【業績點評】
歸屬淨利潤方面，券商預期在340億到348億之間，330億的業績略低於預期。不過就平時交流下來，大家對中國建築的業績幾個億的波動不太敏感，制約股價的因素更多來自於宏觀和政策預期，這個應該不會造成什麼太大影響。
拆分看，基建業務增速較快，中海地產因為管理層整合確實拖了後腿，但是幾個局的地產業務比較亮眼導致地產業務整體還不錯。
大跌眼鏡的是房建業務，在持續訂單增速十幾個點的情況下，收入增長只有0.8%，有點匪夷所思，毛利率這兩年也忽上忽下，操縱的既視感很強。
帶著問題又查了一下同行業的房建，中建在房建競爭優勢明顯的情況下，毛利率卻低於同行業水平。仔細看了一下總體淨利率比上年略有提升的，大概率是內部和自己的房地產公司關聯交易造成毛利率下滑，不是行業和公司層面的問題。利潤增速剛好也符合了股權激勵的標準，主動平滑的味道比較重。
【關於ROE下滑和現金流惡化】
ROE拆分後看營業淨利潤率是上升的，主要資產週轉率下滑造成。
再分拆看了一下主要是總資產中的非流動性資產大幅提升，主要是存貨和應收賬款，因為中建地產業務去年下半年加速拿地，很多還沒有轉化為利潤，這個情況也比較正常，也解釋了現金流惡化的情況。
中建的幾篇調研紀要，看下來整體去槓桿的情況下，管理層認為中海外的槓桿率過低，今年要在地產業務加槓桿。當然這個風險和機會並存，取決於大家對中建管理層經營的信心，個人會期待一下今年地產業務。
分紅率在2.5，和往年差不多，分紅率也不算低了。
超預期的是大家比較關心的10轉4，這點有點讓人摸不著頭腦。大概翻閱了一下轉股的細節，轉增部分可以免稅。我認為和主要和股權激勵的免稅有一定關係，也反應了一定市值管理的動力。
再談股東人數，12月底的股東人數依然下降，但是證金再次大幅增持，前十大的有三家小幅賣出，也就是說前十大的集中度提升了，大概率也說明了前十大之後的股東持股趨於略微分散。四季度國家隊增持了不少基建股，除了中建外，葛洲壩，中鐵，鐵建都買到了接近5%的上限，完全是護盤有些牽強，這些標的護盤效果並不好，應該還是認可了估值。3月底的股東人數略微上升一些，我想和期間股價大幅波動郭嘉隊的操作有一定關係。
綜上所述，總體看下來沒發現基本面有什麼太大問題，訂單營收看下來都比較正面，低估反正肯定是低估了。
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