截止2018年4月23日，基金公司發佈了2018年一季報，我們據此分析了普通股票型基金和偏股混合型基金的配置情況，值得關注的要點如下。
一、板塊配置：創業板配置比例回升
主板和中小板配置比例小幅提高，創業板配置比例明顯回升。2018Q1主動型基金重倉股持倉市值達到了5054.55億，配置比例（持倉市值比流通總市值）進一步上升至2.27%，連續兩個季度上升。其中主板、中小板、創業板持股市值分別為3111.50億、1246.59億和696.45億，環比變化5.40%、10.22%和44.15%，配置比例分別為1.99%、2.97%和2.87%。創業板持倉市值增幅較大，主板、中小板持倉市值小幅增加，顯示出資金持續流入市場。2018年一季度，上證綜指下跌4.18%，中小板指下跌1.47%，創業板指上漲8.43%，創業板表現明顯優於主板和中小板。從配置上看，主板、中小板和創業板的配置比例較2017Q4均上升，其中創業板的增幅明顯。
從持倉市值的佔比上看，主板在連續提升六個季度後出現小幅回落，中小板與上季度基本持平，創業板有所回升。從最近幾個季度持倉市值的變化來看，資金投入持續向主板傾斜，但趨於平穩。
二、行業配置：金融消費減倉，TMT週期加倉
2018Q1基金持股分佈的行業上看，醫藥、食品飲料、電子元器件居前三，分別是13.77%、9.74%、9.39%。綜合、紡織服裝、鋼鐵的倉位最低，分別是0.03%、0.27%、0.32%。基金加倉最大的行業是醫藥、計算機、傳媒，較2017Q4增加4.23%、1.74%、1.56%。基金減倉最大的行業是食品飲料、非銀金融、電子元器件，分別減少了3.90%、2.64%、0.66%。
從超低配的角度看，醫藥、電子元器件、家電、食品飲料、傳媒的超配比例靠前，分別是7.14%、4.52%、4.50%、4.41%、2.80%。銀行、石油石化、非銀金融、電力及公用事業、交通運輸的超配比例最低，分別是-8.33%、-3.65%、-2.56%、-2.41%、-2.04%。
與2017年四季度超配比例對比，增加最大的是醫藥、傳媒、計算機，變動比例是3.66%、1.43%、1.18%。減少最大的是食品飲料、非銀金融、電子元器件，變動比例是-3.68%、-2.34%、-0.74%。
從整個歷史來看，2018Q1基金持倉較歷史均值相對高的行業有電子元器件、醫藥和家電等行業，較歷史均值相對低的行業是銀行、交通運輸和電力及公用事業。
具體到各個大的板塊上，大金融和大消費減倉，TMT和週期加倉。
金融地產的持倉佔比15.17%，較2017Q4減少1.66%。金融地產歷史平均持倉佔比21.82%，目前處於歷史底部區域的上沿。
消費持倉佔比22.71%，較2017Q4減少4.43%。消費歷史平均持倉佔比21.62%，處於中部區域。
TMT持倉佔比20.83%，較2017Q4增加2.04%，在連續減倉8個季度後開始反轉加倉。TMT的歷史平均持倉佔比13.02%，目前處於中上區域。
週期板塊（鋼鐵、有色、煤炭、石化）持倉合計8.70%，較2017Q4增加1.11%。週期板塊的歷史平均持倉佔比19.57%，當前處於歷史底部。
三、個股配置：龍頭股持倉市值和比例均下降
我們梳理了2017年每季度和2018年一季度基金持倉市值最大的20只個股。2017年以來，中國平安、五糧液、貴州茅臺、格力電器、招商銀行等一直在前10，龍頭股的持倉度還是相對集中，但是持股市值由2017Q4的1557.49億下降到1492.26億，比例由34.1%下降到29.5%。
值得注意的是，2018年一季度，工商銀行、三安光電的持倉市值進入了前十，中興通訊的持倉市值退出了前20。分眾傳媒的持倉市值在2017年三季度進入前20，四季度上升到前10，2018年一季度進一步上升到第2。
風險提示
政策風險
宏觀政策出現較大變動；全球出現新的“黑天鵝”事件；
數據風險
結果依賴模型，模型可能失靈，不一定真實反應市場的變化。
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