對於最近市場下跌，美國總統唐納德·特朗普可責怪的不光有美聯儲。
這場完美風暴使美國股市經歷了八個月以來最糟糕的一天，並使歐股跌至2016年12月以來最低點，1000多家中國公司股票觸及跌停。標普500指數10月11日連續第二天下跌超過2%，處於三個月低點，連續6天累計下跌了6.7%，創特朗普總統任期以來持續時間最長的跌勢。
以下為造成本週股市大跌的幾項因素：
美聯儲“瘋了”
換種更文雅的方式來表達：美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾此前對美國經濟不吝溢美之詞，加劇了貨幣政策緊縮預期，10年期美債收益率旋即衝上2011年以來高位。10月11日公佈的美國核心通脹指標低於預期，但仍保持在美聯儲的目標水平附近。
“當到達某個轉折點時，利率上升將開始對經濟增長和股票估值產生潛在的負面影響，”富達國際客戶投資組合經理Toby Gibb表示。“人們開始擔心可能正接近這個轉折點。”
對不起，總統先生：還有貿易呢
越來越多的公司開始公開談論貿易衝突對業務的影響。就在10月10日，Trinseo SA成為本週第二家發佈盈利預警的化學品製造商，部分原因正是貿易存在不確定性。工業供應商Fastenal Co.表示，美國的關稅壁壘傷害到了客戶。
“與全球同行相比，美國股市在貿易摩擦升級之際一直更具韌性，因此隨著成本更加明顯化，他們也容易受到回調影響，”瑞銀財富管理全球首席投資官Mark Haefele在報告中表示。一定程度上，此次股市動盪與奢侈品股價暴跌也不無關係。
進入週期後半場
國際貨幣基金組織在本週的年會上下調全球經濟增長預測，理由是貿易緊張局勢升級且新興市場存在壓力。雖然2018年以來WTI原油價格上漲19%，使一些經濟體受到提振，但國際能源署(IEA)警告稱，因伊朗和委內瑞拉供應下降而導致的高油價將致全球經濟於“險境”。儘管宏觀形勢尤其是美國形勢仍然穩健，但人們眼下擔憂經濟週期已發展到後期階段。
“全球經濟同步放緩的可能性正在快速上升，”宏觀經濟研究主管Didier Borowski領導的Amundi分析師在報告中寫道。“保護主義論調造成了不確定性，並已開始蔓延到實體經濟活動中。”
板塊輪動
就在此次股市下跌期間，投資者轉而進入先前所忽視的風格或板塊而拋棄舊愛，使指數權重股遭受衝擊。由於廉價股票往往在收益率上升時表現更佳，量化投資者正進入價值股，離開趨勢和成長型題材。此外，另一個輪動題材是離開週期性股票，進入防禦性股票：老牌電信和房地產股在10月11日領漲歐股。
還可以考慮考慮人見人愛的美國科技股寵兒。在成長型股票遭拋售，以及對貿易不確定性的反應延遲的情況下，他們在此次市場下跌中慘遭衝擊。
被動管理基金和量化趨勢跟蹤者的贖回更是讓形勢雪上加霜。在股債齊殺的情況下，風險平價基金也可能在其中推波助瀾。
意大利端住槍不放手
歐洲股市的下跌沒那麼突然，因為一段時間以來，市場已經受到對意大利債務可持續性的擔憂打壓。即便國債收益率差還在繼續擴大，該國平民主義領導人還是堅持要兌現代價高昂的選舉承諾，稱評級機構是來自“虛擬世界”。意大利基準國債已從5月份峰值下跌超過20%。就歐洲其他資產而言，人們擔心意大利將就預算問題與歐盟攤牌。
延伸閱讀：資金從動量股向價值股輪動 或許是股市遭遇“血洗”的主因雖然全球市場被恐慌情緒籠罩，但正出現一種思路清晰的交易方式。投資者們開始將最為心愛的股票拋出，並集中湧向曾遭拋棄的股票。
在股市“血流成河”之際，價值股——折價交易的股票——成為了為數不多受益的類別。本週，美國價值股與動量股的走勢之差達到了1%，在過去九年當中，該水平僅突破過四次。
通脹和進一步加息的威脅令大部分股票遭遇衝擊，但卻提振了價值股，此類股票從經濟增長的跡象中獲益。
“任何提升增長前景的因素都支撐價值股，因此這類股票近期對債券收益率做出了積極的反應，”盛博的全球量化策略主管Inigo Fraser Jenkins表示。
他說，價值股看起來也“異常”便宜，這增強了它們目前的吸引力。
根據彭博的數據，一項多空價值策略在歐洲時段走高，有望錄得0.4%的增幅，而動量股則下跌0.6%。
投資者正在了結動量股倉位——其中很多為一貫業績良好的成長型股票——轉投價值類股票。野村控股的策略師Charlie McElligot表示，成長型股票面對國債收益率的上升和利率風險尤為脆弱。
McElligott表示，“由於對利率非常敏感，成長類股票多頭大舉撤出，‘多成長股、空價值股’這一傳統交易模式正在面臨越來越大的麻煩。”（撰文：彭博新聞社 編輯：一丹）
閱讀更多 生活時尚週刊 的文章
