文|周康
作為昔日稀缺標的，頂著獨角獸的光環，工業富聯（601138.SH）登陸A股首日掛牌後即封漲停，上漲44.01%，市值逼近4000億元。這也讓富士康市值輕鬆超過海康威視，成為A股最大的科技股，同時也超過了BATJ中的京東。
然而在A股交易整整四個月的檔口，便跌落神壇。今天，工業富聯股價首次跌破13.77元的發行價，收盤於13.72元，市值回落至2702億元，較高點（5193億元）縮水超過47%，市值蒸發2491億元。
工業互聯還是代工廠？
2018年以來，中國證監會開通獨角獸IPO的綠色通道，工業富聯首吃螃蟹：36天快速“過會”，擬募集資金271.2億元全部獲批。
而作為全球最大電子代工企業鴻海精密集團旗下的子公司，之所以命名工業富聯，不用眾所周知的富士康，就是希望其從全球代工廠，能夠轉型成為“工業互聯網”企業的龍頭。
工業富聯董事長陳永正指出，工業富聯是世界最高級的科技公司，“要打造成優質的上市公司，和投資者分享更多的價值”。
郭臺銘也在公開場合透露，以工業互聯網公司為主體上市，能夠幫助工業富聯取得更高的估值。原因在於，製造業毛利趨於一致，想象空間不大，而且越是大公司越難。
然而真實情況卻是事與願違。
據工業富聯上市後的首份財報顯示，工業富聯2018年上半年營收1589.9億元，同比增長16.29%，實現淨利潤54.4億元，同比僅增2.24%。此外，掩蓋在上半年業績之下的，則是工業富聯第二季度13%的營收增速和0.36%的淨利潤增速。
據第一手機界研究院發現，工業富聯2015年至2017年的淨利潤率分別為5.26%、5.27%和4.48%。同期綜合毛利率分別為10.50%、10.65%和10.14%。不斷走低的毛利率和淨利率，和製造主業屬性不無關係。
成敗皆蘋果
2007年，喬布斯發佈了第一款iPhone，郭臺銘看到了機遇。在與喬布斯多次洽談後，富士康拿下了iPhone的代工生意，並逐步發展成全球最大的代工企業。
隨著iPhone奠定全球霸主地位，逐步走向高峰時，富士康同樣賺的盆滿缽滿。不過隨著近兩年iPhone銷量逐漸下滑，富士康也受到了最直接的影響。
今年蘋果秋季發佈會一口氣發佈三款新品，而且其中有一款特意為中國市場準備的雙卡雙待新品，可謂是誠意十足，不過，資本市場卻不大買賬，富士康在A股上市公司——工業富聯的股價在上市衝高後一路走低，上市僅僅四個月後就跌破發行價13.77元。
來自香港投行的觀點認為，“工業富聯大股東鴻海精密的市盈率僅為10倍左右，因此前者在A股可能面臨一定的拋售壓力。同時，該公司的買入機會應該是其市盈率下滑至15倍左右。截至9月25日，該公司動態市盈率為26.1倍，靜態市盈率為17.91倍。而從預測其2018年每股收益為0.88元來測算，13.2元/股附近才是合理的入場點。”
此前，據媒體報道，在鴻海精密股東大會上，當投資人質疑工業富聯股價表現不如預期時，郭臺銘回應稱，“股價現在多少錢，我都不曉得。從A股上市到有所產出，至少需要三年時間。預計最快到2020年，工業富聯的投資者才會取得收穫。”
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