一、需不需要、合不合適私募股權融資？
當然，需要承認的是，不是所有企業都願意私募融資，但私募融資的好處顯而易見：首先，自我積累擴張速度太慢，不符合當前“惟快不破”的時代；其次，有了紅杉、軟銀、IDG知名機構的背書，相當於自帶“融資光環”；另外（可能也是最重要的），投資機構的眼界、信息、資源、資金和專業支持，能在關鍵時刻幫你清除對手；至於創業成功、企業上市後的財富效應就無須多講。
但現實情況是，中國有近千萬家企業，但民營企業的平均壽命只有2.9年，能最終在境內上市走上巔峰的鳳毛麟角，也就3000家多一些。一家企業從創業發展到上市，概率極其微小。而相對應的即是，私募股投資項目成功率（退出率）也是非常的低。因此，私募股權投資基金會對於投資項目的甄選非常嚴格。
如果你的企業還沒有已經驗證的產品，或還沒有形成可見的現金流，股權融資可能是一件遙遠的事。 同時如果你的企業只需要百萬元級別的融資，不需要找私募股權投資，個人投資者、天使投資、親友眾籌可能會更合適一些。
因此，企業自身融資定位，找到合適的融資方式，是企業融資的首要問題。
二、什麼時候融資，如何接觸到私募投資者？
通常來看，服務型企業在50人左右規模，1000萬以上年收入，微利或者接近打平的狀態；製造業企業年稅後淨利超過500萬元以上，比較合適首輪股權融資（A或Pre-A）。這些節點與企業融資時的估值有關，如果企業沒有成長到這個階段，企業估值上不去，稍好些的基金會因為投資規模太小而喪失投資興趣。
在接觸私募投資者上，在中國，絕大多數私募交易談判的發起來自於私募股權投資或基金朋友的推介以及中介機構的推銷。一般而言，在經濟景氣階段，一家好企業往往同時被多家基金追求，特別是在新能源、醫藥、環保、教育、連鎖等領域，只要企業有私募意願，企業素質不是太差，基金往往聞風而動。
其中，專業的投資顧問和執業律師在企業與私募股權投資基金的接洽中發揮著重要作用。私募基金對於投資顧問、律師的推薦與意見是相當重視的，對於投資顧問和律師推介的企業，基金一般至少會前往考察。這是因為投資顧問和律師往往比較清楚企業的經營特點與法律風險，私募基金在判斷企業的經濟前景時往往要徵詢相關意見。
三、私募投資者最關心企業哪些問題？
當資本決定投資一家公司之前，管理層最重要的是能勾畫出一個明晰的企業核心競爭力與成長性趨勢。這種核心的競爭力內涵多層次的，比如（1）所在市場是否足夠大，並且在持續增長；（2）企業在市場中擁有哪些戰略地位或資源；（3）企業有沒有明顯、穩定的增長曲線。
同時，資本方還會比較關注公司的管理體制（這決定了企業是怎樣的風格），以及股權架構設置。合理化的股權架構，能保證企業的每一個參與者都能得到利益激勵。如果資本看不到符合市場業務發展的管理體制，和他認可的利益分配體系，即使市場和產品不錯，他們更有可能會轉向投資你的競爭對手。
總之需要記得一個差別：企業最關心的是投資，投資者最關心的是退出。
四、融資失敗的主要原因有哪些？
坦誠來講，私募基金投資成功的比率並不高。如果以企業與投資基金簽署了《保密協議》作為起點，能夠最終完成投資不到20%。而導致投資失敗的原因有很多，比較常見的有以下幾條：
1、愛企如子，企業估值不夠客觀
企業家往往是創業者，對於企業有深厚的感情，日常又喜歡讀馬雲等人的名人傳記，總覺得自己的企業也非常偉大，同時現在又有基金上門來談私募了，更加進一步驗證企業的強大，因此，不是一個高得離譜的價格是不會讓別人分享企業的股權。但是，基金的投資遵循嚴格的價值規律，特別是經過金融風暴的洗禮以後，對於企業的估值沒有企業家那麼浮躁。雙方如果在企業價值判斷上的差距過大，交易很難談成。
2、政策風險、業務依賴、技術太高深、商業模式太複雜
有的企業是靠政府、壟斷國企的人脈設置政策壁壘來拿業務;有的企業技術特別先進，比如最近非常熱門的薄膜電池光伏一體化項目、生物質能或者氨基酸生物醫藥項目;有的企業商業模式要繞幾個彎才能夠明白做什麼生意，千奇百怪。偉大的生意總是簡單的，基金傾向於選擇從市場競爭中殺出來的簡單生意，行業土一點、傳統一點的並沒有關係。餐飲酒店、英語培訓、甚至保健按摩都有人投資，而太難懂、太神秘的企業大家敬而遠之。
3、融資時機不對，在糧盡彈絕的時候融資
基金永遠錦上添花，而不會雪中送炭。很多國內民企在日子好過的時候，沒有想做私募融資，待到糧盡彈絕時要私募融資。這是非常忌諱的事情。企業現金流是否窘迫，基金一盡職調查結果就出來，現金流近於枯竭的企業，基金往往沒有勇氣投。
4、企業融資是想換一個新行業、新領域
在私募股權基金的眼裡，第一考察的是企業老闆。一些企業家在現有主業上比較成功，但是突然心血來潮，要進入自己從來沒玩過的一個新領域，因此就通過私募找錢來做這些項目。這種思路不容易成功，基金希望企業家專注，創業與企業是一件長遠的事，對於想法太多什麼都做的企業家基金一般敬而遠之。
五、保密協議有什麼作用，應該怎麼籤？
一般而言，在找到正確的途徑後，企業是不難接洽到基金來考察的。見過一兩輪後，基金往往要求企業簽署保密協議，提供進一步財務數據。
保密協議的簽署僅表明基金願意花費時間嚴肅地考察這個項目，私募的萬里長征才邁出第一步，本身不是一件特別值得慶賀的事情。在這個階段，除非企業家自己無法判斷應當提交什麼材料，請專業融資顧問幫忙判斷，否則企業僅僅只提供一般的材料，會造成繼續進行的難度。
多數情況下，簽署的保密協議以使用基金的版本為主，在把握保密協議的利益上，一般需要注意以下幾點：
第一，保密材料保密期限至少在3年以上，原則上應經歷保密信息的脫密期;
第二，凡是企業提交的標明“商業秘密”字樣的企業文件，都應當進入保密範圍，但保密信息不包括公知領域的信息;
第三，保密人員的範圍往往擴大到基金的顧問(包括其聘請的律師)、僱員及關聯企業。
六、要不要聘請融資財務顧問（FA）？
私募交易的專業性與複雜程度超越了95%以上民營企業家的知識範疇與能力範圍。企業家如果不請融資顧問自行與私募股權投資基金商洽融資事宜，除非該企業家是投資銀行家出身，否則是對企業與全體股東的極端不負責任。
目前，市場對融資財務顧問(FA)正面的評價與負面的口碑都很有。可以理解，FA不是活雷鋒，融資顧問服務佣金一般是私募交易額的3～5%（在融資完成後支付），部分融資顧問對企業的股權更感興趣。
無論是企業對資本市場比較陌生，還是有急切的融資需求，或是想在眾多的投資者中擇選合適且價高的基金，聘請具有名氣的融資顧問，的確有助於提高私募成功率和投資估值。企業為此支付融資佣金還是物有所值。
一般而言，企業在簽署保密協議前後，就應當請融資和法律顧問介入。常見的做法是求助於企業的常年融資顧問，但是中國合格的私募交易融資顧問太少，自己的常年融資顧問碰巧會做私募交易的可能性很低，因此建議聘請這方面的專業資深融資顧問來提供指導。私募交易屬於金融業務，因此，有實力的企業應當在中國金融法律業務領先的前十強律所中挑選私募顧問。
七、基金要求支付佣金，應不應該給？
企業在私募成功在望時，經常會被私募投資者暗示或明示要支付給這個項目上出過力的人佣金，企業多數感到困惑。
私募交易就象婚姻，一開始認識要有緣分，但是最終能夠牽手是要克服千難萬險的。由於業內慣例是基金作為投資人一般不會支付任何佣金，如果此次交易沒有請財務顧問，企業在交易成功後對此次交易貢獻較大的人或者公司支付2-3%的感謝酬勞，也為情理所容，但是要注意以下兩點：
第一，要絕對避免支付給交易對方的工作人員—基金的投資經理，這會被定性為“商業賄賂”，屬於不能碰的高壓線;
第二，建議將佣金條款寫進投資協議或者至少讓投資人知情。佣金是一筆較大的金額，羊毛出在羊身上，企業未經過投資人同意支出這筆金額，理論上損害投資人的利益。
八、基金的盡職調查包括哪些內容？
盡職調查是一個企業向基金亮家底的過程，規範的基金會做三種盡職調查：
1、行業/技術盡職調查：找一些與企業同業經營的其他企業問問大致情況;如果企業的上下游，甚至競爭夥伴都說好，那基金自然有投資信心;技術盡職調查多見於新材料、新能源、生物醫藥高技術行業的投資。
2、財務盡職調查：要求企業提供詳細財務報表，有時會派駐會計師審計財務數據真實性。
3、法律盡職調查：基金律師向企業發放調查清單，要求企業就設立登記、資質許可、治理結構、勞動員工、對外投資、風險內控、知識產權、資產、財務納稅、業務合同、擔保、保險、環境保護、涉訴情況等各方面提供原始文件。為了更有力地配合法律盡職調查，企業一般由融資顧問指導下由企業律師來完成問卷填寫。
九、企業應該怎麼樣估值？
企業的估值是私募交易的核心，企業的估值定下來以後，融資額與投資者的佔股比例可以根據估值進行推算。企業估值談判在私募交易談判中具有里程碑的作用，這個門檻跨過去了，只要基金不是太狠，比如要求回贖權或者對賭，交易總可以做成。
總體來說，企業如何估值，是私募交易談判雙方博弈的結果，儘管有一些客觀標準，但本質上是一種主觀判斷。對於企業來說，估值不是越高越好。除非企業有信心這輪私募完成後就直接上市，否則，一輪估值很高的私募融資對於企業的下一輪私募是相當不利的。很多企業做完一輪私募後就卡住了，主要原因是前一輪私募把價格抬得太高，企業受制於反稀釋條款不大好壓價進行後續交易，只好僵住。目前PE投資有兩種主流估值方法：
1、市盈率法：對於已經盈利的企業，可以參考同業已上市公司的市盈率然後打個折扣，是主流的估值方式。市盈率法有時候對企業並不公平，因為民企在吸收私募投資以前，出於稅收籌劃的需要，不願意在賬面上釋放利潤，有意通過各種財務手段(比如做高費用)降低企業的應納稅所得。這種情況下，企業的估值就要採取其他的修正方法。
2009年以前，市盈率一般在5—10之間，今年則突飛猛進，市盈率上升到15左右。目前中國股市平均市盈率16.9，和私募市場的市盈率基本持平，這對於私募來講風險較大，這是私募基金的CEO注意風險的主要依據。（注，2014年PE投資大多在10倍以下）
2、橫向比較法：即將企業當前的經營狀態與同業已經私募過的公司在類似規模時的估值進行橫向比較，參考其他私募交易的估值，適用於公司尚未盈利的狀態。
但需要注意的是，估值是很重要，但特定情況下，錢比估值更重要。
十、簽了投資協議，是不是就能拿到錢？
雙方在企業估值與融資額達成一致後，就可以簽署投資意向書，總結一下談判成果，為下一階段的詳細調查與投資協議談判作準備。
投資意向書其實只是一個泛泛而談的法律文件，聲明除保密與獨家鎖定期條款以外，其餘均無約束力。簽署投資意向書是為了給談判企業一顆定心丸，使得其至少在獨家鎖定期內(一般為2個月)不再去繼續尋找白馬王子，專心與該基金獨家談判。簽署投資意向書以後，基金仍然可能以各種理由隨時推翻交易，投資意向書獲得簽署但最終交易流產的案例比比皆是。
不同私募基金草擬的投資意向書詳盡程度也有很大不同，一些基金公司的已經很接近於合同條款，在所投資股權的性質(投票表決、分紅、清盤時是否有優先性)、投資者反攤薄權利、優先認購新股權、共同出售權、信息與檢查權、管理層鎖定、董事會席位分配、投資者董事的特殊權力、業績對賭等諸方面都有約定。儘管這些約定此時並無法律效力，但是企業日後在簽署正式投資協議時要推翻這些條款也非易事。
最後，在歷經般般艱辛、種種自殘後，企業終於融資成功。此時，百律還是要提醒一下嚇：做好下一次融資規劃和準備，不要在真缺錢的時候再融資。
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