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2月底，湯臣倍健公佈2017年年報，公司實現營業收入311,079.54萬元，較上年同期增長34.72%；歸屬於上市公司股東的淨利潤76,625.56萬元，較上年同期增長43.17%。經營活動現金流量淨額高達95,430.90萬元，較去年增長39.39%,淨現比大於1.
1、營業收入季度同比
從營業收入季度同比來看，季度同比上看，從2017年二季度開始，營業收入恢復20%以上增長，且維持了三個季度，單季度收入均超過7億元，可以說從16年年個位數增長中脫離出來。
從季度毛利率來看，2017年在收入恢復增長的同時，毛利率居然維持在高位，且維持在高位。這一點說明，營業收入的增長是質量很高的增長。
2、收入增長驅動分析
湯臣倍健的收入構成主要是片劑、膠囊、粉劑及其他。公司從2012年的11億增長到2017年31億元，五年約三倍。但是貢獻最大的是片劑。
其次我們看銷量，公司披露了2013年至今的銷量，我們可以看到主要產品片劑、粉劑和膠囊近四年都是逐步增長的，尤其是片劑和粉劑，17年增長明顯加快。
再次，我們看價格，2017年銷量明顯增長的片劑和粉劑價格均是大漲的，雖然幅度不大。但是膠囊和其他的價格是下降的，而且下跌幅度維持了幾年。
結論：片劑和粉劑的量價齊升是公司2017年收入和利潤高速增長的原因。那麼為什麼片劑和粉劑會量價齊升？這種趨勢是否具有持續性就是各位投資者考慮是否投資的關鍵問題了。
3、其他問題
作為一家制造業，我們其實還有必要看一下資產負債表簡要分析、存貨週轉率、上下游議價能力以及現金流量的質量問題。
公司資產負債表並沒有特別的事項，不過可供出售金融資產高達7.57億元，主要是投資的產業基金等等，如下圖，跟公司現金流好卻沒有更好的項目投資有關。應收應付金額均較小，而且應付賬款大於應收賬款，也體現公司議價能力強，是現金流好的佐證。
公司存貨週轉相對穩定，由於2016年收入增長乏力，可以推斷16年存在去庫存壓力，可是很明顯2017年已經結束；現金流方面就不分析了，好的方面別人說的太多了。
當然，作為一家ToC的保健品公司，提高產品競爭力，做好品牌美譽度，加強公司護城河才是王道。不然財務報表反映的事情太滯後了。
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