全球稀土看中國：
2017年，稀土全球儲量超過1.6億噸，年產量16-17萬噸(折REO)。中國以36%的稀土儲量供應了全球供給80%的稀土產量，具備絕對的話語權。
需求端維持低速增長：
稀土下游需求，主要包括磁材、各類催化劑、合金、玻璃、陶瓷、添加劑等。其中，磁材佔據總需求25%的比重，催化劑、拋光粉、儲氫電池等需求佔比也超過了10%。綜合來看，大多數需求領域都維持低速增長，摺合稀土需求也維持低速增長態勢。
供給端是主變量，核心在政策
由於稀土需求端難有超預期增長，影響稀土價格的變量更多地集中在供給端。稀土屬於國家戰略型資源，實行生產總量控制計劃。2016年和2017年，稀土開採指標和冶煉分離指標分別為10.5萬噸和10萬噸，且指標已逐步向六大稀土集團集中，行業整合已經完成。
成本差異造成黑稀土大量衝擊市場。
稀土礦大致能夠分為以氟碳鈰礦和獨居石為主的包頭-白雲鄂博稀土礦，以及分佈在我國江西、福建、湖南和兩廣地區等地的離子吸附型稀土礦。離子吸附型稀土礦分佈廣，儲量大，放射性低，礦石開採容易，稀土提取工藝流程相對簡單，同時具備成本低和質量好等特點，極易導致大量私挖亂採，是黑稀土的重要稀土礦來源。
相對於合法稀土的開採成本，每噸黑稀土能減少5萬元左右的成本。這一顯著的成本差異主要是因為開採非法稀土的企業單位通過繳納2-3萬/噸的公關費用，即可免於繳納合法開採稀土礦所需的環保費用、資源稅、山林保護基金等雜項支出。
黑稀土的存在導致稀土的供需表現長期供過於求。
稀土的需求端整體維持低速增長;由於黑稀土的存在，實際供應量持續超過合法指標，導致稀土價格長期低迷。對於供過於求的局面，只能通過政府"有形之手"來管控和打擊。具體來看，收儲和打黑對應稀土供需和價格具有顯著影響。
收儲、打黑政策對稀土供給進行干預的效果越發明顯。通過回顧14年至今的稀土收儲和打黑政策變化對氧化鐠釹價格的影響，我們發現:
(1)、在稀土收儲方面，17年以來，稀土收儲的頻率相較於14-16年開始逐漸加大，而且每次稀土收儲預期的落空都會導致氧化鐠釹價格下跌;
(2)、在稀土打黑方面，17年的稀土打黑頻率有所增加，而且相對於以前的稀土打黑，17年5、6、7月份的執法行動更能落到實處，對非法稀土的開採提出的勒令整改也收到了成效，導致氧化鐠釹價格大幅上升，有別於以往打黑只引起價格的小幅波動。
領導層變動，打黑出現反覆。
2017年2月起，稀土辦主導打黑工作。領導層曾經有過多年的一線稀土工作經驗，其主導的針對冶煉廠的檢查，掐斷了黑稀土進入產業鏈的通道，直接導致供應下降，6-8月份稀土價格翻倍。
8月份以後，稀土辦管理層出現變動，一時間政策陷入真空期，打黑進程也出現了反覆，已關停的冶煉廠相繼復產，導致稀土價格重新下跌。
投資建議:靜待政策催化劑，堅定看好稀土供給側改革
我國支持以及保護稀土產業的發展。毫無疑問，歷史囤積的社會庫存持續壓低價格，在稀土打黑常態化和持續收儲的背景下，等社會庫存出清後，國內供給端重塑、總量控制計劃限定稀土供應的因素將主導稀土供給端；需求方面，下游各方面對於稀土的消費是增長的，尤其釹鐵硼行業發展仍處快速發展態勢，對稀土的消費屬於增速發展。
11月，六大稀土集團陸續向下屬企業下達國儲預交單，各分離廠陸續上報收儲預交數量，預示著稀土國儲已著手前期準備工作，稀土國儲意向進一步明確。稀土國儲有望在12月份達成，後期稀土價格或迎來止跌反彈。
2017年6-8月的打黑過程已經充分證明稀土供改的必要性和可行性，但領導層的更替，讓打黑功虧一簣。我們堅信，若政府稀土部門領導層穩定後，繼續執行原有的打黑方針，黑稀土供應必將得到有效抑制，稀土價格有望底部突圍。
相關行業龍頭公司:盛和資源、北方稀土、廣晟有色。
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