一心一路，堅守專注
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安信新三板諸海濱團隊
一心，專注三板研究！
一路，為您發現價值！
新三板研究第一名，新財富、水晶球、金牛獎等諸多榮譽。
我們感謝您一直以來的支持與信任！
敏銳與深度，堅守與陪伴！
願一路得您肯定目光，用努力作最長情告白！
鼓勵創新進行時，速解研發加計扣除新政
政策解讀：研發加計扣除利好新三板TMT板塊
9月20日，財政部、稅務總局、科技部聯合發佈《關於提高研究開發費用稅前加計扣除比例的通知》，提出企業研發費用未形成無形資產計入當期損益的按照實際發生額的75%在稅前加計扣除，形成無形資產的按照無形資產成本的175%在稅前攤銷。此舉將降低高研發投入的科技型企業成本，鼓勵企業積極提升自主創新能力。 回顧政策發展，研發費用加計扣除相關政策可追溯至2008年，在2015年之後優惠政策加碼。2017年發佈政策將科技型中小企業享受研發費用加計扣除比例由50%提高到75%，而今年的優惠政策將適用範圍由科技型中小企業拓展到全部體量的企業。
影響測算：稅收優惠對淨利潤影響整體達2.49%：
我們依照2017年《科技型中小企業評價方法》中對於員工數、銷售收入、資產總額的相關規定，篩選出新三板TMT板塊中486個非中小型科技企業，並以此為樣本測算稅收優惠對2017年公司歸母淨利潤的影響。據測算結果，75%的公司稅收優惠對當期歸母淨利潤的影響低於5%，按整體法計稅收優惠對淨利潤提升2.49%。分板塊來看，整體法計電子設備行業、互聯網行業、信息技術行業稅收優惠對公司歸母淨利潤影響分別為2.34%、1.69%、3.07%；互聯網行業內部影響幅度兩極分化明顯，優惠額度對當期利潤影響比例超過20%的公司數相對較高、為9%。
細看標的：高研發投入公司利潤提升可達25.73%
在我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段，成長型、科技型行業將在新經濟背景下持續獲得政策性支持並因此受益。我們甄選出18個淨利潤高於1000萬元、總市值高於5億元、稅收優惠對淨利潤提升在5%以上新三板TMT公司。其中，通用數據2017年研發費用為1.42億元、佔當年營收的46.45%，稅收優惠對淨利潤提升高達25.73%、為提升幅度最高標的。此外還包括用友金融、科列技術、億瑪在線、華嶺股份、優炫軟件、百姓網等。
風險提示
政策風險，模型指標選擇和測算存在誤差風險。
只要路是對的
就不畏懼遠方
安信新三板 諸海濱團隊
重點行業
星星點燈照新程
新形勢下新三板的價值發現
新三板市場2018年中期策略
物業
併購潮起資質取消，後地產時代物業服務崛起
借力資本市場，發力規模效應優勢
關注多業態、智能化成大趨勢，成長性是企業投資主線
醫藥
規模（1.9萬億）+政策（鼓勵創新、抗癌產品）+資本市場優惠三維視角看行業
主抓創新（業績良好，產業穩健），次抓仿製（包括慢病管理）
TMT
看好四大子行業：<1>雲計算（業績良好，多視角作證產業鏈前景光明）<2>信息安全（順政策導向與資本熱潮雙東風驅動自主可控快速發展）<3>半導體（行業大基金助力突破行業瓶頸，中興事件催生新形勢）<4>
醫療信息化教育
堅持教育仍是重要的投資方向
景氣度:K12教育＞幼教＞職業教育＞教育信息化
品牌+賽道+盈利+估值，關注細分行業龍頭
環保
新能源
政策持續發酵，環保景氣度提升
關注政策驅動下市場空間巨大且滲透率不高的領域：水治理（黑臭水體、農村汙水治理）、固廢治理（新風口）和再生資源板塊投資機會
傳媒
手遊依靠ARPU提升釋放成長潛力，內容精品化帶動價值提升，二八效應顯著建議關注擁有精品製作能力、獲取優質IP能力的公司。
安信新三板 諸海濱團隊
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【團隊榮譽】
2015年&2016連續新財富最佳新三板研究機構第一名、2017年新財富最佳新三板研究機構第二名。
2016年&2017年金牛獎新三板研究第一名2016年第一財經最佳分析師
2016年&2017年賣方水晶球獎新三板第一名。
【首席 · 諸海濱】
安信證券研究中心 •總經理助理
新三板研究負責人
2003-2007年任職光大研究所，2007年加盟安信證券研究中心。
曾獲新財富最佳策略分析師、水晶球獎、金牛獎和第一財經最佳策略分析師 。
擅長自上而下和自下而上相結合的研究方法，積累策略、行業、公司豐富研究經驗！
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