近期大盤指數整體表現萎靡，但板塊個股卻有不錯表現，工程機械板塊就是抗跌品種之一。柳工、三一重工、徐工機械都給投資者帶來絕對收益。
1、7月各項數據超預期
根據中國工程機械工業協會挖掘機械分會行業統計數據， 2018 年 7 月納入統計的 25 家主機制造企業，共計銷售各類挖掘機械產品 11123 臺 ，同比漲幅 45.3 % 。國內市場銷量 9316 臺，同比漲幅 33.2 % 。出口銷量 1786 臺 ，同比漲幅 1 71.0 % 。 2018年 1 - 7 月共計 銷售各類挖機 1 31246 臺，同比增長 58.7 % ；其中國內市場 120492 臺，同比增幅 5 4.8 % ，出口銷量 10681 臺，同比增幅 118.7 % 。
根據中國工程機械挖機分會的數據， 18 年7月單月的挖機銷量超過11000臺，繼續保持高速增長並再次創下7月單月銷量的歷史記錄 。其中出口銷量達到1700餘臺，出口數據大增144%，其中三一出口佔比接近30%。 連續 7個月的強勁出口表現預示著我國工程機械行業整體競爭力大幅提升， 同時再度驗證行業龍頭海外發力的邏 輯，我國工程機械品牌國際地位及產品競爭力 持續增強。
從今年一季度海關數據來看，國內挖掘機出口市場前幾名為伊朗、印尼、菲律賓、緬甸、美國、土耳其、比利時、泰國、俄羅斯 等國家，大部分為“一帶一路”沿線國家 ，受益於沿線項目陸續開工建設，對挖機等工程機械設備需求增長較大 。太平洋證券認為，從長期看，“一帶 一路”沿線國家大多為發展中國家，工程機械市場才剛剛起步，國內工程機械企業率先佈局這些新興市場，有望獲得先發優勢，未來出口市場有望保持持續增長。
綜合考慮更新需求、 歷史數據以及上半年挖機銷量表現，申萬宏源認為下半年挖機銷售將進入相對平穩期；結合下半年相對 樂觀的基建預期，上調挖機全年1 6.5萬臺的 銷量預期至17萬臺。
2、政策持續向好
2018年7月份國務院常務會議和中央政治局會議，定調下半年經濟政策，其中堅持實施積極的財 政政策， 財政政策要在擴大內需和結構調整上發揮更大作用，加大基礎設施領域補短板的力度成為政策的重點。 宏觀經濟政策邊際向好，有望緩解市場對未來工程機械需求的擔憂，提升工程機械板塊估值。
從長遠來看，更新需求佔據主導、工程機械龍頭企業資產負債表修復良好帶來經營效率持續提升、海外需求佔比不斷提高三輪動力，有望支持工程機械行業的景氣度走的更穩態和長遠。
上半年基建投資增速持續收窄， 在穩投資寬信用的新主基調下， 下半年基建投資有望企穩回升，高鐵、高速公 路、鄉村振興或是主要發力方向。根據歷史及產業鏈經驗數據 ，東方證券認為8月挖機銷量有望達在10000-11000臺左右（內銷）， 疊加出口翻倍的增長趨勢，預計7 月挖機同比增速仍有望達到40%上下 。按照目前的增長水 平， 全年挖機銷量有望達到20萬左右 。
市場判斷挖掘機有望在2018-2019年迎來更換高峰期， 混凝土機械、汽車起重機的使用壽命長於挖掘機 2 年左右，有望在2020 - 2021年迎來更換高峰， 這一輪工程機械行業復甦持續性可能更長。
華泰證券認為， 2018年有望成為工程機械行業利潤彈性的大年：
1）收入穩定增長；
2）毛利率趨於穩定；
3）淨利率有望提升；
4）資產減值預計大幅減少。
上市公司全年業績有望超預期，疊加基建預期改善帶來的估值修復，工程機械或將迎來“戴維斯雙擊” 。
3、悲觀預期逐漸修復
從歷史數據來看，機械板塊整體法估值（TTM，剔除負值）為 2 9.27 倍（上月 31.10 倍），滾動歷史中位數為 31.08 倍；從中位數來看，機械板塊中位數估值（ TTM ，剔除負 值）為 3 9.41 倍（上月 40.56 倍），估值水平處於歷史 後 3 1 % 分位， 歷史中位數為 46.45 倍。
工程機械應用下游主要包括房地產、基礎設施建設、能源礦產，製造業等。市場前期對於基建、房地產、製造業三大固定資產投資支柱增速回緩有所擔憂，在工程機械數據持續向好的 情況下，板塊估值受到一定程度壓抑。 從近期數據來看，房地產、製造業投資呈現較強的韌性，近月來增速回升。 2018 年 5 月，房地產固定資產 投資完成額累計增速達到 7.7% ，製造業固定資產投資完成額達到 5.2% 。 另一方面，從小松挖掘機開機小時數來看 ， 2018 年以來總體略有回調，整體仍處於高景氣區間 ， 2018 年 4 - 6 月分別達到 150 、 147.9 、 130.5 。東興證券認為，隨著市場對於工程機械風險情緒的逐步消化，下游投資具備韌性，項目開工具備慣性，微觀數據的持續堅挺有望改善市場悲觀預期。
東方證券：8月挖機有望維持40%增速，開工數據支撐短期拐點不會出現
華泰證券：7月銷量超預期，或迎來戴維斯雙擊
上海證券：下半年基建發力建議繼續關注工程機械
中信建投： 機械設備：7月挖機銷量：國內市場增速放緩較大，預計下半年銷量將回升
東興證券： 機械：基建預期好轉，銷量韌性十足
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