“春季躁動”、
“五窮六絕七翻身”、
“紅十月”
…
這些都是廣為流傳的A股 “季節傳說”。
“季節傳說”到底靠不靠譜？
我們用數據說話。
先看看A股5大主流指數（上證綜指、深證成指、創業板指、上證50、滬深300）2008年至今各月份的漲跌幅。
直接上結論——A股的季節效應還是很明顯滴：
A股指數較強的月份為2、7、10以及11月，這些月份上漲概率較高，漲幅較大
A股指數較弱的月份是1、5、6以及8月，這些月份下跌概率較高，跌幅較大
春季躁動是A股的重要特色，每年出現的概率較大
A股在紅十月表現明顯偏強，且往往延續至11月
創業板指數在2、5、8月份表現明顯強於其他指數，但在12月明顯弱勢
A股5大指數歷年月漲幅一覽(%)
2018年7月份，上證綜指漲1.02%，再一次印證了“五窮六絕七翻身”。
春季躁動
年初以後到兩會之前，A股往往會出現春季行情，特別是2月份上漲的概率和幅度都較大。
一月
縱觀2008年至今的歷年1月，暴漲暴跌情況最為明顯，總體上以下跌為主。
上證綜指、滬深300和創業板指在1月的平均漲幅分別為-2.5%、-2.1%和-1.8%，漲幅中位數分別為-0.7%、-1.7%和-2.4%。
主要是因為個別年份的黑天鵝事件產生的影響，尤其是在2008年熊市和2016年1月熔斷機制分別導致1月下跌16.7%和22.6%，拉低了1月的平均漲幅。剔除了這兩年之後，1月上證綜指能夠獲得1.3%的正收益。
二月
2月A股上漲概率較高。
2008年以來2月上證指數上漲7次，上漲的概率高達63.6%，平均漲幅達1.3%，漲幅中位數達2.1%，是春季躁動發生的主要時間，季節效應十分明顯。
知其然也要知其所以然，為啥A股會出現春季躁動呢？
推動春季行情或稱為“春季躁動”的因素有很多，年初的資金面較為寬鬆和風險偏好較高是主要原因：
☆ 新的一年開始後，資金流動性較為寬鬆有助於行情啟動；
☆ 機構資金重新佈局，一些存在“新邏輯、新故事”的行業受到青睞；
☆ 年初兩月經濟數據受春節因素影響較大，對全年經濟形勢的判斷缺乏指導意義，拋開經濟基本面後投資者更容易被“新故事”所吸引；
☆ 兩會召開前，市場對新的改革和開放政策存在預期，助推風險偏好提升；
☆ 年報季尚未到來，業績兌現壓力不大。
三月
3月漲跌基本持平，春季躁動基本結束。
這是因為年初資金面的邊際改善在3月已經不再存在，兩會的召開也同樣兌現部分政策預期，降低了投資者風險偏好。
五窮六絕七翻身
華爾街素有“Sell in May and Go away”的說法，而“五窮六絕七翻身”也在港股盛行一時。
縱觀A股，“五窮六絕七翻身”也相當明顯。
2008年至2018年，上證指數5、6月的上漲概率都為45%，而7月上漲概率為70%，平均收益分別為-0.8%、-4.3%和1.7%。
其他幾大指數也呈現出“五窮六絕七翻身”。
“五窮六絕七翻身”又是為啥呢？
☆ 進入4、5月份之後，催生春季行情的有利因素已經消退，兩會結束後進入政策淡季，年報、一季報和經濟數據出爐帶來業績兌現和經濟驗證壓力。
☆ 春季行情後一些板塊處於高位，也有回調需求，加劇了二季度的弱勢。
☆ 6月多次出現大跌。6月季末流動性問題是導致大跌的因素之一。
☆ 6月下跌後，7月流動性好轉是7月常常出現反彈的重要推動因素。
紅十月
“紅十月”行情是A股的另一大特色。
2008年以來，上證綜指在歷年十月上漲概率達70%，平均漲幅為1.5%，剔除2008年的大熊市後的平均漲幅為4.4%，季節效應十分顯著。
而且，“紅十月”並不僅限於10月的上漲，四季度的三個月平均漲幅都較高。
“紅十月”背後的原因主要有這麼幾點：
☆ 十月國慶長假之後往往迎來“開門紅”行情，資金在長假後再次流入並重新佈局是國慶行情啟動的重要因素。（十月刨除國慶長假後也不剩幾個交易日了…）
上證綜指國慶後常迎開門紅（%）
☆ 秋時節是召開重大會議的時間點，經濟改革預期有助於提升市場的風險偏好。
☆ 四季度首月基金年末排位賽展開，往往會帶來市場的交易活躍。
創業板的獨立行情
創業板一向不隨大流，在季節效應上也是如此。
春季躁動和紅十月創業板也有，而且更加明顯。然而創業板五不窮，七也不翻身。
2011年以來，5月份創業板指的上漲概率63%，平均漲幅為5%，遠遠好過其他幾大指數。
7月份，創業板指上漲概率29%，平均漲幅為-0.8%，弱於其他指數。
創業板的翻身來得晚了些，是在8月份。
8月份創業板指的上漲概率達到86%，平均漲幅為1.3%。
這裡多說兩句，為啥創業板在8月份表現得這麼好呢？
主要原因是創業板中佔據權重較大的電子、傳媒、計算機板塊往往在8月漲幅較大。
進一步來看：
☆ 蘋果（9月）秋季發佈會之前，以蘋果產業鏈為代表的電子板塊躁動是一大原因，
☆ 暑期檔和所謂“國產片保護月”的疊加帶來的票房成績也有利於推升傳媒板塊在8月的行情。
行業板塊的季節效應
A股那些行業板塊有明顯的季節效應呢？
這也是很多人關心的話題。一起來看看：
國防軍工 年末弱勢，年初強勢
國防軍工08年以來內1月上漲概率達64%，漲幅為1.25%，超額漲跌幅（超越上證指數）均值達3.34%；
與之對比的是12月國防軍工下跌概率達60%，平均超額漲幅為-1.91%。
國防軍工板塊年初和年末強弱態勢差異明顯
國防軍工是典型的高估值行業，受市場風險偏好的影響比較大。
年末資金風險偏好通常較低，更青睞金融消費等確定性高的行業；而到了開年之後，高風險偏好資金重新流入股市，春季行情中資金的風險偏好明顯提升，軍工這種高估值行業的代表也因此受益明顯。
家用電器 11月至次年2月上漲概率70%
家電行業（以空調為代表）一直維持著較為穩定增速和合理估值水平，因此在每年跨年時出現估值切換（盈利上升，市盈率下降）行情的概率較大。
如果我們從2008年11月開始每年投資4個月白色家電板塊，這10年獲得正收益的概率高達70%，每年（四個月）的複合增長率高達10.49%，
白色家電板塊當年業績
與跨年的4個月板塊漲跌情況基本對應
休閒服務 十一過後的“兌現”行情
投資者通常對“十一黃金週”抱有過高的期望，休閒服務板塊常在十一黃金週到來的前幾月獲得較高的漲幅，但到10月後面臨業績兌現，引發兌現行情。
白酒 “六絕”避風港
上面我們提到，A股有明顯的“五窮六絕七翻身”，6月份股市往往表現不佳。但有一個板塊例外——白酒。
作為必須消費品，食品飲料的防禦屬性更加。尤其是食品飲料中的白酒板塊，由於其穩定的需求和較高的品牌價值，往往成為弱勢行情中抱團避險的首選品種。
在全年最為弱勢的6月行情中，白酒的避風港屬性體現的尤為明顯。
白酒板塊在6月一枝獨秀
大金融 年末機構扎堆
2008年以來金融板塊在12月大概率上漲，例如銀行僅有4次微跌。而銀行股和非銀金融板塊在歷年的12月分別獲得了5.73%和6.91%的月均收益，平均超額收益分別為2.54%和3.72%，在A股所有板塊中排名第一。
12月金融股最搶眼
上面我們也講過，年末高風險偏好資金流出和機構年底鎖定收益，可能是造成金融板塊拉昇和高估值板塊下跌的主要原因。
看到這兒，聰明的你肯定會這樣想：
既然A股季節效應這麼明顯，那麼每年只要在2月、7月、10月持倉，其他時間空倉，收益不就會高很多？
我們算了一下，結果是這樣：
而對於創業板指數，如果只在2月、8月、10月持倉，其他時間空倉，創業板指上市以來的收益率為99.45%，超過指數期間漲幅（75.36%）
差別還是挺明顯的…
雖然如此，我們還是想提醒一下：
A股歷史尚短，季節效應也只是根據有限的樣本統計得出，並不是投資規律，投資沒有這麼簡單；
從當年的實際情況出發，肯定比對著日曆投資更靠譜。
本文首發於公眾號小基快跑（xiaojikuaipao2014）
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