本文為邵宇博士
新三板峰會
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其實最近大家都說宏觀特別複雜，而且政策給大家的感覺也是比較難判斷。可能民間的想法跟決策者所給出來的政策，很多有不一致的地方，怎麼去想這個問題？
其實按照我自己理解，宏觀就三個問題。
第一個問題就是“貿易戰還打不打，真打還是假打，大打還是小打”？
如果真打，大打，持續打，那行了，大家就要做很多的調整。
最近我參加了浙江上市公司的座談會，從我交流下來，感覺上市公司的當家人還沒有那麼悲觀，對這個問題。他們覺得我們什麼沒有見過？
貿易戰無非就是多一件事吧，也還行......
我看他們對策也非常的有意思，蠻有啟發的。企業分兩類，如果是進口替代類企業，比方說做芯片的，那就大力加強研發。如果是出口導向的企業，比如說賣鞋子襪子到全世界的，因為貿易戰就做全球佈局。比如說把廠開到墨西哥，可能就沒事了，所以要分散投資，這是第一點。
第二個問題關於貨幣政策的調整，比如說放水了，那問題在於“真放還是假放，大放還是小放”？
大家都是做投資的，非常清楚。如果是真放，大放水，行，那趕緊多買房子，多買股票就對了。
但如果不是怎麼辦呢？那我不就被套進去了嘛？這一點也是非常關鍵的。
第三個問題就是“減稅的問題，我現在坦率的說，我現在都不敢呼籲減稅了，越減越多，怎麼減”？
那就不要呼籲了，維持現狀就挺好的，現在稅減了一點點，個稅也在調整。現在大家熱議的話題，創投要按照35%的稅率徵，費改稅，由稅務機關征收社保，大家知道這裡面有多大的壓力。
如果都是這樣做的話，我們怎樣看待未來的變化的邏輯呢？
我最近參加了很多大型企業的座談，應當說都是頂級的公司，有中國的，也有跨國的公司。大家不曾像現在這般迷惑，覺得這就是一個非常重要的十字路口。以前都說今年很難得，今年很複雜，年年難過年年過，也並沒有怎樣。到了今年，排名非常前的頭部企業，也不知道今年應該往哪裡轉型，哪裡做調整了！
最近出來這些事件，放水，小貓看到水變成老虎了。最近大家發明一個新的詞，不叫“窗口指導”叫“槍口指導”，我讓你買啥就買啥。我本來的意思是讓你買2A、2A+的，結果你買了一堆城投債，這都是些很有趣的地方。
然後再看看我們的市場，貿易戰，現在對實體經濟的影響並不是特別大，但是對我們金融市場的影響可夠大的，匯率下來了，股市也下來。
這種情況下如何看未來增長的空間呢？我並不是來給大家談貿易戰的，最近這段時間講的最多就是這個話題，大家主辦方說要給大家一點正能量，我們看看正能量從哪裡來......
我們認真研究了19大的報告，3萬字，如果你沒有認真學習過，那只有一個原因，你生意做的不夠大，馬雲的整個班子研究了5—6遍了。
怎樣看這個問題？這個對我們做投資的，很容易理解，這就是《未來中國經濟30年的商業計劃書》，這是我們“母公司”的商業計劃書，如果你沒有讀懂，你怎麼耕好自己的一畝三分地呢？
我們擴展出了這兩張表格，非常的重要，他代表我們過去發展模式，成功的秘訣，以及未來應該前進的方向，這裡面蘊含著非常多的機會。
稍微給大家梳理一下。過去40年我們都知道，改革開放40週年，原來主要的問題在於落後的社會生產跟物質文化強烈的需求之間的矛盾。
因為你的主要矛盾是這個，所以你的整個經濟體系必須圍繞矛盾的調整做相應的變化。大家說經濟很複雜，其實並不複雜，只要把握4個要素 ：
第一是需求在哪裡？有需求，知道需求在哪裡才能做生意。有需求就會有供給，有這個需求，如何把產品和產能放出來，有需求和供給就會有分配。按照以前鄧小平先生的設想，確實一部分已經先富起來了，符合預期。
主要是哪些人呢？我們也做了認真的研究。主要是兩類人，一類是地產大亨，一類是科技新貴。
這種情況下如何投資呢？只要投符合需求供給的代表性的企業，並且長期持有，這就叫價值投資。
我們原來需求和供給的來源是什麼呢？
也很容易理解。需求一個是內需，一個是外需，外需就是所謂的全球化。
我們的不同在哪裡呢？我們叫全球化3.0。什麼叫全球化3.0呢？
就是美國的資本加上技術加上中國無窮的勞動力在中國的沿海相遇，生產出來的iphone，這就是全球化3.0。
就這麼簡單，海外的資本技術跟中國的勞動力、土地要素相結合，非常完美。中國是最大的受益者，但問題是現在別人不跟你玩了，或者另起爐灶的玩法了。
內需就是城市化，城市化1.0是什麼意思呢？就是土地城市化，或者新建城區的概念。大家都很熟悉，浦東30年前是一片荒地、農地。行，我把基礎建設通過去，地鐵、公路、機場碼頭通過去，一邊賣地，一邊招商引資，新城產生。這就是城市化1.0，大家再熟悉不過了。
但是城市化1.0有一個巨大的後遺症，就是我們每年都會碰到的春運，這就是號稱地球上最大規模的哺乳動物的遷徙。36億的哺乳動物來回折騰。
為什麼？因為你要的城市化是土地的城市化，而不是人的城市化，那是1992年以後才有的城市化的現象，大家已經習以為常了。這就是最早的土地城市化的後遺症。
那有了這樣的需求，我的供給就跟上。是工業化2.0。大家做製造業的非常清楚，這就是美國的福特製生產，流水線的生產，比如說美的、格力、富士康，都是勞力把汗水揮灑在流水線上，產生大量風靡全球的中國造，這就是工業化的2.0。
最後就是信息化1.0，就是現在我們的BATJ，用的電商、社交、搜索等等，當然現在出了一些小問題。也就是工業化跟信息化在提供產品，所以這就形成了我們的需求和供給。
誰在這裡面是領先的企業呢？那就是所謂的漂亮50。比如說格力、萬科、海康威視。我對這些企業持續買入持有毫無疑問都賺錢了，因為你掙到了經濟增長和流動性釋放的錢，還把隔壁老王的錢也一起賺了，這是非常好的。
但是這樣的邏輯還有很明顯的後遺症，相信大家都感同身受，比如說貧富分化，環境惡化，無處不在的腐敗，還有最新的版本，焦慮、泡沫和價值觀的紊亂。
大家知道現在的中產是最焦慮的，為了對抗這種焦慮我們發明了一種自愈的方式，叫做“詩和遠方”。背個包去馬爾代夫，去麗江，就覺得人生得到了昇華，好像煩心事和我都沒有關係了，回來不是還要面對呢？
一箇中產只會佛系治療的話，你覺得社會還有希望嗎？
這就是傳統給我們帶來的成功和負面的東西。
為了支撐這樣一個快速的增長，我們發明了特殊的經濟體制，我們的經濟體制，官方的說法叫有中國特色的社會主義市場經濟，但是美國人給我們貼了一個標籤叫“修正主義”，這就意味著兩種體制和價值觀正在激烈碰撞。
大家明白，你要驅動整個經濟的高速增長，除了市場化的外形和全球化的接口外，你還需要財政的支持，也需要金融體系的支持，不管是快速貨幣投放還是來自於商業銀行的體系，構成了大推進的邏輯。我們成功也是來源於此，但是未來會有重大的變化，我們做了更多的研究。
現在中國的主要矛盾變成是不平衡和不充分的發展，以及美好生活，大家對美好生活的想法有很多，對於這樣一個未來不平衡不充分的發展，不平衡容易理解，主要還是指分配的問題。不充分也容易理解，就是供給。
所以我們必須做一個比較大的升級和調整，以及配套出相應的體系來對應的這樣一個體制，才有可能讓我們穩定完成這樣一個升級、轉型和可持續發展的過程。
還是對應大家所看到的4個方面，需求、供給、投資和分配。全球化3.0升級到全球化4.0。城市化從1.0升級到2.0，深度城市化。工業化直接跳到4.0，就是智能製造，還有中國製造2025。以及信息化2.0，用三類技術，A、B、C技術，人工智能、大數據、雲。再次賦能的互聯網，這就是新的需求和新的供給。
在分配方面注意重大的變化，共同富裕、精準扶貧，收入再分配。這點大家已經慢慢感受到了力度，遺產稅和房產稅遲早或者很快就會來到我們的身邊。這可能會代表我們整個財富分配以及未來的投資的戰略配置的一個重大的調整，請千萬不要熟視無睹。
這裡面如何做投資呢？
第一投研發，剛剛我說了；
第二投併購，投創新驅動。這就取決於你自身的內功，也取決於我們的投資銀行、金融家能夠提供相應的服務，這些才能成為未來新的漂亮50，這裡面才能成長出大市值的公司，在環保、軍工、綠色發展，新一代的投資銀行，這樣的企業才是我們追捧的未來的目標所在。
邵 宇 東方證券首席經濟學家、總裁助理；
復旦大學金融學博士，中國首席經濟學家論壇理事，復旦大學金融研究院研究員暨研究生導師，牛津大學John SWIRE學者，中國人民銀行貨幣政策委員會專家庫成員。研究領域覆蓋全球宏觀策略，固定收益和金融工程......
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