原創 2018-03-05 匯眾資訊FinanceWord
MiFID II正式實施已經有兩個多月，其諸多的規定條例，將重塑整個零售外匯行業格局，在此，我們從微觀角度切入，為大家系統全面的分析“經紀商-IB-投資者”三者關係新格局。
MIFID II對IB規定
IB，介紹經紀商，其功能相當於經紀商的“僱傭軍”，幫助經紀商在市場上開發客戶。很多經紀商都是依靠IB來拓展業務。
在MIFID II中，對IB的規定被寫在 “綁定代理”（tied agents）相關條例之中，而IB和“綁定代理”（tied agents）是兩個不同的法律概念。
“綁定代理”的法律定義是：一家公司，在完全無條件的責任下，只有一家MiFID投資公司代表其行事，向客戶提供投資及相關輔助服務，接收和發送訂單，託管金融工具及提供相關投資諮詢服務。
MiFID II中對與“綁定代理”有關的規則進行了一些細微的修改，其中包括明確“綁定代理”能夠持有的客戶資金，歐盟成員國需要在本國內製定一個綁定代理制度（之前是自主選項）。另外，一個“綁定代理”商只能代表一個MIFID認可的投資公司提供投資服務。
而關於IB的定義較為模糊。IB法律定義是：一家公司或個人，將其客戶指定的投資交易業務引入結算公司。當IB不涉及處理客戶訂單、不促成訂單交易時，IB不屬於MiFID的監管範疇；只有當IB涉及處理客戶訂單、涉及促成客戶交易時，如接受併發送客戶訂單至經紀商，IB才屬於MiFID的監管範疇。
因而，有些IB若處理客戶訂單，持有客戶資金，則會被視為是“綁定代理”，需要遵循相關規定。
MIFIDII對IB做出了諸多限制性規定：
1. 所有在歐盟區開發客戶的IB必須在MIFID或FCA註冊。
2．IB要想獲得IB佣金支付（獲取佣金）資格，IB必須向其為經紀商介紹的所有歐盟區客戶提供持續的服務。
3. IB獲得的各種佣金收入必須向客戶披露。
4. 若IB涉及處理客戶訂單或持有客戶資金，則被視為是“綁定代理”，那麼一個IB只能為一家（不得超過一家）MIFID認可的經紀商提供相關服務。
5. IB涉及處理客戶訂單或持有客戶資金時，除非IB可以向經紀商證明其具有交易和積極客戶管理的能力，否則這些代理將不能從任何客戶身上收取佣金，能拿到的只是一次性佣金或者三個月的分期付款。
以上的規定將對IB產生諸多影響：一、獲得MIFID或FCA註冊將花費至少2萬美元的法律費用；二，註冊以後，IB需向遵守監管審計要求，遵守相關規定，並要證明其在為客戶提供持續的服務，“持續的服務”是很多IB的軟肋；三，IB需向其開發的客戶披露各種佣金收入，一些IB的“不合理收入”會曝光出來；四，有些IB（被視為綁定代理）不再能同時與多家經紀商合作，只能與一家合作；五，IB的收入來源受到限制。
MiFID II下“經紀商-IB-投資者”關係新格局
MiFID II之下，無論是IB，還是經紀商，其業務都會受到影響，因而，這會影響並改 “經紀商-IB-投資者”三者的關係格局。
對IB而言：由於IB將會受到監管，並且必須滿足經紀商的合規性要求，所以一些業務違規的IB會在監管壓力之下逐漸被淘汰；另外，存活下來的IB在開發客戶的過程中，將會更加慎重，更加優化面向客戶的服務，以提高收入能力。另外，存活下來的優質IB將在與經紀商合作談判中，有更大的話語權。
對經紀商而言：IB被納入監管，IB業務開展更加規範，可以降低經紀商的運營風險。更為重要的是，經紀商因IB的變化也會調整其相應的運營策略，經紀商在選擇合作的IB時，會更傾向於選擇在在ESMA或FCA註冊的IB，同時會清理掉一些無價值或業務違規的IB，畢竟在監管機構下建立起來的信任合作關係更加可靠。經紀商當然希望構建起龐大且忠誠的IB網絡，但這就需要調整與IB的合作協議，優化對IB的激勵體系。
對投資者而言，MiFID II對經紀商和IB的業務要求都更高的，如IB註冊、佣金透明化，經紀商被要求最佳執行、交易報告透明化等，這些措施都利於投資者權益的保護。
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