一貫以成長性著稱的創業板，半年報業績卻意外掉隊，淨利增長僅8.08%，不及主板和中小板。
據券商中國記者統計，A股市場上半年營收20.79萬億元、同比增長12.38%，實現股東淨利潤1.95萬億元、同比增長14.07%。這是繼續2017年後，A股整體再現雙位數增速。
不過，創業板卻意外掉隊。據統計，創業板整體實現營收5902.86億元、同比增長19.92%，合計實現股東淨利潤542.91億元、同比增幅僅8.08%。
就各家公司來看，堅瑞沃能、寧德時代、溫氏股份的拖累程度最大，今年半年報淨利潤較去年同期分別減少淨利潤22.28億元、9.46億元和8.93億元，合計減少淨利潤40.67億元，佔今年創業板淨利潤的7.5%。
太平洋證券稱，創業板盈利增速下滑主要受資產減值損失擴大、政府補貼滑坡影響。據券商中國記者統計，創業板上半年資產減值前3名分別是堅瑞沃能、宜通世紀和金龍機電，資產減值規模分別達到11.7億元、5.24億元和半年報2.89億元。
創業板過去外延式增長累積的較高商譽，成為年報業績的擔憂因素之一。首創證券認為，隨著外延式併購規模回落，創業板此前累計了較大量的商譽，這些商譽或在第四季度進行減值測試，創業板業績增速仍有下滑可能性。
A股延續兩位數增速，誰是最大功臣？
儘管上半年宏觀因素頗不穩定，投資者情緒多有起伏，但A股交出這份半年報成績卻偏向積極，企業淨利延續2017年增長勢頭，再次出現雙位數增速、同比增長14.07%。
回顧歷史增速，這一雙位數淨利增長並不容易。
2009年以來，A股市場最低迷的業績出現在2015年。這一年的企業營收同比下降1.55%，利潤同比增幅低至0.69%；如果扣除金融板塊，這一年A股整體營收與淨利潤甚至是同比雙降，分別下降了5.15%和12.85%。
不過，在擺脫2015年的低迷業績後，A股基本面開始回暖，2016年營收增長6.79%、淨利潤增長5.22%；如剔除金融板塊，2016年的A股營收增長8.3%，淨利潤更是大增20.97%。
值得留意的是，2017年A股企業盈利大幅改善、創下七年間最高盈利增幅，營收增速達到17.66%，淨利潤增速達到17.98%。
這一態勢延續至今，據券商中國記者統計，A股市場上半年營收20.79萬億元、同比增長12.38%，實現股東淨利潤1.95萬億元、同比增長14.07%。
就個股的貢獻程度來看，提振A股的主要力量依然來自金融板塊，貢獻度前10名中有6名來自金融板塊，其中中國平安貢獻度位居第一（以淨利潤增加規模排序）。
半年報數據顯示，中國平安上半年實現股東淨利潤580.95億元、同比增長33.78%，淨利潤較去年同期增加146.68億元，淨利潤增加規模位居A股第一。
石化雙雄的盈利改善，也是A股業績增長較快的因素之一。數據顯示，中國石化和中國石油半年報分別實現淨利潤416億元和270.86億元，同比增長53.55%和113.71%，淨利分別增加了145.08億元和144.12億元。
除此以外，淨利增長規模較大的還有建設銀行、工商銀行、農業銀行和海螺水泥，分別較去年上半年增加了淨利潤86.88億元、74.47億元、71.96億元和62.25億元。
創業板淨利增速意外掉隊
儘管A股整體盈利增速較快，但一貫以成長性著稱的創業板這次卻明顯掉隊。
就上市板塊來看，主板無疑是本次增長的帶頭大哥，上半年共實現營收18.15萬億元、同比增長11.2%，實現股東淨利潤1.75萬億元、同比增長14.29%。如剔除金融板塊，主板淨利增速還將進一步提升至24.65%。
中小板盈利增速也較快，上半年營收增長22.1%，股東淨利潤增長14.56%。
相較之下，創業板營收增幅跟上了節奏、但淨利增幅卻明顯落後。據統計，創業板上半年共實現營收5902.86億元、同比增長19.92%，合計實現股東淨利潤542.92億元、同比增長8.08%。
創業板受到少數公司拖累的跡象較為明顯。據券商中國記者統計，淨利減少最多的10家創業板公司，合計減少了淨利潤72.25億元，佔今年上半年創業板整體淨利潤的13.3%。
堅瑞沃能是創業板業績增長的最大拖累個股。由於身陷債務危機，堅瑞沃能今年上半年虧損16.7億元，相較於去年同期的盈利5.58億元，兩者相差22.28億元，給創業板的整體業績造成較大負擔。
在創業板大多盈利規模較小的背景下，堅瑞沃能一家的淨利潤下滑22.28億元（從盈利虧損），約相當於上半年263家創業板公司的淨利潤增長金額總和。
呈現在利潤表上，資產減值損失是堅瑞沃能盈利下滑的重要原因，上半年共錄入資產減值損失11.77半年報億元。公司稱，資產減值的原因，是由於公司債務危機，大部分工廠停產，設備等資產出現減值跡象，基於謹慎性原則，計提資產減值準備、壞賬準備等所致
堅瑞沃能後續還有繼續計提資產減值的可能。公司稱，如果公司恢復生產事項無法得以有效推進，應收賬款不能及時收回或衝抵供應商欠款，那麼將繼續加大壞賬準備和資產減值準備的計提金額。
此外，對創業板業績拖累較大的還有寧德時代、溫氏股份、金龍機電，這三家公司上半年分別盈利9.11億元、盈利9.17億元、虧損4.5億元，淨利潤較去年同期減少9.46億元、8.93億元、6.81億元。
創業板增速下滑原因：資產減值、政府補貼下滑
從財務角度來看，創業板整體增速下滑的主要原因在於資產減值、政府補貼滑坡。
太平洋證券表示，拋開主營業務影響，創業板的盈利狀況，一方面受到財務費用改善的積極影響，但另一方面，資產減值損失（主要為壞賬損失、存貨跌價損失、商譽減值損失）大幅增加、資產處置收益下降，以及“其他收益”的顯著滑坡，都讓創業板整體淨利增速出現明顯下滑。
其中，“其他收益”主要是指日常經營類的政府補貼。（2017半年報年半年報5半年報月財政部修訂“政府補助”會計科目準則，要求企業半年報6半年報月半年報12半年報日起將與日常經營有關的財政補貼，由利潤表“營業外收入”調整至“其他收益”。）
據太平洋證券測算，創業板上半年資產減值損失共計76億元、同比增加了65.8%。
太平證券認為，資產減值損失、政府補助等會計科目一般在半年報或年報進行測試檢驗，此季節性不確定性因素（比如，往年可能該項目為半年報0半年報值）也加劇了創業板在半年報2018H1半年報較2018Q1半年報增速下滑的幅度。
據券商中國記者統計，今年上半年共有9家創業板上市公司報告了超1億元的資產減值損失，有4家的資產減值損失超2億元，分別是堅瑞沃能、宜通世紀、金龍機電和寧德時代，資產減值損失分別為11.77億元、5.24億元、2.89億元和2.07億元。
年底商譽減值測試或成壓力點
創業板外延式快速增長而積累的高額商譽，成為一些分析師對創業板業績的擔憂因素。
首創證券9月3日發佈的研報稱，自2014年以來，創業板的業績出現了高速的增長，半年報主要是源自於外延式併購所帶來的業績增長。
其中，在2015年，創業板迎來了併購重組的高潮，當年重大重組公司超過80家，但隨後一路走低，2018上半年實施併購重組半年報的創業板公司數量不足20家，不及2017年全年一半的水平，回落趨勢較為顯著。
考慮到一般情況下，併購重組的業績承諾期限為3半年報年，2018年A股將有大量的併購資產業績承諾到期。而在沒有了業績承諾的約束下，相關標的資產出現業績大幅下滑的可能性很大，由此會拖累上市公司利潤表現，進而出現被迫計提商譽減值等情況。
據首創證券統計，2018年上半年創業板商譽合計達到半年報2703億元，同比增速回落至10.3%，達到階段性的低點。但考慮到公司一般會在四季度進行商譽減值測試，未來創業板業績增速下滑的可能性仍然存在。
因此，首創證券認為，因此，依靠內生增長模式的創業板業績拐點或將推後。
不過，天風證券的專題報告則認為，創業板的商譽減值影響會比預期更為積極一些。
天風證券認為，2014-2015年大量外延併購積累的虛高的商譽資產，一定程度上已經反映在過去兩年的跌幅裡；同時，由於2017年已經計提了大量的減值準備，站在2018年往後看，很可能之後兩年是要好於預期的。
據天風證券測算，商譽減值損失對創業板2018年淨利潤增速的影響在4.5%-11%之間；對創業板指成分股2018年淨利潤增速的影響在1.4%-7.2%之間。
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