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比特幣價格在過去幾週中出人意料出現反彈，但又迅速回落，帶動整個加密貨幣市場搖擺不定，波瀾不斷。隨著比特幣價格快速下探 7000 美元關鍵價位，市場對其未來走勢眾說紛紜。
經濟學家、比特幣早期投資人Tuur Demeester近日撰文，言之確確判斷稱：比特幣在 2018 年不會再創新高。
這位獨立投資人的判斷值得傾聽，畢竟，當年他在比特幣價格只有 5 美元時就已開始投資比特幣，經歷過幣海沉浮。
Demeester 的評論激起浪花無數，不少人認同，已經在 Medium 上獲得了近 4000 人點贊。當然，也有人不同聲音。
在不同意見中，前谷歌僱員、現天使投資人 David King 通過發表一系列推文，提出反對聲音，他不認為比特幣已經奄奄一息，他認為比特幣只是陷入蟄伏期，只等「天將降大任」，從而再次一飛沖天。
這兩位的觀點極具代表性，並且自成體系。鏈聞 ChainNews 特別呈現他們的看法與洞見，供讀者參考。對於未來市場的走勢，一切皆有可能，而這兩位投資人的看法，儘管結論相左，但是分析方法和著眼角度，值得借鑑。
看空：比特幣在 2018 年不會再創新高
撰文：Tuur Demeester
編譯：Perry Wang
儘管比特幣已經經歷了六個月的跌跌不休，但由於零售投資者需求疲軟、機構投資人態度踟躕不前、鏈上應用和活躍度有限，並且當前市值過高，在 2018 年，我看到了更多的價格下跌可能。
很多投資者和顧問表示過，今年比特幣將在 5,700 美元觸底，之後會反彈摸到創紀錄的新高。儘管我們對比特幣長期價格走勢持樂觀態度，但對近期目標卻持不容樂觀的謹慎態度。
要找到比特幣觸及 20,000 美元高點的歷史拋物線的起點，我們需要追溯到 2015 年 8 月，當時比特幣價格不到 200 美元。從 200 到 20,000 美元的這一波漲勢，是波瀾壯闊的歷史壯舉。
在我 43 年的交易員生涯中，從未見過比特幣這樣的走勢。唯一一個實現過這種波瀾壯闊漲勢的交易標的，是 1920 年代的德國利率市場。以比特幣 1美元價格為起點，比特幣漲了 2的14次方倍數。
— @PeterLBrandt，避險基金管理領域的早期開發者，同時為大型機構投資人提供經紀服務。
我認為今年很有可能會是動盪的一年，替代幣市場出現劣幣驅逐良幣的「檸檬市場」現象, 監管機構會迎頭趕上, 區塊鏈基礎設施繼續經歷開發進展緩慢的陣痛。
先看看一些數據：
自 1 月以來，比特幣挖礦算力已經增長了兩倍，意味著大量新的挖礦硬件投入使用。再加上比特幣價格的走低，意味著對於無法升級礦機或者找到更便宜供電的礦場來說，利潤率陡然走低，過去 7 個月下滑了 90%，而替代幣也遭遇了類似甚至幅度更大的利潤下滑。隨著盈利空間承受重壓，市場中的大筆批拋售很有可能來自於礦場。
成交額並未陷入僵死局面，但依然低於去年冬天和今年春季的成交額。不清楚近期成交額的上升中有多少來自於軋空，有多少來自於新的長期買家的入場。
比特幣總成交額；數據來源： coinlib.io.
經過去年「擔心擠不上車」的恐慌行情，今年中小投資者對比特幣的投資熱情非常低迷 ：
- 三個月前的蓋洛普民調顯示， 僅有不到0.5%的美國投資者「可能在不久的將來購買比特幣」。
- 儘管交易手續費和價格振幅都已經大幅降低， 交易商從比特幣交易中賺到的費用相比去年秋天依然上漲差不多50%。
- 谷歌搜索熱度顯示散戶對比特幣的投資熱情也不會很快恢復：
下面是我們從比特幣分析師、做市商和華爾街內情人士那裡得到的一些評論：
首先，比特幣 ETF 不太可能在 2019 之前通過，所以任何對九月份批准 ETF 的期待可能會落空。
儘管機構投資者肯定會涉足比特幣交易，但絕大多數參與機構會是交易公司，不管價格如何，他們想的是把市場炒熱：他們對做空的熱情與做多一樣高。那些偏向於做多的機構，比如共同基金和養老基金，還沒有準備好進入這一領域投資，因為他們還不太滿意現有的監管解決方案。
當然還有梅特卡夫定律網絡價值比率NVM Ratio——梅特卡夫定律旨在反映網絡早期階段的採用程度，該定律認為網絡價值與用戶數的平方成正比，網絡使用者越多，價值就越大，其內容是：網絡的價值等於網絡節點數的平方，網絡的價值與聯網的用戶數的平方成正比，即網絡的價值V=K×N² K 為價值係數，N 為用戶數量。
這裡的假設是：比特幣的市場價值主要源於它是一個連接世界各地用戶的網絡，越多人和實體使用比特幣區塊鏈來結算交易，比特幣就越能獲得流動性和效用，也就因此能夠變成我們所期望的「數字黃金」。
比特幣 NVM 比率通過測量區塊鏈上的每日活躍地址來估算，這種評估模型已經比較成熟了，而且已經被 Facebook 和 LikedIn 等成長型企業採用，基本上能夠合理地呈現月活躍用戶量與企業價值之間的相關性。
而與之相關的網絡價值與交易比率，即NVT 比率，用來衡量比特幣每日交易額與市值相比較高低的問題，也預示出目前比特幣估值過高的跡象。
而過去的幾個月裡的一些宏觀事件對比特幣成為避風港帶來利好因素，比如朝鮮核危機、全球貨幣價格波動性飆升，比如委內瑞拉和津巴布韋、中國股市崩盤等等，但是這些衝擊並沒有給比特幣造成太大影響。
綜上所述，比特幣價格走低是一個確定無疑的結論。當然，有些因素也需要考慮進去：
- 比特幣價格相比去年 12 月已經跌了 62%。
- 自今年 3 月以來，中國人民幣對美元貶值 8%。如果這種貶值狀況持續，中國資金將會向比特幣流動。
- 比特幣在加密貨幣行業裡的主導地位仍在不斷上升，這表明市場開始逐漸意識到，比特幣生態系統周圍有一些「護城河」，對比特幣形成了足夠的保護。
- 2015 年至 2017 年的價格反彈是歷史性的，但對於比特幣生態系統來說並非是唯一的一次，因為在 2011 年底至 2013 年 4 月期間也出現過類似的價格反彈，當時比特幣價格上漲了 100 倍，之後經過六個月的修正之後，又獲得了 10 倍的增長。
- 價值投資者已經預期，到2020 年 5 月，比特幣區塊鏈獎勵將會減半，這將使比特幣的年供應通脹率從 3.7% 下降到 1.79%；
- 即使比特幣 ETF會推遲批准，但一旦上市，將是一個重大利好，因為它可以使散戶投資人非常輕鬆地獲得資產。2004 年，當第一個黃金交易所交易基金上市之後，黃金價格上漲了 350% 今天仍然高出 200%。2017 年的大漲也加快了機構在比特幣領域的動作，很多久負盛名的銀行、經紀人、交易清算機構和券商正在籌備吸引價值投資者的加密貨幣產品類型。
即便有這些利好的因素，我們的看法是：
我們認為市場可能需要更多時間消化過去 30 個月的漲勢，可能導致比特幣價格進一步走低。我們認為 2018 年比特幣不會再創價格新高，除非數據風向標逆轉。
看多：這是一個等待的遊戲，比特幣只缺某一觸發事件而走向貨幣地位
撰文：David King
編譯：Perry Wang
「比特幣正在孕育能量，等待時機變身拯救世界的超級英雄。」
1、很多人認為比特幣已經死翹翹了，希望去投資更新穎、更酷炫的新東西。
2、但我不會相信比特幣已經翹辮子了。我認為比特幣成為廣泛的「價值存儲」或者 「全球儲備幣」的道路還很漫長，可能會由某個事件觸發而一蹴而就，而不是簡單的累加效果。
3、下面幾個表格顯示了人們使用中心化程度降低的貨幣的意識開始緩慢而穩定的增長：
4、比特幣的交易額用美元計算總體上確實還很微小。但和所有一開始起步緩慢，但之後隨著複合效應而迅猛壯大的任何新技術一樣，很容易「看到未來」。
5、我不認為比特幣會遵循類似每週 10% 複合增長的規律而得到「價值存儲」或者 「全球儲備幣」的地位。還是看看推特 @Twitter 的發展，更具參考意義。
6、@Twitter 2006 年時很容易被認為是一個僅僅滿足好奇心的玩具。2007 在 SXSW 音樂盛典上的發佈很容易讓它被認為是滿足時髦人群/科技玩家的工具。2008 孟買襲擊案。2009 年伊朗大選。 2009 年哈德孫河墜機事件。2010 年以後奧巴馬的推特發言等等燃爆 Twitter 熱潮。
7、每個時刻都是吸引大批新用戶的關鍵時刻。但這些事件沒什麼規律，很隨機。很多人第一次上 Twitter 沒有上癮。有些人發現科技能滿足一些真正的需求。
8、我們都經歷了比特幣早期的好奇階段。現在是打造協議層和比特幣周邊商業生態，來簡化比特幣使用的過程中。
9、我們在一路上看到比特幣的一些關鍵時刻。我們事後能夠把這些節點串聯起來，但沒法提前預知哪個才是具體的引爆點。也許是政府的貨幣政策崩潰 譬如：委內瑞拉玻利瓦爾、津巴布韋元、債務危機 譬如希臘……
10、我們會看到石油產區不再希望油價與美元掛鉤，不會互相信任執行一個美元之外的貨幣政策 ，需要找到一種辦法來無需信任前提的彼此合作。
11、所以我不認為比特幣已經走入絕境。我認為我們處於比特幣走向貨幣地位的歷史進程中。這是一個等待的遊戲，直到人類面臨前所未有的難題。但這一次我們有了比特幣作為解決方案。這是一個比以往的解決方案好上 10 倍的漂亮答卷。
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