昨晚美國農業部（USDA）攜手5月豆類供需報告終於如約而至，該報告具體數據顯示如下：美豆新作播種面積8900萬英畝（上年9010），單產48.5蒲（上年49.1），產量42.80億蒲（上年43.92），出口22.9億蒲，期末4.15億蒲（預期5.35）；陳作出口20.65億蒲（上月20.65），壓榨19.9億蒲（上月19.7），期末5.3億蒲（上月5.5，預期5.4）；巴西產量11700萬噸（上月11500、去年11410），阿根廷產量3900萬噸（上月4000、預期3869、去年5780）。解讀報告後不難發現，由於USDA維持美陳豆出口不變，同時又調高其壓榨量，而新豆出口量又遠高於預期，導致美陳豆與新豆結轉庫存均低於此前行業預期，本次報告對大豆市場呈現略偏多效應，這也是昨晚美豆期貨價格收盤上漲的主要原因，其中CBOT大豆7月期約收高5.50美分，報至1021.25美分/蒲式耳；11月期約收高6.75美分，報至1031美分/蒲式耳。
附圖：美豆7月期約走勢圖
一般而言，USDA報告後昨晚美豆聞聲上漲，國內豆粕市場理應附合跟隨上漲，結果恰恰相反，今日國內豆粕行情可謂是再一次無視外盤走強，連豆粕早盤僅短暫衝高，連豆粕M1809合約開盤價3114元/噸，最高曾上摸至3118元/噸，隨後不久就再度回落，3100關口可以說“幾無抵抗”後就再度失守了，臨近尾盤跌幅更是擴大，最低下探至3068元/噸，最終收報於3074元/噸，跌幅1%。那麼國內連粕走勢為何與美盤再度背離呢？其實主要還是國內脆弱的基本面“惹的禍”。
附圖：連粕走勢圖
眾所周知，由於此前國內生豬養殖大幅虧損，最多曾達到200多元，雖說近期飼料企業陸陸續續發出飼料價格調回原價通知，養殖成本壓力略有緩解，但目前仍平均虧損在190元左右，加上近期南方多地時有暴雨也令當地水產養殖需求啟動延遲，買家採購意願相對較低，導致其大多隨用隨買為主，豆粕出貨遲滯，而近來豆油廠雖說因豆粕脹庫停機較多，但此前豆油廠開機率畢竟還是處於高位，豆粕產出量因此較大，供大於求持續下國內油廠豆粕庫存大幅攀升也就不言而喻。據Cofeed調查顯示，截止5月4日當週，國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存量已經提高至121.58萬噸這一階段性高位，較前一週的106.87萬噸增加14.71萬噸，增幅13.76%，並較去年同期83.39萬噸增加45.78%。
附圖：豆粕庫存圖
展望後市，因美元強勢上漲，阿根廷比索及巴西雷亞爾匯率大幅貶值，巴西大豆升水因此大幅下跌過半，使得未來大豆進口成本下降，油廠壓榨利潤良好，且大豆到港量龐大，後期油廠開機率仍有保證，而生豬養殖利潤大幅虧損令養殖戶補欄積極性不高，加上南方多地水產養殖恢復因不利天氣而遭受阻礙，終端消耗相對遲滯，油廠因豆粕脹庫停機現象蔓延，國內基本壓力偏大，短期豆粕現貨行情或將繼續承壓。但阿根廷作物收割期遭逢大雨或造成其產量再減100-150萬噸，且經過持續回落後，國內豆粕利空也有所釋放，豆粕跌勢已明顯放緩。媒體報道中方代表下週一到訪華盛頓，與美方就貿易糾紛繼續磋商，但短期內達成協議的概率或仍偏小，中美貿易糾紛是否升級不確定性較大，交易商在當前價位做空也將比較謹慎，這或限制豆粕價格繼續下跌的空間，但上漲也顯乏力，或弱勢震盪為主。繼續關注後續中美貿易磋商情況發展形勢。
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