首先有一點是確定的：投資中長期的勝率來自於技能。因為投資是一個樣本時間足夠長的運動，幾乎沒有人會在順風順水幾年後隱退江湖。而且，如果掌握了投資中的技能，那麼能將股市長期變成自己的提款機。所以不斷提高自己的技能絕對所有以投資為生的人一輩子的功課。在這裡技能又分很多細分的種類。在投資中我們也看到有各種流派，比如看技術圖形的，看宏觀擇時的，看基本面的，研究行業的，做量化投資的等等。長期看，我們做投資獲得的回報率會和我們的水平正相關。所以無論什麼流派，不斷提高自己是必須的。有兩種人是我不認同的。一種是超額收益來自於一些不可持續的東西（內幕信息啥的），另一種是到了某個階段用退休的思路在幹投資（不再提高技能了）。
不要相信小數字樣本。我發現這是許多人非常容易犯的錯誤。最經典的例子就是買彩票。中彩票本身就是一個極小概率的事件，但國內還有不少人專門研究彩票的號碼規律，每週都要買彩票。還有一個親身經歷的就是讀大學時偶爾也會去賭場玩輪盤賭。每次都會看到有人就會押寶一個數字。還真有人會中。從概率上來說，這完全是一個小數字樣本，但就有人滔滔不絕的告訴旁邊人其中的秘訣是什麼。投資更是如此。很多時候，“小數字”會成為市場的平均回報率。在牛市中，似乎每個人都是5倍，10倍收益率，但這不可能是市場平均收益。時間越長，我們越發現巴菲特的25%年化收益率是如此難以達到。
運氣很重要，決定了很多東西。
有些時候運氣就是純運氣，但大部分時候也有技能的因素。我曾經說過許多次，無論是觀察中國還是美國每個階段的大牛股，都會發現強烈的“時代特徵”。
可以說時代的稟賦是對於投資者也好，企業也好，個人也好最大的“運氣成分”。有些企業抓住時代背景是真正來自於超前的眼光，有些可能正好趕上了風口。如果我們把時間拉長就會發現兩者的最終結局是完全不同的。比如2000年的第一次互聯網泡沫，真正穿透週期的就是亞馬遜和Priceline，兩位有前瞻眼光，以及偉大使命感的管理層。再看我曾經提到過的網絡遊戲公司。一度靠著代理了魔獸世界，朱駿的第九城市也曾經是一線的網遊公司。但是從所有關於他的訪談，關於他在申花足球隊的行為，都能發現他的技能是不夠的。最終第九城市變成了一個幾千萬美元的公司，而另一邊丁磊的網易卻越長越大。過去三十年中國一直在不斷變化，每個階段都有靠運氣發家致富的人，但長期看如果沒有能力和人格的不斷提升，許多人怎麼起來怎麼回去。長期的持續一定是偉大技能加上極端的好運氣。
對於基金經理來說，我們應該怎麼做？這是一個困擾我很長時間的問題，好在過去一年終於有了一些大概的答案。一個基金經理如何保持長期戰勝市場，取得超額收益？過去十年，A股的投資風格經常會出現大的輪動，從最早的城鎮化，到消費的滲透率，再到互聯網化，以及今年的漂亮50。
在我的工作中，也接觸了無數的基金經理，他們許多人都非常優秀。所以我可以得出一個結論：每年要戰勝市場是不可能的。但這並不妨礙市場依然跑出了一批真正優秀的基金經理/投資者。我覺得會幾個必要的特點：
1. 有自己的投資研究框架，方法論的東西。
許多人買賣股票很隨意。在隨意中，基本上就會面臨“長期面臨均值迴歸”的障礙。可能有時候因為隨機的原因買股票賺了，也可能下一次因為隨機的原因買股票虧了。所以，長期優秀的基金經理必須是有自己的投資研究框架。在這個框架中不斷完善和提高自己。而且這種框架不是簡單的貼標籤。比如有些價值派就永遠不買300打頭的股票。也有成長股的基金經理說永遠不買銀行股。研究和投資框架更多是一個複合的體系。基金經理清楚的知道自己的技能在那裡，並且賺體系內的錢。
2. 保持學習。
文章中說過，優秀的投資者長期就是牛逼的技能加上一些運氣。運氣能提供彈性，但長期的增長來自於能力的積累。如果投資是一個一輩子的事業，那麼也需要能力不斷的提高。投資的成就來自於長期積累和學習。巴菲特，芒格，索羅斯等都是長期學習和成長的典範。無論什麼時候，聽他們說話都會有發自內心的觸動。我覺得能長期保持學習並不容易，這需要內心對於投資的熱愛，而不僅僅是看做賺錢的手段。
3. 定期做歸因分析。
一個成功的基金經理應該瞭解他的Alpha貢獻有哪些因子組成。到底是正確的行業配置，個股選擇，還是大小盤風格的因素。投資的核心是瞭解市場，瞭解自己。歸因分析是更加客觀的瞭解自己。同時，良好的歸因分析也能讓人分辨什麼來自於運氣，什麼來自於技能。
4. 做可持續的東西。
可持續性是一件非常重要的因素。基金經理有些技能是可持續的，有些不是。比如有些人對於擇時並不敏感，他就幾乎不做。因為知道無論對錯，長期看沒有可持續性，對錯概率一半對一半。當然，每個人的能力圈不同，也有人特別擅長做這個的。
如果把時間拉長，即使在A股這樣一個混亂，散戶為主導的投資市場中，長期能走出來的牛股都來自於強大的基本面。無論是優秀的管理層，獨特的商業模式，前瞻的眼光，還是科技的創新。這些牛股，長期看都是可以通過不斷提高自己的研究能力所挖掘。
關於人生的一些看法
再說遠一些，人生又何嘗不是一種投資，而且是最重要的投資。長期看，一個人的成功也和運氣，技能分不開關係。而且所有人的人生都是一個足夠長的樣本。在足夠長的時間樣本中，技能最終是占主導地位的。所以一個人的成功，離不開時代稟賦，離不開運氣。但最終在我們“蓋棺論定”的時候，一個人的成功必然和自己的能力高度相關。眼光，格局和價值觀決定了我們人生的成功與否。當然，這個成功並不以金錢作為衡量。家庭的幸福，個人的健康，內心的愉悅，對社會的貢獻都是長期成功的標誌。
我特別喜歡一句話：相信長期的力量。不斷進步，不要被周圍的“小數字現象”影響，建立符合自己人生觀價值觀的事業，並且去做能長期持續的事情。 這些，我個人覺得是一個成功人生的必然條件，也是我自己長期奮鬥的目標。
今天，醫學的進步如同科技，超越了我們的想象。人生一定是很漫長的。在漫長的道路上，不斷提高自己的技能，疊加一些好的運氣，長期看這樣的人生結果並不會太差。
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