美國東部時間3月2日，嗶哩嗶哩（下文簡稱“B站”）向美國證券交易委員會（SEC）公開提交了上市申請，計劃在紐約證券交易所（NYSE）掛牌交易，融資金額4億美元，股票交易代碼為“BILI”。 承銷商為摩根史丹利、美銀美林和摩根大通。招股書中暫未透露發行價區間以及股票發行數量
B站將以新興成長公司之名赴美上市
B站以ACG（動漫、遊戲）相關內容起步，現已發展為包含視頻、遊戲、直播、社區等服務的綜合性內容平臺。目前，專業用戶創作視頻（PUGV）佔B站整體視頻播放量比重已超8成。2017年第三季度活躍內容創作者的數量同比2016年同期增長109%。
B站在招股書中表示，作為一個在上一財年收入不到10.7億美元的公司，公司根據《2012年創業公司法案》(修訂後的《就業法案》)，以“新興成長型公司”名義上市。
2017年收入近25億，淨虧損1.838億
招股書中披露，B站憑藉向用戶提供適合他們的內容消費，進行了一系列謹慎的商業化探索，例如遊戲、直播、會員和廣告。
招股書顯示，B站2017年總收入為24.68億元人民幣，基於非美國通用會計準則(Non-GAAP)的年淨虧損為1.01億元人民幣。公司收入實現快速增長，2017年同比上年增長372%，2016年同比上年增長299%。2015年，B站的淨營收約為1.31億元（2010萬美元），2016年增至5.233億元（約8040萬美元），2017年進一步增至24.684億元（約3.794億美元）。
但雖如此，2015年、2016年、2017年B站的淨虧損分別為3.735億元（5740萬美元）、9.115億元（1.401億美元）和1.838億元（2820萬美元）。
遊戲才是金主
B站的大部分營收都來自於遊戲業務。由於B站的用戶群體頗有特點，一些二次元或是針對年輕人的遊戲，目標用戶與B站的用戶高度吻合，所以B站從2015年開始試水遊戲發行業務並進行遊戲聯運。在招股書中，B站稱在2016年9月於中國獨家推出了遊戲Fate/Grand Order，並取得了成功，使得從2016年第四季度開始，營業收入出現了顯著的增長。
根據招股書，遊戲收入在2015年、2016年和2017年分別為8610萬元、3.4億元和20.58億元，佔總營收的比例分別為65.7%、65.4%和83.4%，
在風險提示中，B站也指出：“我們從手機遊戲中獲得絕大部分收入，如果我們未能推出新遊戲或是維繫現有遊戲升級以發展和鞏固玩家基礎，公司的業務及經營業績獎受到巨大不利影響。”
對於B站來說，遊戲是非常高效的變現方式。遊戲收入在2017年佔B站總收入的83.4%。值得一提的是，B站遊戲很少依賴外部流量，其90%的遊戲玩家直接來自B站社區用戶。
B站的直播業務和廣告業務起步較晚，收入分別佔比7.1%和6.5%。
B站排名前三的成本支出主要是：收入分成成本9.26億元人民幣（佔總成本48.3%），帶寬服務器成本4.69億元人民幣（佔總成本24.4%）以及內容和版權成本2.62億元人民幣（佔總成本13.6%）。
“Z世代”的用戶支撐
國網絡視聽節目服務協會在2017年發佈的2017中國網絡視聽研究報告顯示騰訊視頻、愛奇藝和優酷土豆處於第一梯隊，嗶哩嗶哩、芒果TV、樂視視頻、搜狐視頻等視頻網站整體用戶規模處於第二梯隊。
據招股書顯示，B站2017年第四季度的月度活躍用戶為7180萬，是2016年第一季度的2.5倍。B站用戶中有81.7%出生於1990-2009年之間，在招股書中被稱為中國的“Generation Z”（Z世代）。
Z世代（中國90-00後）是獨特的一代人，受益於經濟快速發展，物質條件和受教育程度普遍良好，同時是出生於互聯網大潮中的“網絡原住民”，有著強烈的在線娛樂消費需求和付費意識。
B站在招股書中援引艾瑞研究報告稱，2016年中國網絡娛樂行業市場規模達到2058億人民幣，預計2021年複合年增長率或複合年增長率將達到28.2％至7115億元人民幣。
根據艾瑞諮詢報告，2016年Z世代人口達到3.29億。報告指出，截至2016年底，中國網絡娛樂消費者為6.36億，平均花費1美元。每天4小時在線娛樂。其中有2.82億人是Z世代，他們平均每天花在網上娛樂上的時間超過1.6小時。
根據2017年6月和10月的QuestMobile報告，B站在中國24歲以下用戶最喜愛的APP中排名第一。
基於“UP主”創作的PUGV內容生態
在B站，富有創意的創作者、龐大忠誠的用戶群和優質內容構成了三位一體的良性循環。其中，內容創作者被用戶暱稱為“UP主”。招股書顯示，由UP主創作的高質量視頻（PUGV）是B站內容的重中之重，佔平臺整體視頻播放量的85.5%。2017年活躍UP主的數量比2016年增長104%。
B站稱，通過培育鼓勵性的社區文尊重和獎勵內容創作者，使得2017年每月活躍的內容創作者數量達到20.41萬人，比2016年的10.02萬人增加了104%。
值得一提的是，B站也從2018年開始，推出了UP主獎勵計劃，當UP主上傳的內容獲得一定的熱度時，UP主即可享受來自B站的補貼，從此結束了B站“用愛發電”的歷史，一定程度上能夠激發UP主的創作參與度。
“彈幕文化”：高時長和高留存
B站打造了中國互聯網中少見的高粘性用戶社區。截至2017年9月30日數據顯示，B站83%的用戶群體出生在1990至2009年之間。在2017年第三季度，B站月均活躍用戶數達到7390萬，較去年同期增長56.7%，基於移動app端的日均用戶使用時長接近80分鐘。
彈幕的沉浸式體驗以及社區准入制度，是B站做到這一點的兩個重要原因。
B站在中國引領了“彈幕”這種極具交互性的社交潮流。用戶能通過彈幕與內容進行互動，營造出一種不同於其他產品的愉悅觀看體驗。
同時，B站是中國互聯網行業中唯一一個嚴格執行社區准入制的大型平臺。這不僅維護了B站的社區氛圍，也提升了用戶對B站社區文化的認同感。截至2017年底，共有3160萬用戶通過了B站獨創的一百題社區轉正考試，成為“正式會員”。B站正式會員的第十二個月的留存率超過79%。
高時長和高留存，作為兩大核心指標體現出了B站社區的超強黏性。
管理團隊投票權超過80%， 騰訊持股超5%
40歲的陳睿是一位連續創業者，曾擔任獵豹移動的創始人，在2011年成為了B站的天使投資人，並於2014年成為B站董事長、CEO。B站的創始人徐逸則是公司董事、總裁。COO李旎也是公司的副董事長。
管理層的穩定，被視作B站成功的關鍵之一，而曾經和B站同屬中國最早的彈幕視頻網站的A站（AcFun彈幕視頻網），由於管理層多次更迭，股東“掐架”，早已和B站相距甚遠。
在股權結構上，董事長兼CEO陳睿持股21.5%，為第一大股東；創始人兼總裁徐逸佔股13.1%；副董事長兼COO李旎佔股3.7%。
在主要機構投資者中，華人文化 (CMC)持股12.8%，位列第一，正心谷創新資本(9.0%)、IDG-Accel(7.6%)、君聯資本(5.9%)、騰訊公司(5.2%)分列二至五位。根據招股書披露內容推算，管理團隊投票權超過80%。這使得B站成為視頻行業中少有的由管理團隊控制的公司。在經過多輪融資後，B站仍然保持管理團隊的獨立決策權，這有利於公司規劃長期戰略，在上市後仍然保留自由發展的空間。
此次募資4億美元，B站稱將用於研發、銷售和市場營銷，以及作為流動資金用於內容採購、版權授權和戰略投資等領域。
一張圖看懂B站上市
本文部分文本圖片來源於藍鯨傳媒、騰訊網、網易、犀牛娛樂等
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