上週，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收於2740.44點，跌133.15點，跌幅為4.63%;深成指收於8602.12點，跌693.81點，跌幅為7.46%;滬深300收於3315.28點，跌205.94點，跌幅為5.85%;創業板收於1481.61點，跌112.96點，跌幅為7.08%。兩市成交15923.81億元。
摘要
上週，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收於2740.44點，跌133.15點，跌幅為4.63%;深成指收於8602.12點，跌693.81點，跌幅為7.46%;滬深300收於3315.28點，跌205.94點，跌幅為5.85%;創業板收於1481.61點，跌112.96點，跌幅為7.08%。兩市成交15923.81億元。總體而言，大盤股強於小盤股。中證100下跌5.35%，中證500下跌6.09%。28個申萬一級行業中無一個行業上漲。其中，銀行、採掘、農林牧漁表現居前，漲跌幅分別為-2.33%、-2.61%、-3.28%，電子、國防軍工、家用電器表現居後，漲跌幅分別為-8.80%、-9.20%、-10.02%。
上週，中債銀行間債券總淨價指數上漲0.33個百分點。
上週，歐美主要市場漲跌不一，其中，道指上漲0.05%，標普500上漲0.76%;道瓊斯歐洲50 下跌0.84%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恆生指數下跌3.92%，日經225指數下跌0.83%。
上週，國內基金漲跌不一，債券型和貨幣型基金表現相對較好，漲跌幅分別為0.17%和0.05%;股票型和封閉式表現相對居後，漲跌幅分別為-6.23%和-6.12%。
股票型基金：市場方面，中美貿易摩擦加劇，美方稱擬將2000億商品加徵稅率由10%提高至25%，同時針對中國國內部分軍工企業實施技術封鎖。中方予以還擊並於週五公佈決定600億美元商品，加徵25%-5%不等的關稅。疊加政治局會議整體去槓桿政策基調、房地產調控政策從嚴，放鬆力度低於市場預期。綜合導致了市場出現回調，其中上證綜指下跌4.63%，滬深300指數下跌5.85%，創業板指數下跌7.08%。從板塊來看，石油、煤炭、銀行相對錶現居前，跌幅較小，而通信、軍工、家電板塊整體跌幅較大。從國內經濟數據來看，短期PMI指數回調、重卡銷量數據下滑，短期實體經濟整體需求回落明顯。實體經濟疲軟會傳導至企業未來盈利的下行。經歷前期市場調整後，當前市場整體估值合理，接近歷史底部區域。整體上，我們建議控制倉位和回撤，以防守反擊為主，精選個股。迴避受中美貿易摩擦、房地產下行等負面因素明顯拖累的板塊，主要聚焦與宏觀經濟弱相關的板塊予以配置。立足防守，積極把握結構性機會。同時密切跟蹤政策變化，評估政策發力領域的階段性投資機會。建議配置個股精選為主的基金。
債券型基金：資金面上，近期銀行間流動性持續寬鬆，整體市場資金利率水平繼續保持寬鬆狀態，各期限利率繼續保持低位水平，並且該狀態大概率會持續。基本面上，7月PMI的下滑顯示經濟動能有所放緩，供需呈現雙弱的態勢，價格指數也有所下行，可能後續會影響企業整體利潤的回升。近期市場的風險偏好有所降低，股債蹺蹺板效應較為明顯，債市本週漲幅較為樂觀，債市目前仍有一定的配置價值。
QDII基金：港股的估值重新回到歷史底部區域，恆指的股息率回升到3.8%，接近1998、2008、2015年下半年等少數極端時期，吸引了南下資金。港股上市公司回購是推動反彈的另一大資金來源。6月回購金額達到24億港元，處於歷史較高水平;7月僅過去半月，回購金額已經達到40億港元，如果這個速度持續下去，將是2007年以來第四高的月份。當然反彈不會一帆風順，而是猶猶豫豫地進行，因為中期的宏觀風險依然層巒疊嶂。1)中國去槓桿大方向不變。2)貿易戰是持久戰，8月下旬美國對2000億美元中國進口商品加徵關稅召開聽證會，11月美國中期選舉，這兩個時間點市場情緒仍有波折。3)美國持續加息對新興市場乃至歐美資本市場的壓制會逐步升級。7、8月的喘息窗口之後，9月底美聯儲議息會議前後，如果美元重新走強，那麼，全球新興市場可能再次風雲突變。
市場回顧
一、基礎市場
上週，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收於2740.44點，跌133.15點，跌幅為4.63%;深成指收於8602.12點，跌693.81點，跌幅為7.46%;滬深300收於3315.28點，跌205.94點，跌幅為5.85%;創業板收於1481.61點，跌112.96點，跌幅為7.08%。兩市成交15923.81億元。總體而言，大盤股強於小盤股。中證100下跌5.35%，中證500下跌6.09%。28個申萬一級行業中無一個行業上漲。其中，銀行、採掘、農林牧漁表現居前，漲跌幅分別為-2.33%、-2.61%、-3.28%，電子、國防軍工、家用電器表現居後，漲跌幅分別為-8.80%、-9.20%、-10.02%。
上週，中債銀行間債券總淨價指數上漲0.33個百分點。
上週，歐美主要市場漲跌不一，其中，道指上漲0.05%，標普500上漲0.76%;道瓊斯歐洲50 下跌0.84%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恆生指數下跌3.92%，日經225指數下跌0.83%。
數據來源：Wind、好買基金研究中心，海外數據截止2018-8-3
二、基金市場
上週，國內基金漲跌不一，債券型和貨幣型基金表現相對較好，漲跌幅分別為0.17%和0.05%;股票型和封閉式表現相對居後，漲跌幅分別為-6.23%和-6.12%。
數據來源：好買基金研究中心，QDII淨值截至日為2018年8月3日
上週，權益類基金表現較好的是諾安策略精選、金鷹醫療健康產業A、金鷹醫療健康產業C等;混合型基金表現較好的是海富通欣益C、華安新安平C、大成景穗C等;封閉式基金表現較好的是招商可轉債B、國泰互利B、萬家強化收益等;QDII式基金表現較好的是廣發納斯達克生物科技美元、廣發納斯達克生物科技人民幣、南方道瓊斯美國精選A等;指數型表現較好的是南方深成ETF（詳細，購買）聯接H、財通中證100增強C、融通深證100H等;債券型表現較好的是德邦純債9個月A、德邦純債9個月C、廣發集鑫C等;貨幣型表現較好的是華夏理財30天B、華夏理財30天A、長城收益寶B等。
上週，好買牛基組合上週業績為-7.07%，8月推薦以來收益為-5.61%。
數據來源：好買基金研究中心，數據時間2018-7-30至2018-8-3
上週焦點
一、中共中央政治局會議召開
7月31日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。會議尤其對中國下半年的經濟和房產市場進行工作指導。會議穩字當頭，繼續堅持以“穩”為主的發展主旋律，作為下半年經濟工作的主基調，同時擴大內需並堅決打好三大攻堅戰。會議認為，今年以來，各地區各部門按照黨中央部署，堅持穩中求進工作總基調，貫徹新發展理念，落實高質量發展要求，以供給側結構性改革為主線，著力打好防範化解重大風險、精準脫貧、汙染防治三大攻堅戰，加快改革開放步伐，上半年經濟保持了總體平穩、穩中向好態勢。
二、7月財新PMI錄得52.8，較去年6月下降1.1%
8月3日公佈的7月財新中國通用服務業經營活動指數(服務業PMI)錄得52.8，較6月下降1.1個百分點，創下四個月新低，仍在擴張區間，顯示服務業擴張勢頭開始放緩。這一走勢與統計局服務業PMI一致。國家統計局公佈的7月服務業商務活動指數為53.0，較上月回落1個百分點。
三、外匯風險準備金提至20%
8月3日，週五，人民幣空頭繼續行動，人民幣兌美元匯率離岸市場跌破6.91，向7關口直奔而去;人民幣在岸價跌破6.89，距離6.9關口僅一步之遙。而即期匯率日間收盤價已經連續下跌八週。照這樣下去，人民幣兌美元就要逼向破7的險境，一旦跌破這個重要的心理關口，人民幣將承受更大壓力。當天傍晚五點，央行宣佈，決定自2018年8月6日起，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0調整為20%。
四、蘋果突破萬億美元市值
8月2日美股開盤後，蘋果股價成為全球市場關注的重點，蘋果股價盤中一度創下207.05美元歷史新高，市場成功突破萬億美元，成為全球首個單市場突破萬億美元的公司。亞馬遜以8893億美元市值暫居第二位。
好買觀點
一、股票型基金投資策略
宏觀面：8月3日公佈的7月財新中國通用服務業經營活動指數(服務業PMI)錄得52.8，較6月下降1.1個百分點，創下四個月新低，仍在擴張區間，顯示服務業擴張勢頭開始放緩。這一走勢與統計局服務業PMI一致。國家統計局公佈的7月服務業商務活動指數為53.0，較上月回落1個百分點。
政策面：7月31日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。會議尤其對中國下半年的經濟和房產市場進行工作指導。會議穩字當頭，繼續堅持以“穩”為主的發展主旋律，作為下半年經濟工作的主基調，同時擴大內需並堅決打好三大攻堅戰。會議認為，今年以來，各地區各部門按照黨中央部署，堅持穩中求進工作總基調，貫徹新發展理念，落實高質量發展要求，以供給側結構性改革為主線，著力打好防範化解重大風險、精準脫貧、汙染防治三大攻堅戰，加快改革開放步伐，上半年經濟保持了總體平穩、穩中向好態勢。
資金面：本週央行市場逆回購到期 2100 億元，資金淨回籠 2100 億元，本週無逆回購投放。本週市場對跨月跨季情緒表現較為樂觀，資金面整體延續寬鬆態勢。下週央行公開市場無逆回購到期，週三有1200億元國庫現金定存到期。本週線下資金 7 天吸收報價位於 1.5%-2.5%，14 天資金吸收報價位於 1.55%-2.5%，1 個月資金吸收報價位於 1.55%-2.8%，3 個月資金吸收報價位於 2.0%-3.3%，6 個月資金吸收報價位於 2.3%-3.8%。
情緒面：本週，偏股型基金整體大幅減倉2.86%，當前倉位58.84%。其中，股票型基金倉位下降2.33%，標準混合型基金下降2.94%，當前倉位分別為88.04%和55.32%。本週，基金配置比例位居前三的行業是食品飲料、家電和醫藥，配置倉位分別為5.44%、4.37%和3.79%;基金配置比例居後的三個行業是煤炭、農林牧漁和電力及公用事業，配置倉位分別為0.35%、0.38%和0.51%。本週，基金行業配置上主要加倉了建築、建材和鋼鐵，幅度分別為1.35%、0.91%和0.88%;基金主要減倉了農林牧漁、商貿零售和傳媒三個行業，減倉幅度分別為-1.98%、-0.82%和-0.78%。本週整體來看，公募偏股型基金大幅減倉，名義調倉與主動調倉方向不一致，主動相對小幅加倉。目前，公募偏股基金倉位總體處於歷史中位水平。
市場方面，中美貿易摩擦加劇，美方稱擬將2000億商品加徵稅率由10%提高至25%，同時針對中國國內部分軍工企業實施技術封鎖。中方予以還擊並於週五公佈決定600億美元商品，加徵25%-5%不等的關稅。疊加政治局會議整體去槓桿政策基調、房地產調控政策從嚴，放鬆力度低於市場預期。綜合導致了市場出現回調，其中上證綜指下跌4.63%，滬深300指數下跌5.85%，創業板指數下跌7.08%。從板塊來看，石油、煤炭、銀行相對錶現居前，跌幅較小，而通信、軍工、家電板塊整體跌幅較大。從國內經濟數據來看，短期PMI指數回調、重卡銷量數據下滑，短期實體經濟整體需求回落明顯。實體經濟疲軟會傳導至企業未來盈利的下行。經歷前期市場調整後，當前市場整體估值合理，接近歷史底部區域。整體上，我們建議控制倉位和回撤，以防守反擊為主，精選個股。迴避受中美貿易摩擦、房地產下行等負面因素明顯拖累的板塊，主要聚焦與宏觀經濟弱相關的板塊予以配置。立足防守，積極把握結構性機會。同時密切跟蹤政策變化，評估政策發力領域的階段性投資機會。建議配置個股精選為主的基金。
二、債券型基金投資策略
上週中債總財富指數收於178.4106，較前週上漲0.55%;中債國債總財富指數收於177.3779較前週上漲0.48%,中債金融債總財富指數收於180.7677,較前週上漲0.62%;中債企業債總財富指數收於172.8223，較前週上漲0.52%;中債短融總財富指數收於167.7878，較前週上漲0.20%。
中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示，一年期國債收益率為2.72%,下行17.78個基點，十年期國債收益率為3.46%，下行6.45個基點;銀行間一年期AAA級企業債收益率下行30.56個基點，銀行間三年期AAA級企業債收益率下行14.62個基點，10年期AAA級企業債收益率下行14.26個基點，分別為3.44%、3.94%和4.61%,一年期AA級企業債收益率下行35.56個基點，三年期AA級企業債收益率下行24.62個基點，10年期AA級企業債收益率下行11.26個基點，分別為4.18%、4.78%和5.67%。
資金面：本週央行市場逆回購到期 2100 億元，資金淨回籠 2100 億元，本週無逆回購投放。本週市場對跨月跨季情緒表現較為樂觀，資金面整體延續寬鬆態勢。下週央行公開市場無逆回購到期，週三有1200億元國庫現金定存到期。本週線下資金 7 天吸收報價位於 1.5%-2.5%，14 天資金吸收報價位於 1.55%-2.5%，1 個月資金吸收報價位於 1.55%-2.8%，3 個月資金吸收報價位於 2.0%-3.3%，6 個月資金吸收報價位於 2.3%-3.8%。
經濟面/政策面：7 月製造業 PMI較 6 月下行 0.3 個百分點，連續兩個月下行。分析 7 月製造業 PMI下行原因的主要有三：第一、歷史角度來看 7 月PMI 多數低於 6 月水平，PMI 的變動符合歷史規律。第二、7 月極端天氣增多(高溫、雨季以及颱風等)，上游行業停產較多。同時 6 月公佈的經濟數據(工業增加值，以及工業企業利潤)等顯示內需處於相對疲軟狀態，短期內難有好轉。第三、中美貿易後期走勢難以預計，美歐日貿易和解而中美貿易談判處於停滯狀態，預計貿易戰持續影響外需，對經濟形成制約。
債市觀點：資金面上，近期銀行間流動性持續寬鬆，整體市場資金利率水平繼續保持寬鬆狀態，各期限利率繼續保持低位水平，並且該狀態大概率會持續。基本面上，7月PMI的下滑顯示經濟動能有所放緩，供需呈現雙弱的態勢，價格指數也有所下行，可能後續會影響企業整體利潤的回升。近期市場的風險偏好有所降低，股債蹺蹺板效應較為明顯，債市本週漲幅較為樂觀，債市目前仍有一定的配置價值。
三、QDII基金投資策略
港股的估值重新回到歷史底部區域，恆指的股息率回升到3.8%，接近1998、2008、2015年下半年等少數極端時期，吸引了南下資金。港股上市公司回購是推動反彈的另一大資金來源。6月回購金額達到24億港元，處於歷史較高水平;7月僅過去半月，回購金額已經達到40億港元，如果這個速度持續下去，將是2007年以來第四高的月份。
當然反彈不會一帆風順，而是猶猶豫豫地進行，因為中期的宏觀風險依然層巒疊嶂。1)中國去槓桿大方向不變。2)貿易戰是持久戰，8月下旬美國對2000億美元中國進口商品加徵關稅召開聽證會，11月美國中期選舉，這兩個時間點市場情緒仍有波折。3)美國持續加息對新興市場乃至歐美資本市場的壓制會逐步升級。7、8月的喘息窗口之後，9月底美聯儲議息會議前後，如果美元重新走強，那麼，全球新興市場可能再次風雲突變。
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