借鑑賣方報告
篩選處於業績拐點的行業/公司
持續挖掘投資機會
今日導讀
每週一至週日晚上八點鐘
最強邊際效應，直擊深處
1、事件：A股最新的停復牌要求，你需要了解一下
2、普萊柯：2018年中報,公司實現營業收入2.85億元（+10.46%），歸母淨利潤7643萬元（+23.40%），扣非後淨利潤5590萬元（+3.89%）。主要受益於圓環基因工程苗的市場拓展和禽疫苗增長。
3、半導體材料：我國集成電路產業上升為國家戰略，而目前上游的半導體材料仍為發展短板，國外企業佔據絕對主導，國產化率低，空間大，政策+資金推進國產替代趨勢。
4、醫藥：2018年國家醫保局的政策動向，將加速醫藥市場結構變化——一致性評價品種進口替代；提高醫療費用支出的效率，加速進口替代、醫藥商業集中是目的，優質藥企和商業龍頭將持續收益。
快看今晚精彩內容~
↓↓↓
01、事件
A股停復牌制度的新變化（中泰證券）
①強調堅持停復牌去功能化
逐步去除停牌附加功能，堅持停牌保障公平信息披露、提示重大風險的基本功能。同時兼顧交易效率，維護投資者正當的交易權利，不使停復牌承擔過多的信息保密、防控內幕交易、交易鎖價等功能。
②強調堅持分階段披露
要求公司對持續時間比較長的事項，按其重要節點披露進展，逐步形成以不停牌為原則、停牌為例外，短期停牌為原則、長期停牌為例外，間歇性停牌為原則、連續停牌為例外的制度安排。
③強調上市公司可以直接披露的重大事項，原則上不再需要停牌
儘管如此，上交所也指出對於確有停牌必要的事項，如特別敏感事項的短期停牌，也考慮根據市場的實際情況，充分尊重上市公司的合理需求，依法依規辦理。
④目前哪些類型的上市公司允許申請停牌？
目前對上市公司允許申請停牌的重大事項以及停復牌的時間都作出的清晰的界定。以滬深兩市交易所公佈的《上市公司籌劃重大事項停復牌業務指引》，《主板信息披露業務備忘錄第9號上市公司停復牌業務》，《中小企業板信息披露業務備忘錄第14號上市公司停復牌業務》，《創業板信息披露業務備忘錄第22號上市公司停復牌業務》等系列規則為例，目前允許申請停牌的“重大事項”僅包括了重大資產重組、非公開發行股份、籌劃控制權變更、重大合同以及須提交股東大會審議的購買或出售資產以及對外投資。 從停牌時間來看，雖然首次停牌都會有原則上規定的時間，但是考慮到重大事項的分階段披露，以及延期繼續停牌的事項時有發生，上市公司實際的停牌時間可能會有所拉長。
02、普萊柯
市場疫苗快速增長，口蹄疫佈局值得期待（海通證券）
目前公司處於新產品集中上市階段，加上通過子公司中普生物獲得口蹄疫生產資質，將打開更大的成長空間。
①圓環基因工程苗市場拓展順利，帶動豬用市場苗快速增長
上半年公司豬用市場苗收入達到8252萬元，同比增長37.65%，主要貢獻來自豬圓環病毒2型基因工程亞單位疫苗。該苗2017年年底上市，今年上半年我們預計銷量超過400萬頭份，收入約3000萬元，帶動豬用市場苗收入增長。
同時，公司高致病性藍耳和豬瘟疫苗的招採收入進一步萎縮，上半年約775萬元，同比下滑58.03%，
但由於公司市場苗規模已遠超招採苗，邊際的負面影響有限。②禽苗繼續發力，保持穩健增長
上半年公司禽用疫苗及抗體收入達1.04億元，同比增長20.94%，主要由於新支流三聯和新支流法四聯等基因工程疫苗收入增長。
2016年3月份，公司開發的雞新支流（Re-9）基因工程三聯疫苗成功上市，10月下旬新支流法基因工程四聯滅活疫苗也推向市場，兩個疫苗的成功上市是國內基因工程技術在禽用疫苗上的巨大突破，也標誌著公司多年來在基因工程技術上的沉澱已進入產業轉化時期。
③對外技術合作政策調整，知識產權貿易收入下降
2017年下半年，公司調整了重點產品對外技術合作政策，主動收縮了知識產權貿易規模，今年上半年新籤貿易合同1800萬元，確認收入840萬元，同比下滑53.33%。我們預計全年該部分收入可達到3000萬元左右，仍是利潤貢獻的主力業務。
④借道中普生物子公司，獲得口蹄疫生產資質，技術換市場打開更大成長空間
今年4月，公司公告與中牧股份、中信現代農業投資股份有限公司共同出資成立中普生物，公司以現金方式出資16275萬元，佔股46.5%。
中普生物以中牧股份雲南保山廠為核心資產成立，該廠主要產品為口蹄疫，產量約佔中牧股份1/4左右份額。
此次合作中，普萊柯主要承擔重組口蹄疫亞單位基因工程疫苗的研發工作，公司領先的基因工程技術終於幫助其敲開口蹄疫這一最大的疫苗品種大門，打開更大的成長空間。
③海參本身屬消費升級產品，產量的大幅下降，有望帶來價格上漲
而從產量下降幅度與價格漲幅彈性來看，此輪價格上漲幅度有望超過之前價格漲幅。
一方面，此次海參減產是建立在2014/2015/2016年三年行業不景氣，2017年小幅復甦的產業背景下，價格向上具備堅實的基礎；
另一方面，此次海參減產幅度之大，預計其對價格影響程度和時間跨度可能是之前未有過的。因此，我們認為此次海參減產大概率是價格牛市到來的轉折點。預計下半年海參價格有望快速上漲，海參養殖利潤將得到明顯改善。
④建議關注：
好當家（主要以圍堰養殖為主，海參養殖龍頭）
03、半導體材料
半導體材料國產替代空間大（中信證券）
①半導體材料行業狀況
全球範圍內，中國半導體材料銷售額佔比逐年提升，2017年大陸地區銷售額76.2億美元，佔全球市場16.2%。
集成電路的發展需要建立完善的材料體系，我國上游配套材料國產化率低、規模小，與產業發展嚴重失衡，大部分IC材料仍由國際廠商把持。
2016年全球半導體材料市場的銷售規模為443.4億美元，其中晶圓製造材料為247億美元，封裝材料為196億美元，同比分別增長3.1%和1.4%。
預計至2018年，我國集成電路晶圓製造材料市場規模大約可達465億元，近5年年均複合增速在13%以上。
《國家集成電路產業發展推進綱要》提出，到2020年集成電路產業與國際先進水平的差距逐步縮小，全行業銷售收入增速超過20%；到2030年，集成電路產業鏈主要環節達到國際先進水平，一批企業進入國際第一梯隊。
國家集成電路大基金二期正在募資中，預計大基金二期籌資規模超過一期，達1500-2000億元。
②半導體材料國產化進程
硅片：硅片行業壟斷度高，在2017年之前，我國大陸僅在4-6英寸硅片實現大規模產量並基本滿足國產需求，2016年國產8英寸硅片只能滿足約10%的需求量，而在海外市場佔據主流地位的12英寸大硅片則完全依賴進口。
預計半導體產業使用的8英寸和12英寸大硅片在3-5年之內基本可以實現國產化。
CMP拋光材料：拋光墊目前主要被陶氏化學公司所壟斷，市場份額高達90%左右，拋光液方面，日本美國等公司佔據全球90%以上市場份額。拋光材料技術門檻較高，構造了極高的技術壁壘。本土企業處於嘗試突破階段。
光刻膠：技術壁壘較高，市場高度集中，生產廠商主要為日美，國內光刻膠廠商主要集中於低端領域。
電子特種氣體：中高端產品被國外壟斷，技術壁壘較高，國內差距較大。
溼電子化學品：中國已有一席之地，開展高端品研發。
靶材：美日把握核心技術，龍頭企業逐漸打破門檻。
預計到2020年，我國晶圓製造材料市場規模整體可達617億元，其中硅片和硅基材料201億元，掩膜版74億元，光刻膠40億元，溼電子化學品71億元，靶材17億元，CMP拋光材料47億元，電子氣體101億元。
龍頭企業在半導體材料國產化進程中持續投入研發，拓展下游客戶，在打破國外壟斷後，將充分享受國產化替代的紅利，大幅提升業績水平。
③投資標的
1）轉型進軍電子化學品行業的飛凱材料；
2）CMP拋光材料龍頭鼎龍股份；
3）全面佈局超淨高純試劑、光刻膠、功能性材料和鋰電池粘結劑的晶瑞股份；
4）半導體材料平臺型公司雅克科技；
5）高純濺射靶材龍頭企業江豐電子 ；
6）具備長期成長性的溼電子化學品領軍企業江化微。
04、醫藥
醫藥行業進入“大醫保”時代(光大證券)
國家醫保局作為非盈利性機構，政策導向不是為了壓制行業整體增速，而是提高醫療費用支出的效率，加速行業結構優化。
①醫療費用支出效率提升
1)提高醫療費用的性價比：即花同樣的錢，取得更好的療效。
2)提高醫療費用轉化的效率：即費用更多地流入到願意投入研發的優質藥企。
②帶量採購，加速進口替代
預計帶量採購（在招標公告中公示所需的採購量）將加速優質企業脫穎而出，加速醫藥商業集中度提升。從中標的結果看，帶量採購將引發行業格局鉅變：
1)加速進口替代。
本次共公佈了19個品種的中標情況，其中有17個由內資企業中標，12個直接擠掉外資企業。在內資企業質量達到外資同水平的前提下，GPO將大大加速進口替代。
2)加速醫藥商業集中。
由於是50%以上使用量規模的帶量採購，中標企業所選配送商需要有廣泛的覆蓋網絡，這必然加速醫藥商業市場集中。上海本次甚至直接要求一個品種只能選擇一家配送商。
③控費是手段，擴大保障是目的
醫保局近期動作表明未來藥企控費壓力會加大，但控費是手段，最終目的是更有效地滿足臨床需求，擴大醫療保障。未來製藥行業有兩大趨勢：
1）仿製藥廠家在質量升級的基礎上必須保障持續的成本優勢，先發優勢（搶佔過期原研份額）、原料藥控制和規模化工藝改進是核心競爭力，仿製藥行業大洗牌的進程將會明顯加快；
2）藥企對創新藥的研發投入會持續擴大，國產創新藥未來銷售放量的速度預期會加快，但預期的銷售峰值可能會降低，而臨床價值優勢不明顯的產品銷售峰值會進一步降低。
④相關標的
仁和藥業（預計中報50%增長，全年預期40%~50%增長，估值不到18倍，品牌OTC正處於替代雜牌藥的過程中，未來3年都能持續較高增長）
樂普醫療（2018H1歸母淨利潤增速63.48%；心血管產業鏈平臺支撐，藥品放量+耗材穩增，業績有望保持30%+穩定增長；藥品製劑延續高速增長，原料藥業績平穩，藥品一致性）
☞互動時間☜
豬瘟再度擴散，從東北到河南了。豬價如果繼續上漲，可能會引起滯漲嗎？
（進入微信公眾號主頁，點擊菜單欄“關於我們”—“我要吐槽”就可以給我們留言啦）
本文所參考資料來自於網絡公開信息，所涉及的公司及個股僅作為研究分析使用，文中的信息或所表達意見均不構成投資、法律、會計或稅務的最終操作建議。請牢記投資有風險，風險且自擔。
邊際效應投資
感謝您再一次讀到了這裡
您的每一次分享 都是對於我們最大的支持
始於專業 忠於專注（bjxytouzi）
閱讀更多 中富研究所 的文章
