各個經濟體之間的貿易問題實質上都是假象，真正的根源在於原油（能源）和貨幣，而這背後 ，在美銀美林貨幣研究負責人David Woo看來，變化中的隱形全球貨幣匯率戰或正在演變為一個新的經濟風險，一個潛在原因就是全球經濟供應鏈的增長可能達到了極限，甚至可能會發生逆轉。
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比如，近日，阿根廷比索就突然再次迎來緊張時刻，我們也多次強調，因為，該國由於高企的財政赤字、高債務負擔及高通貨膨脹，阿根廷被認為是最容易受到傳染的新興市場之一，而在彭博的新興市場脆弱性計分卡上，阿根廷就排名第二。
我們注意到，阿根廷比索因受土耳其金融危機對新興市場貨幣影響，以及對阿根廷經濟環境的擔憂，比索對美元匯率是一度下跌2.5%，至30比索兌一美元，創下歷史新低，而今年以來，阿根廷比索兌美元已貶值超60%。
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阿根廷央行為了挽救岌岌可危的比索以及打擊通膨，近三個月以來，已經多次加息，在5月4日更是將指標利率一舉拉高至40%，而就在三天前，阿根廷央行宣佈將7天Leliq利率再上調500個基點至45%，並至少將此利率保持到10月，但目前來看，同時，我們也注意到，這已經是阿根廷央行今年以來的第四次意外加息。
而這背後的核心邏輯就是，要知道，正如下圖所示，美元指數的拐點，也包含著全球資本流動和風險偏好的拐點，這就意味著，美元走強（利率上漲）正在對新興市場產生衝擊，而發生在阿根廷和土耳其市場上的危局也絕非巧合。
圖片數據顯示目前正處在第三輪強美元週期中
也就是說，就當市場將目光集中在貿易爭端時，可能忽視了另外一個系統性變量的變化，但它同樣甚至更有可能給今後一個時期的經濟和資本市場帶來深刻影響，沒錯，就是美元，一個正在重新走強的美元。
而這背後的核心邏輯是，也是讀者朋友們需要牢記的是，支撐一國貨幣匯率最常用的方式一般都是買入本國貨幣，拋售外儲，換言之，也就是想要支撐本幣，就需要拋售美元，而這就要求有足夠的美元儲備和持續的財政增長能力。
總之一句話，阿根廷比索能否支撐本幣匯率關鍵在於外儲規模，比如，土耳其總統在8月12日的一場演講中公開要求工業企業家不要搶購外匯，否則，我們將啟動資本管制和沒收黃金和美元計劃就是最好的事實解釋。
但我們也在不同場合多次強調，美元走勢仍無法迴避美國的債務赤字問題，當減稅效應落地，隨著稅源迴流美國，美國公司在境外的盈利會遭到打擊，而債務問題就會更加突出，這會極大增加資本市場的不穩定性。
而正是在這個關鍵時刻，據彭博社今天報道稱，阿根廷政府相關人士透露，阿根廷正在考慮增加外儲融資多樣性的提議，可能包括掉期和信貸額度。我們在數週前曾提及，阿根廷央行正在與中國人民銀行就貨幣互換額度進行談判，擴大與中國的貨幣互換協議規模，並在兩週前考慮進行50億美元的回購交易。而更早前（6月8日），阿根廷已經獲得了國際貨幣基金組織（IMF）500億美元信貸額度，隨後，FT稱，該國正在與中國談判，希望藉助兩國央行在2015年7月達成的貨幣互換協議，爭取讓中國參與IMF等外國貸款機構提供的一攬子援助。（完）
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