8月13日週一盤後，閱文集團披露上市以來首份半年報。財報顯示，在線閱讀營收同比增速大幅放緩，用戶付費比率下降。
8月13日週一盤後，閱文集團披露上市以來首份半年報。半年報中，閱文上半年盈利情況改善，但是對營收貢獻最大的在線閱讀增速同比大幅放緩，用戶付費比率有所下降。
今日開盤低開5.82%，目前大跌近13%
在財報發佈後不久，閱文還發布公告稱，將以不超過155億元人民幣的價格收購新麗傳媒100%股權，交易將以現金加發行新股相結合的方式進行結算。交易完成後，新麗傳媒將成為閱文集團的全資附屬公司。
閱文財報數據：盈利亮眼 毛利率上升
閱文半年報顯示：上半年營收22.8億元人民幣，同比增長18.6%；毛利11.96億元，同比增長24.4%；經營盈利5.67億元，同比增長142.2%。
上半年期間盈利5.06億元，同比大增136.2%。
數據來源：閱文招股書、財報，見智整理
上半年，在線閱讀貢獻了閱文營收的81.1%。在結構方面，閱文自有平臺產品比重進一步上升至57.71%，騰訊產品自營渠道份額則萎縮至27%，第三方平臺佔比上升至15.29%。
數據來源：閱文招股書、財報，見智整理
閱文集團毛利率進一步提升，由去年同期的50%提升至今年上半年的52.4%。經營利潤率從去年同期的12.2%增長至24.9%，純利率由去年同期的11.1%增長至22.1%。
數據來源：閱文招股書、財報，見智整理
從業務角度來看，報告期內，閱文平臺上有7.3百萬位作家，作品總數達到10.7百萬部，其中包括來自其自有平臺的10.2百萬部原創文學作品、來自第三方在線平臺的340千部作品以及170千部電子書。今年上半年，平臺新增字數達到了217億。
潛藏危機？ 在線閱讀營收增速放緩 用戶付費比率下降
閱文集團2018上半年各項業務中，在線閱讀依然佔據八成以上營收，但是增速明顯放緩。據財報數據，2018年上半年在線閱讀部分營收同比增速僅為13.3%，遠低於去年同期的125.86%。
與此同時，版權運營營收同比大幅增長103.6%，紙質圖書和其他收入則出現了同比下滑。
此外，閱文集團披露的數據中顯示，用戶付費比率從去年同期的6%下降到今年上半年的5%。
據財報數據，閱文自有平臺產品及自營渠道的平均月付費用戶由去年上半年11.5百萬同比減少7.0%至10.7百萬。
閱文集團解釋稱：該減少主要由於現有騰訊產品自營渠道的付費用戶自去年下半年起減少。
但閱文集團同時認為，這一減少被自有平臺的付費用戶增加部分抵消，平均來看，月付費用戶較截至去年年底六個月的10.6百萬維持相對穩定。
雖然用戶付費比率有所下降，但是每名用戶平均月收入從去年同期的20.5元上漲19%至今年上半年的24.4元。
網絡文學用戶增速受限 閱文未來如何突圍？
據興業證券張憶東團隊7月底的研究報告，由於網絡文學用戶集中於35歲以下，根據CNNIC 數據，35歲以下網民規模約為5億人，網絡文學用戶滲透率已經達到75%，未來增長空間有限。
儘管如此，張憶東團隊認為：
在消費升級的大環境下，用戶對正版文學和對付費閱讀的接受度提升，加之大公司對盜版文學作品的打擊力度加大，2016年起，越來越多的用戶開始選擇付費閱讀。
在數字閱讀領域，領軍公司是閱文集團和掌閱科技，閱文集團來自自身平臺產品和騰訊自營渠道的2015/2016/2017網絡文學平均單月ARPU值（即每用戶平均收入值，ARPU 值=報告期收入/月活躍用戶數/報告期對應月數）分別為0.56/0.85/1.29元，2017年增長52%。
另一家巨頭掌閱科技2014/2015/2016/2017Q1平均單月ARPU值分別為0.82/0.70/1.00/1.18 元，2015 年產生下降的原因在於總體月活人數增加，但付費人數並沒有增加；但到 2016 年，月活人數開始有效轉化為付費用戶，APRU值同比提升 44%。
本文來自華爾街見聞，作者曹澤熙，原標題《閱文開盤大跌13%：增速放緩用戶付費率下降 155億收購受質疑》。
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