文 | 李鑫（中國民生銀行研究院研究員）
一、上週（8月6日至8月10日）美元指數和人民幣匯率走勢
美元指數繼續上行。本週美元指數延續上行態勢，週五收於96.3290，較上週上漲1.17%；非美貨幣多數下跌，其中歐元兌美元貶值1.30%，收於0.7302；日元升值0.33%，收於110.915；英鎊兌美元貶值1.77%，收於1.2775；澳元兌美元貶值1.35%，收於1.1411。
人民幣匯率繼續承壓：本週人民幣兌美元中間價繼續承壓，由6.8322下調至6.8395，累計貶值73bp。在岸與離岸市場方面，在岸即期匯率收盤價由6.8620上調至6.8574，累計升值46bp；離岸即期匯率收盤價由6.8475下調至6.8688，累計貶值213bp。籃子貨幣方面，在7月31日至8月3日期間，三大人民幣匯率指數均有所上升。其中，CFETS人民幣匯率指數由92.41升至92.69；參考BIS貨幣籃子的人民幣匯率指數由95.67升至95.98；參考SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數由92.70升至92.91。
二、美元指數繼續走強
從全周來看，本週美元指數收於96.3290，繼續刷新近一年多以來高點。相應的，非美貨幣多數走弱，歐元、英鎊、澳元兌美元貶值都在1%以上。逐日來看，實際上美元指數前三天在95.2附近震盪調整，而只是最後兩個交易日再度衝高。其中，週四美元出現大漲，更是在美國經濟數據表現並不算好的情況下出現的，特別是美國7月PPI環比錄得0%，為近7個月來首次零增長，同環比均不及預期。市場普遍對此的解釋是，身為美聯儲一直以來最堅定的鴿派人物之一，芝加哥聯儲主席埃文斯意外發表鷹派言論，促成美元大漲。週五公佈的美國7月CPI同比增長2.9%，符合預期；核心CPI同比增長2.4%，超預期，這在一定程度上也支撐了埃文斯的言論。目前市場預計美國9月加息概率為90%、12月再次加息概率為60%左右。
三、人民幣兌美元維持雙向波動
本週儘管在強勢美元的衝擊下，人民幣兌美元總體而言還是止住了急貶的局面，維持雙向波動。這一方面是由於央行調整遠期售匯業務外匯風險準備金率，給市場增加了摩擦，也傳遞出央行準備干預的信號，另一方面，7月外儲繼續增長的消息對人民幣也提供了支撐，受其影響，當天在岸人民幣匯率一度收復6.82關口。
展望後市，政府下半年將加大對經濟增長的支持力度，並更加重視基礎設施建設以拉動投資，同時央行較為寬鬆的貨幣政策料將延續，這有助於從經濟增長基本面上穩定人民幣匯率預期；但中國在全球貿易中的競爭優勢的減弱有可能也會拖累人民幣，2018年上半年我國經常賬戶逆差283億美元，後期全球貿易摩擦的持續甚至升級可能進一步拖累出口；此外，隨著中美貨幣政策分化，中美利差已大幅收窄，目前一年期國債利差僅不到20bp，未來隨著美國進一步加息，央行的政策空間將進一步被壓縮。後期需繼續密切關注美指走勢和貿易摩擦動向。
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