華泰證券認為，地方政府隱性債務餘額在34萬億左右，我國政府的負債率（即槓桿率）在44.2%與77.7%之間，遠低於日本、美國、新加坡、歐元區等世界發達經濟體。
更多資訊，請下載Wind金融終端APP
8月10日，新華社旗下《經濟參考報》報道：交通部正在研究補短板政策措施，數萬億項目待發。前幾日，有媒體報道中國鐵總已經提高今年鐵路投資總額至8000億元以上。
呼之欲出的“大基建”項目目前尚未有明確的官方版本，但揚帆起航就在眼前。而在市場層面，仍然面臨三大疑慮：總盤子究竟有多大；地方政府的隱形債務是否會構成約束；貨幣政策是否會跟上，是否面臨通脹壓力。
總盤子多大不好說，從目前的情況看，正在一步步推進
《經濟參考報》報道說，交通部正在研究補短板的政策措施，等成熟後將對外公佈。今年上半年交通固定資產投資完成1.33萬億元，公路水路完成投資9806億元，完成全年1.8萬億元任務目標的54.5%。
Wind注意到，1.8萬億的任務目標相較於2017年的2.27萬億實際完成額有所下降。此前，中國鐵總已經將全年鐵路投資目標額由7320億元提升至8000億元。按照此番交通運輸部的積極表態，調升2018全年公路水路投資總額可期。
根據《經濟參考報》報道內容：交通部人士表示，下一步主要是彌補中西部交通基礎設施滯後的短板，包括鐵路、高速公路還有農村道路建設等方面，而東部地區重點則是一體化，實現交通基礎設施互聯互通、互相支撐。
目前，市場層面對本輪穩增長措施正向作用存在一定疑慮，很顯然，10年之前的四萬億放到今天，已經是總量不足，對經濟起不到明顯的拉動作用。根據此番交通部人士的表態，明確了補短板的需求所在。
此外，各地已經有所行動。如浙江、廣東、青海、江蘇、河南表態推進重點、補短板工程的計劃投資總額粗略統計就已在5萬億元以上。
債務約束並不是問題
地方政府雖然有投資的需求，但對於隱形債務負擔，也是市場擔心的一個問題。
2017年底我國政府顯性債務規模為29.95萬億元，政府負債率為36.2%。華泰證券認為，地方政府隱性債務餘額在34萬億左右，據此我們將隱性債務計入總債務規模，測算出我國政府的負債率（即槓桿率）在44.2%與77.7%之間，遠低於日本、美國、新加坡、歐元區等世界發達經濟體。因此，在風險可控的情況下，下一步我國加槓桿的主體部門仍然是政府。
值得注意的是，在融資方面，專項債券成為一個亮點。7月23日國務院常務會上提出 “加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發行和使用進度”，今年前7個月，我國地方政府共發行專項債超過5000億元，尚有約8000億元規模有待年內釋放。
專項債券被列入政府性基金預算，不列入一般公共預算，不計入赤字。而且專項債券的時間，可以拉長到15年 。在基建投資等領域，專向債有領投的性質，可以撬動更多的商業銀行資金與民間投資。
另據瞭解，最近一個月，國家發改委投資司分別赴北京、上海、浙江、河南、湖北、江西等地開展基礎設施投融資實地調研。據悉此次調研是為了做好基礎設施投融資體制改革的頂層設計。
貨幣政策會跟上？
貨幣政策能否繼續跟上，是市場關心的另一大焦點問題。2008年面對國際金融危機，中國降息5次降準3次，貨幣政策配合了財政政策的實施。
本次穩增長，高層一再喊話不會大水漫灌，要實施精準滴灌。
有媒體報道，多家銀行已明確要求下半年各地分行進一步加大對公信貸項目儲備、加大投放力度。多位專家和銀行業內人士表示，下半年社會融資總額和表內信貸增速均會有提升。從貸款投向看，“大的”基建投資，“小”的中小微企業、高端製造業等料成信貸投放重點。
閱讀更多 Wind資訊 的文章
