4月中旬以來，人民幣開啟了一輪貶值週期，從6.28一直貶到7月3日的短期高點6.72。短暫休息一下繼續“趕路”，直到最高衝至6.89。在過去的4個月裡，在岸人民幣兌美元匯率累計跌幅已達8.5%。
央媽實在看不下去：小貶有助於出口，大貶可就傷身了啊！一旦匯率失去控制，再多的外匯儲備都拉不回來。8月3日，央行終於出手，將外匯風險準備金率，從零上調至20%，加大人民幣做空成本，試圖對一騎絕塵的人民幣懸崖勒馬。
1什麼是外匯風險準備金率？
準備金這個詞很有意思，它可以說是監管層控制風險的一種手段，比如說存款準備金，期貨保證金（期貨風險準備金）等，包括這個外匯風險準備金。準備金的本意，其實就是強制留存一定比例的資金，作為“押金”一樣留存在相關機構，達到減少存量的目的，進而控制增量。
而外匯風險準備金，就是銀行在遠期售匯協議中，需要交一部分比例錢放在央行，1年後才能給你。這就相當於“收稅”，將你的一部分利潤上繳國庫。在這裡，這個“利潤”就是協議金額中的一部分錢，即外匯風險準備金，而這個比例則是外匯風險準備金率。
2為什麼要調整外匯風險準備金率？
還記得今年上半年港幣貶值的事嗎？美元兌港元匯率多次觸及弱方兌換保證紅線，使得港府不得不花大量美元去買港幣。但咱們監管層有智慧，能“免費”的咱就儘量不要花錢，比如說調整外匯風險準備金率。
外貿企業在對外貿易時往往會面臨著匯兌風險，比如人民幣在升值階段，本來100萬美元的利潤可以換600萬元，過段時間升值後可能只能換500多萬；同樣，如果企業未來可能需要購置外幣資產（比如美元），現在的匯率是6.89，如果購置100萬美元資產則需要689萬元。然而現在人民幣正在貶值，未來可能需要700萬+才能換100萬美元了。
因此外貿企業就必須與銀行合作開展遠期購匯。所謂遠期購匯，就是去銀行做個對沖，與銀行簽訂一個協議：預定未來某個時間點，企業依然可以以當前這個匯率兌換100萬美元。當然銀行幫你做事也要收取一些報酬。站在銀行角度，未來你把人民幣給我，我把美元給你，叫做遠期售匯（銀行把美元賣給你）。
而銀行在簽完協議後，也必須即時匯率（當前匯率）在外匯市場買入100萬美元，不然到時候拿什麼給企業換呢？這麼一來，在人民幣貶值趨勢下，越來越多的企業都會向銀行辦理遠期購匯，銀行在外匯市場買入的美元就會越多，美元的需求越來越大，拋售的人民幣開始氾濫，就會進一步加劇人民幣貶值的預期。
為了避免這種情況出現，央行上調外匯風險準備金率至20%，意思就是銀行每簽訂一個這樣的售匯協議，都要向央行上交20%的美元（注意：不是人民幣），比如協議金額是100萬美元，那就是20萬。這些錢作為“押金”，放在相關管理部門1年，期間還沒有利息。
羊毛出在羊身上。銀行只收取了少量的協議報酬，現在還要損失20萬美元的利息，肯定不幹啊！這些成本最終都是要算在企業頭上的。
而企業通過遠期購匯協議能節省11萬，扣除協議本身報酬和銀行轉嫁的利息成本外，如果沒賺頭，自然也不會去做。監管層就是通過這種手段達到緩解人民幣貶值的目的。
3效果幾何？
從人民幣走勢來看，效果或許會讓大家有些許失望。調整外匯風險準備金率，短期內可扭轉人民幣走勢，但改變不了長期趨勢。因為匯率的長期趨勢受一國的宏觀基本面影響最大。
2015年“811匯改”初期，人民幣快速貶值，拉出了一根大陽線。隨後央行便將外匯風險準備金率從零調整到20%。短期內人民幣立刻掉頭向下（第一個紅框）；
2017年9月11日，央行再次將外匯風險準備金率從20%調降到零，人民幣立刻走貶，隨後震盪（第二個紅框）；
但是兩次調整後依然沒有改變人民幣的長期走勢，該升的照樣升，該貶的照樣貶。不過，這次央行出手，並不在於扭轉人民幣走勢，也不可能扭轉，即使扭轉了也會被國際社會扣上“操縱匯率”的帽子。其根本目的更是在於向市場傳達維穩匯率的信號和決心。在目前毛衣戰的背景下，人民幣適當走貶反而能對沖一些外貿出口損失，也是順應市場的規律，“有形的手”過多，哪裡還能稱得上是市場經濟呢？
4影響幾何？
首先，短期內改變人民幣貶值趨勢，對於那些海淘、海外留學生、配置海外資產的投資者等來說是一個短期利好，畢竟兌換美元所需的人民幣未來或許會更少。
其次，有利於穩定人民幣國際地位。長期貶值會導致資本外逃，即使有利於出口那也是溫水煮青蛙，長期靠匯兌收益吃飯會慢慢磨掉外貿企業的競爭力和創新力。
如何避免這種急升急貶，目前有兩種方法：一是在在外匯市場大量買進本幣，大量拋售外幣，這種方法“很市場”，但會消耗大量外儲；第二種就是今天說的調整外匯風險準備金率。不過這些都是短期機制，長期來看，宏觀基本面向好才是匯率穩定的基礎。
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