前言
最近不知道市場吹什麼風，國內最大牌的券商宏觀分析師們，集體前所未有、非常急迫地提到了改革。
幾年前，國內資本圈還盛行高喊改革紅利，這幾年已鮮有人提到。
眼下，在中美經濟摩擦不斷、國內經濟擔憂再起之時，“不改革則沒有出路”的呼聲再起。
今日，一個流傳的安信證券首席經濟學家高善文演講音頻中提到：“中美關係現在的局面不是影響今年、明年的股票市場，它會影響中國未來30年、甚至50年的國運。”
他說，“我們現在所面臨的轉折和選擇，和1978年、1979年面臨的轉折和選擇是一樣的。”“對30歲以下的年輕人來講，如果這次沒搞對，大家就回去洗洗睡吧。”
儘管高善文公開聲明否認文字版紀要，但以上內容確實出自有關音頻。
同樣，海通證券首席經濟學家姜超也從經濟的角度提到：“回顧過去10年的中國經濟政策，每隔三年左右來一次放水……貨幣放水可以帶來短期反彈，但改變不了經濟增速長期回落的趨勢。”
他直接提到：“不要走到靠地產泡沫發展的老路，而應該加大改革開放力度，大力減稅、鼓勵創新。我們應吸取教訓，否則，按照歷史經驗，過不了一年，就會再次面對痛苦的考驗。”
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高善文談中美關係：影響未來30年、甚至50年國運
1，回顧中國40年改革開放的基礎，會看到兩個非常重要的轉折。
2，第一次重要的轉折毫無疑問是中美建交，從1979年至少一直延伸到1991年，中國有一個相對和平的國際環境，中國與西方世界全部恢復交往，中國可以正常的做生意，大量向外派遣留學生，大量購買比較先進的機器裝備、生產技術等等，可以融入西方世界。
3，1991年發生了一次影響全局的重大事件，就是蘇聯解體。在這一背景下，中美關係向何處去，又面臨著全新的選擇。
在這一重要的轉折時期，小平同志給中央作出了16字重要指示：冷靜觀察，穩住陣腳，韜光養晦，絕不當頭。
4，“韜光養晦，絕不當頭”這八字指示放在當今的格局下來看，也是格外有意義的。
5，但從2018年開始，甚至是從2015年開始，美國越來越把中國視作一個新的戰略對手，包括今年川普發表的美國國家安全報告中，已經明確把中國定位為“戰略競爭者”，實際上也許準確的翻譯就是“戰略對手”。
6，開美國曆史，這是一個由白人的安格魯薩克遜等新教徒精英建立起來的國家。這些白人精英在意識形態上，在骨子裡有根深蒂固的傳教士情結。
7，所謂的傳教士情結，就是他希望在全球範圍之內去推廣自己的價值觀念和生活方式，並且始終把這一點作為國家對外戰略的極其重要的基石。
8，如果一個國家願意接納，至少願意表現得接近美國的意識形態，美國就願意把你當朋友，就願意跟你正常的交往，就願意對你提供力所能及的援助，就願意幫助你。
但是如果美國認為在意識形態上，你跟它是格格不入，並且背道而馳，它就會把你看作陌生人、路人、甚至是兇惡的敵人。
9，1992年中國確立了要全面建立社會主義市場經濟的宏偉目標，確立了要放手發展和鼓勵非公有制經濟，確立了要給經濟主體更大的選擇自由。
10，這一點在美國的戰略家、白人精英看來，是在向美國的意識形態去靠攏。
11，所以儘管蘇聯解體了，中國選擇了“絕不當頭、韜光養晦”的戰略，並且歷史性地作出了建立社會主義市場經濟體制的決定，這使得美國不僅沒有把中國作為一個對手，而且認為中國正在明確向美國的意識形態靠近，這使得中美關係進入了新的蜜月時期。
12，中美過去40年的交往，是有一些重要的政治基礎的，但現在這些重要的政治基礎已經蕩然無存。中美關係將進入長期的、非常動盪的、充滿對抗的不確定。中國需要對此做好充分的準備。
13，現在穩定中美關係就是穩定中國外交關係的大局，就是穩定改革開放的大局。
14，上星期，川普和普京在赫爾辛基舉行了秘密會談，會談結束以後，很快西方媒體就傳出風聲，美國很可能聯俄製華。
15，美國的一些戰略智庫已經講得很明白，美國從1945年到1991年，差不多花了50年時間，搞垮了蘇聯，打贏了冷戰的勝利，美國也要有決心，拿出30到50年的時間，在中國還沒有能力全面挑戰美國的時候，把它徹底住，現在不摁，20年以後摁不住了。
16，中美關係現在的局面不是影響今年、明年的股票市場，它會影響中國未來30年、甚至50年的國運。
17，我們現在所面臨的轉折和選擇，和1978年、1979年面臨的轉折和選擇是一樣的。
18，回顧鴉片戰爭以來到現在，差不多180年的歷史，在一次又一次重大的歷史轉折關頭，中國總是做出錯誤的選擇。
對30歲以下的年輕人來講，如果這次沒搞對，大家就回去洗洗睡吧。
去槓桿：我們與一場危機擦肩而過
19，我們的工業化如此艱難，跟中國人看待世界的方式有關係。中國人看待世界的方式，與現在西方世界看待世界的方式是格格不入的。
20，受過西方教育的人看待世界有兩個基本工具,：一個是對世界客觀的觀察和測量，第二個工具是在此基礎上，以嚴密的、分析性的邏輯推演去理解這個世界，這是當今世界最主導性的思考方式。
21，中國人認識世界是兩根支柱：一根支柱是陰謀論。任何一個社會新聞事件出來，馬上就有大量陰謀論的解讀，而且可以獲得廣泛的點贊。我們沒法平心靜氣地、客觀地去看這個世界。
22，第二個支柱是，我們用類比來理解世界。
比如說去槓桿，這是一個今年最重大的內政決策。我們的市場、官員、媒體就把它理解為收水和放水。大水漫灌、小水滴罐或者是把水龍頭擰住了，這是中國媒體對去槓桿最標準的解讀。
23，用類比理解世界非常大的問題在於，類比極其不精確，使得大量複雜的細節完全被忽略，使得人們注意力的焦點從思考的方式完全轉到了熟悉的故事之中，使得對原始問題的理解，很多時候會面目全非，甚至牛頭不對馬嘴。
24，關於去槓桿，我也想了一個類比。
中世紀的歐洲人也會做手術，但那時候，沒有麻醉技術、沒有輸血技術、沒有體力干預、也沒有消毒技術。
找幾個壯漢，把病人用繩子捆在手術檯上，把手腳壓住，然後就開始做手術。
所以中世紀歐洲做手術的時候，死亡率非常高。
如果在歐洲中世紀做手術沒有死，說明什麼？說明免疫力太強大了，說明體力太好了。
25，去槓桿就是給中國經濟這個病人做手術。今年上半年的去槓桿跟中世紀醫生給病人做手術是一樣的，不麻醉、不消毒、也沒有輸血支持。
在中世紀的時候，病人做手術疼得很厲害，醫生是鼓勵喊出來的，喊出來有助於降低痛苦。
而中國的辦法是拿塊毛巾把病人的嘴堵住，不讓你喊，認為這就不疼了，接著做。
但其實把病人的嘴堵上，是有可能呼吸衰竭，直接掛掉的。
26，我們的問題是上半年主刀的大夫，說一句不恰當的話，有點像蒙古大夫，沒有拿到牌照，直接就上臺了，而且是邊做手術邊學習。
27，但是下半年看起來，醫生學到了很多東西，手術的水平在快速提高。下半年的手術是否能夠做得更成功，我們拭目以待。
28，這個背景下，市場最危險的時候，確實已經過去了，甚至可以說，我們與一場危機擦肩而過。
姜超談貨幣政策：再走老路，過不了一年就會面對痛苦考驗
1，放水三年一次！回顧過去10年的中國經濟政策，可以發現一個非常簡單的規律，就是每隔三年左右來一次放水。放水三年一次，效果越來越弱。
2，2008、2009年放水源於美國次貸危機。2011、2012年放水源於歐債危機。而2014、2015年源於國內經濟三期疊加。每一次放水都體現為大幅降息、降準。
3，2018年以來，央行已經三次定向降準，貨幣政策轉向實際寬鬆是確定無疑。
4，經濟反彈越來越弱！從效果來看，每一輪經濟反彈只有一年持續時間，而且反彈力度越來越弱，根本沒有改變中國經濟長期下行的趨勢。
5，貨幣越來越多！在經歷過三輪放水之後，最直接的影響就是中國的貨幣越來越多。
6，從2008年到2017年，我國廣義貨幣M2從47萬億增至168萬億，增幅257%，銀行總負債從64萬億增至250萬億，增幅近300%。
7，債務率越來越高！而在貨幣激增的反面，就是中國債務的累積越來越高。
三輪放水下來，中國經濟總體負債率從129%升至241%。
其中，企業和居民負債率都達到歷史頂峰，沒有舉債空間，而政府負債貌似不高，但加上隱性負債後，政府負債率也已超標。
8，股市長期低迷！債務越來越重，意味著其索取的回報越來越高，與之相反的是股權回報越來越低，體現為中國股市長期低迷，牛短熊長。
9，如果從2008年9月15日央行第一次降息開始測算，經過十年放水之後，上證綜指的累計漲幅僅為38%，年化漲幅僅為3.3%，也就是和同期銀行存款利率相似。
10，房價越來越高！ 由於貨幣越來越多，房地產成為最大受益者。過去十年，統計局公佈的新房銷售均價漲幅超過1倍，而一、二線城市房價的實際漲幅都在三倍以上，折算成年化漲幅超過15%。
11，外匯儲備由升轉降！前兩次中國放水，未導致外匯儲備和匯率壓力，一個重要的背景是全球都處於貨幣寬鬆的環境，但是從2015年開始，美國已經正式轉入加息週期，所以，第三次中國放水開始導致外儲流失和匯率貶值的壓力。
12，再加上中美貿易戰愈演愈烈，中國主要出口夥伴的美日歐大有另起爐灶搞自由貿易區的趨勢，中國的出口以及外貿順差或將遭遇趨勢性的萎縮，從而給外儲以及人民幣匯率帶來更大的壓力。
13，放水就是飲鴆止渴，短期有效長期有毒！總結來說，貨幣放水可以帶來經濟1年左右的短期反彈，但改變不了經濟增速長期回落的趨勢。同時會導致貨幣越來越多，債務率越來越高。
14，而放水導致股市牛短熊長，而催生了長期的地產泡沫，而未來如果我們再走放水老路，在美國加息的背景下，外儲和匯率的壓力將前所未有，而人口紅利結束以後的90和00後，人口大降，地產泡沫缺乏接盤俠。
15，同時，放水的模式將導致全民投機，產業空心化，希望我們可以吸取過去大水漫灌的教訓，不要走到靠地產泡沫發展的老路，而應該加大改革開放力度，大力減稅、鼓勵創新。
16，否則，按照歷史經驗，過不了一年，我們就會再次面對痛苦的考驗。
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