6月12日晚，中興通訊（000063.SZ）發佈公告稱，公司已與BIS（美國商務部工業安全局）達成《替代的和解協議》以替代中興通訊於2017年3月與BIS達成的《和解協議》。
中興通訊復牌公告截圖
據悉，和解的代價之一是，中興通訊將支付合計14億美元民事罰款，其中一部分，也就是10億美元將在BIS簽發《關於中興通訊的替代命令》後60日內一次性支付，額外的4億美元將被放入經約定的銀行託管賬戶。
在上述罰款落實後，BIS將終止其於2018年4月15日（美國時間）激活的拒絕令並將中興通訊從《禁止出口人員清單》中移除。同時，如果上述條件均滿足且中興通訊已從《禁止出口人員清單》中移除，BIS將對外公佈。
中興通訊ZTE
6大關鍵條款看懂和解內幕
根據中興通訊發佈的公告，《替代的和解協議》包含6項主要條款，通信君精簡後列示如下：
1、 BIS將做出自其簽發《關於中興通訊的替代命令》起為期十年（即“監察期”）的新拒絕令，其中包括一系列對於中興通訊的限制及禁止條款，但在中興通訊遵守相關協議、命令的前提下，新拒絕令在監察期內將被暫緩執行，並在監察期屆滿後予以豁免。
2、 中興通訊將在《替代命令》簽發後30日內更換本公司和子公司中興康訊的全部董事會成員。更換董事會成員後30日內，中興通訊應在董事會設立由三位或以上的新獨立董事組成的特別審計/合規委員會。董事長可擔任該委員會委員但不可擔任該委員會主席。
3、 中興通訊將在《替代命令》簽發後30日內與本公司和中興康訊的現任高級副總裁及以上所有的高層領導，以及任何參與、監督BIS於2017年3月簽發的建議指控函或2018年4月15日拒絕令所涉行為或其他對該等所涉行為負有責任的管理層或高級職員解除合同，並且禁止中興通訊及其子公司或關聯企業再聘用上述人員。
4、 中興通訊將在《替代命令》簽發後30日內自費聘任一名獨立特別合規協調員，協調員將負責協調、監察、評估和彙報中興通訊及其全球子公司或關聯企業在監察期內遵守1979年《美國出口管理法案》、條例、協議和2018年6月8日命令的情況，並平等向中興通訊總裁和董事會、BIS 彙報。
5、 中興通訊將完成並提交九份遵守美國出口管制法律的審計報告，在根據本公司與美國司法部達成的協議及任何相關法院命令而設置的獨立合規監察官任期屆滿後，剩餘六份審計報告將由協調員完成。
6、 中興通訊將為其領導、管理層及僱員、全球子公司、關聯企業及中興通訊所有及控制的其他實體的領導、管理層及僱員提供廣泛的適用的出口管制培訓。
上述協議條款即使在精簡後仍然過於複雜，簡單來說就是，BIS簽發了對中興通訊的新拒絕令，這份拒絕令仍然對中興通訊的經營行為有一系列限制和禁止措施，但是由於監察期的存在，相關限制和禁止措施被暫緩執行了，也就是說至少中興通訊的業務保住了。
更嚴厲的制裁是，中興通訊及子公司中興康訊將更換或裁撤掉三類人員，一是上述兩間公司全部董事會成員，二是兩間公司現任高級副總裁及以上所有的高層領導，三是對中興通訊上一次以及本次被制裁富有相關責任的管理層或高級職員。
另外，從相關條款來看，無論是獨立特別合規協調員的安排還是對出口管制培訓的安排，中興通訊在合規方面依然任重道遠。
5天前發內部信道歉
通信君注意到，6月7日晚，中興通訊向全體員工發出內部信，稱“此次拒絕的激活給公司造成了巨大損失。公司為此付出了慘痛的代價。我代表公司董事會及管理層向全體員工、客戶、股東、合作伙伴道歉。”
此次制裁最直接的代價當然是對中興通訊業績的影響，類似情況在上一輪被制裁時已經發生過。中興通訊2016年盈利轉虧，就是由於受到8.92億美元天價罰金的影響，當年中興通訊實現營業收入1012.3億元，同比增長1.0%；淨利潤虧損23.6億元，而上年同期的淨利潤為32.1億元。
至於本次制裁，中興通訊表示，將在BIS終止2018年4月15日拒絕令後儘快恢復受其影響的經營活動。同時，將全面評估2018年4月15日拒絕令和協議對2018年第一季度報告的影響，重新編制及披露2018年第一季度報告。
根據此前披露的財務數據，今年一季度，中興通訊營收288.8億元，同比增長12.18%；淨利潤16.87億元，同比增長39.01%；扣除非經常性損益的淨利潤為13.68億元，同比增長27.93%。
中信建投證券在最近的一篇研究報告中指出，“禁運”事件猶如一記重拳，正中中國通信設備商乃至通信行業的命門，因此對通信板塊造成明顯壓制。但隨著有利因素的疊加，預計6月份事態或有望進一步明朗。
當然，影響中興騰訊這樣的設備商業績的最重要因素當屬電信運營商的採購。中信建投認為，於中國而言，目前5G的測試、試點工作進展順利，2020年商用的目標並未改變，因此“禁運”事件暫不會影響中國的5G進展，運營商資本開支大概率2019年起重回增長通道。
復牌股價怎麼走？
距離中興通訊4月中旬停牌已經近2個月，公司已在公告中表示，A股股票將於2018年6月13日上午開市起復牌。
評估制裁事件對中興通訊影響的另一個維度是公司股價，對於中興通訊復牌後，機構、市場參與者必然大批圍觀，這裡不妨先回顧一下上一輪制裁後中興通訊從停牌到復牌的一系列走勢。
中興通訊上次被制裁後的股價表現
但是，這次復牌的情況或許有變。通信君注意到，6月12日，泰達宏利和平安大華基金不約而同發佈了“關於旗下基金持有中興通訊股票估值調整的公告”。
另據不完全統計，自6月8日至6月12日，已至少有11家基金公司下調中興通訊股票估值，這也是繼4月25日前中興通訊股票估值被大批基金公司下調後，再次遭遇估值下調。此次基金公司多數按照20元/股左右調整中興通訊A股估值，相較中興通訊停牌前31.31元的收盤價，有近四個跌停的空間。
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