貨幣政策是一個國家最重要的“內需調節政策”，但中國貨幣政策卻經常遭到綁架。最近，中央銀行依據中國經濟狀況開始“輕微增加基礎貨幣投放”，於是一片“放水”輿論開始鼓譟，無非是說“放水將導致通貨膨脹”，並以此綁架社會公眾認知，制約貨幣政策之手。還有，“放水導致房價上漲”之論，以及“人民幣貶值災難論”，等等。在這樣的聲浪中，貨幣政策對市場預期的干預效應被大打折扣，因此股市重回疲弱。
股市表現恰恰說明這樣一些似是而非的說法危害巨大。為什麼說上述說法似是而非？首先，央行投放基礎貨幣是否會帶來物價上漲，必須看需求、尤其是內需是否充足。需求疲弱的情況下，貨幣投放不會導致物價上漲，況且，之所以需要適度投放貨幣，恰恰就是因為需求不足，需要激勵，這是貨幣學最基本的原理。事實如此，美國、日本、歐洲連續8年大規模QE，各位誰看到物價飛漲了？為什麼發達國家可以用積極貨幣政策激勵內需，恢復經濟，而中國不行？為什麼貨幣學基本原理會在中國頻頻變味兒？
其次是房價。伯南克明確指出：房價上漲只是經濟一個領域的問題，但作為總量政策和總需求政策，它關乎經濟的方方面面，不能因為房價上漲過快——這一個經濟方面出問題而緊縮貨幣，那樣會讓經濟的所有方面陪綁，這是錯誤的。他說得很清楚，房地產問題必須依賴房地產方向的單獨政策——結構性政策（比如限售、稅收、加大供給等）予以解決，而不能動用總量政策去解決，那樣會導致總體經濟出問題。
再有就是關於人民幣貶值問題。為什麼人民幣只能升值、不能貶值？發達國家都在暗中較勁，唯恐本國貨幣高估，失去國際市場競爭力。為什麼只有人民幣長期好升惡貶？其實，這正是美國當局的意願。2010年，所有發達國家競相大規模量化寬鬆貨幣之時，它們逼迫人民幣升值，為什麼？其核心內涵就是：不許中國放鬆貨幣，不許中國激勵內需。相反，中國必須緊縮貨幣壓制內需。這招兒非常惡劣，因為內需被緊縮，經濟增長下滑，人民幣反而升值，必定導致人民幣嚴重高估，一定為“人民幣貶值攻擊”創造條件。2015年我們不是領教過嗎？所以，只要不發生攻擊性貶值的市場失靈狀況，人民幣該升就升、該貶就貶，讓市場去決定，而專家、學者不要為之設限。正常市場波動之下，人民幣為什麼不能破7？當年美元指數有個80底之說，不是一樣可以破掉，怎麼了？出什麼問題了嗎？
更可惡的是，一些人存心以人民幣貶值綁架股市，認為人民幣貶值股市應當下跌。屁話！美國、歐洲、日本大規模QE過程中，本幣貶值預期強烈，股市是漲是跌？一方面股市期盼貨幣能寬鬆一點，另一方害怕人民幣貶值，這不是悖論嗎？因為貨幣寬鬆必然引發貨幣貶值預期，這是基本常識。也是一些別有用心的人綁架中國股市的伎倆，千萬別上當。實際上，“人民幣貶值導致資本外流”的說法更是“皮毛之見”。資本種類很多，偏好不一，人民幣貶值只是對“在中國境內套取利率差價、匯率差價”的資本不利，它們會跑，但對股權投資偏好、實體經濟投資偏好的資本大大有利，不僅不會跑，而且會流入。請問，我們中國應當歡迎哪一類的外國資本？
還有分析說，人民幣貶值會重估人民幣資產。這同樣是“皮毛之見”，人民幣貶值導致人民幣資產重估，那是外國人的事，是持有外幣的人需要按照匯率變化，重新評價人民幣資產價值，這件事和我們這些只持有人民幣的人毫無關係。外國人重估人民幣資產價值不也會導致資本困境流動，不錯，但正如前面所說，不利於套利套匯的資本，有利於股票和實業投資的資本。那對房價哪？當然對房價不利，但我們必須要問，今天中國房地產有多在外國人手裡？它們早就跑了對嗎？那人民幣貶值還會對房價構成巨大沖擊嗎？
所以我們必須看到，那些似是而非的說法實際是在違背基本常識，對中國貨幣政策的正確選擇，對中國市場的預期管理，對中國股市健康發展都構成嚴重威脅。
當國內公眾被嚴重誤導之時，摩根大通也來火上澆油。它於7月下旬發佈報告闡釋QE給經濟帶來的9大後果：導致資產泡沫和資本支出崩潰，殭屍企業增加破壞生產力，低利率壓垮儲蓄者讓富人更富，等等。且不說“9宗罪”是否符合事實，我們先說，摩根大通懂不懂QE本來就是“雙刃劍”？為什麼在QE實施9年之後這個時點上，自己已經賺得盆盈缽滿，靠股市覆蓋了所有壞賬，美國經濟恢復健康之後，現在跳出來只強調負面作用，而對正面的積極意義隻字不提？為什麼它不去美國叫嚷，而條條都在暗示中國？如果只是善意的提醒，那我接受，但絕不能妄圖綁架中國貨幣政策。
問題是，摩根大通的說法同樣似是而非。第一，它說QE導致資產泡沫，美國股市好像卻有泡沫，但絕不是中國，恰恰相反，中國股市處於嚴重乾癟狀態，況且昨天（7月29日）還有媒體報道說，美國財長姆努欽認為美國股市非常健康；第二，不是所有人都認為美國早已實現市場出清？哪來的殭屍企業？為什麼美國QE、零利率過程可以實現市場出清，而中國不行？第三，低利率壓垮儲蓄者，而事實是，美國商務部經濟分析局剛剛把2013年到2017年的美國平均儲蓄率從5%向上修正為7%，2018年儲蓄率更是向上修正為7.2%。值得注意的是：美國2008年金融危機發生之前的儲蓄率為零，美聯儲執行8年零利率政策之後，儲蓄率上升到7%，這是事實，為什麼摩根大通要罔顧事實？
不去多說它了，我只想提醒管理者，經濟輿論背後存在不可否認的利益立場，管理預期的能力弱，市場就會被誤導。輿論決定預期，預期決定價格，價格決定資本流向，資本流向決定經濟結構和市場健康。
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