來源：米筐投資（mikuangtouzi）
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改革，到底怎麼改？到底要革誰？
三年前，這是擺在老大哥面前的難題。
三年後，我們來琢磨老大哥這三年到底是怎麼想的。
其實很簡單，把兩個結構分析清楚、準確。
大環境，中國2001年加入WTO之後，到2008年金融危機，再到來年4萬億放水政策到現在資產泡沫。
擺在老大哥面前的是兩個結構問題：
第一、中國發展、形成了哪些階層？各階層之間的主要矛盾是什麼？這些階層跟我有沒有矛盾，有的話是什麼矛盾？
第二、中國每年幾十萬億的經濟體量，和大量的外匯順差收入，產生了利潤都落到了誰手裡？這幫人在幹嘛？
理清了上面這兩個問題，就是理清了供給側改革大戰略的前提。
2
再分析一條輔線，央行的貨幣政策。
從央行自家貨幣政策來看，M2增速處於歷史性低位，央行現在為什麼不能放開馬力印鈔？
這事兒得往前講。2014年的時候，中國經濟陷入蕭條危機，大量國央企巨幅虧損，中國外匯儲備大量流失。
按理講，人民幣錨的是外匯，外匯沒了央行的基礎貨幣應該大量註銷，對應的幾十萬億信貸貨幣應該全部被央行收回註銷掉。
然而，央行領導們08年後從美聯儲那兒學回來好多東西，其中有一項就是創立以抵押補充貸款（PSL）（三四線城市棚改主要放水工具，也是三四線城市房價暴漲的資金源頭）和中期借貸便利（MLF）為主的一系列貨幣創新政策，換句話說，就是搞了一些放水的工具。
2014年底，這些放水的央行貨幣工具相繼粉墨登臺，15年股市瘋牛，16、17年房地產瘋牛，從貨幣經濟原理角度來看，就是這些玩意鼓搗出來的。
道理很簡單，要是沒錢你資產能漲個毛線？！
3
這時候就出現了兩個問題，第一，資產價格往後會越來越高；第二，利潤都聚集到了一小部分人和企業手裡。
於是，有先見之明的老大哥在捋清了上面兩個問題之後，提前大刀闊斧的開始了供給側改革。
到現在，除了明面上我們看到很多鋼鐵水泥煤炭等一些企業被關停，大多數人都不知道供給側改革到底是幹嘛的。
特別是一些專家把供給側分析搞得複雜的像一部人類編年史，幾萬字的分析還真是看不下去。
其實很簡單，供給側改革的核心就兩點：
第一、風險如何分配？
第二、利潤如何分配？
說的再簡單點——就是讓誰死不讓誰死，讓誰賺錢不讓誰賺錢的問題！
於是，各路改革搞到現在進入深水區，大家都知道今年是大債之年。什麼叫大債之年？就是要讓一些企業和個人通過債務去死掉。
供給側改革，最後不徹底革掉你，怎麼能算改革成功呢？
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這是中國某元經濟結構的一劫。對於很多負債主體，你想度過這個坎。只有三個辦法。
第一，違約。老子就是沒錢，老子不幹了還不行。所以，為什麼我去年就提醒大家打破剛性兌付這事兒很重要，但可惜很多人當時都不當回事。現在各路崩盤跑路的，晚了，你現在想跑都跑不出來，直接悶殺。
AAA級公司債都特麼完蛋了，別的還沒翻騰點啥么蛾子出來？
第二，接著玩旁氏騙局，借新還舊。這就考驗債務主體能否忽悠、要不要臉的時刻了。
最近，網上瘋傳上市公司某某能源電話會議傳出了一句神名言:投資者不買新債，我們怎麼還舊債？
第三，最後一招，那就是通過各種債務轉移的方式分散到每個人頭上，大家都擔著。
有福一塊兒享沒享到我不知道，但是有難咱們得一塊兒擔著：“老鄉，你別跑，哎，說你呢！”
最後擺在老大哥面前的這三個方案，其實就是把這三塊揉到一塊兒做一個一攬子方案組合，然後根據大環境變化的情況實時動態調節這三者之間的權重就行了。
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老大哥的初衷，肯定是既要……又要……還要......的。
但我們從其他國家的歷史經驗、包括國內歷史上其他資產領域的經驗能充分說明，不存在不經歷任何波動和陣痛就能舒舒服服去改革去槓桿的，現在希望什麼都不變就改革成功，槓桿下降，可能嗎？！
現在是主動求衰退，外面貿易戰的戰火硝煙還沒斷，在繁榮時期賺大錢的，你們一個也別想跑。咱們來手拉手，共患難。
這就是守住系統性風險的底線！大家沒事兒把19大報告再翻幾遍。
所以，幾個問題的答案就水落石出了。
第一，剛才那條輔線，從內生性將，央媽為什麼開足馬力印鈔？
因為沒有充足便宜的抵押物。按理說，那些AAA級債券是可以充當抵押物的。但中國的這些所謂的AAA債在我眼裡就是一堆垃圾。
央行為什麼寧願搞各種貨幣政策也不把這一大堆這麼“優質”的債券放到央行的資產負債表裡？因為央媽知道這都是垃圾。
等到這些垃圾再打三折四折的時候，央媽才會考慮。到時候你要注意了，水龍頭才會真正的打開。現在商業銀行吃垃圾債只是個開始。
第二，地方政府錢袋子問題。很多專家學者叫囂地方政府債務問題怎麼怎麼嚴重。
地方政府能有個毛線的債務問題，中國的體制，地方債務問題最終都是銀行來背的，最後中央再慢慢緩解銀行的問題，地方不可能出問題。商業銀行吃垃圾債，就是讓你背鍋不要卸。
再說，都債轉股了，能出個毛線問題！你去看看股市為什麼這麼爛？房子不讓拋，債是硬的，匯不讓換，就你股市有流動性，你不爛誰爛？你一爛，風險敞口在你這兒，其他風險就轉移釋放的差不多了。
第三，供給側改革最後一步，就是要打壓高利潤的民營企業，想想大大為什麼年初說要理直氣壯做大做強國有企業？！總盤子就這麼大，稅鍊形成後，你大他就小。利潤最終不回到國央企是不會結束的。
債務違約，銀行斷貸，擔保融資平臺關停，這有什麼稀奇的。從國央企鏈出來業務的民營企業，你別哭喪臉，趕緊想辦法，這次真沒人救，自求多福。
其實所有的事情，很早前都都做了大量推演，各行各業各種嚴打，目的都是為了誅心，達到最後利潤大一統重新分配，風險調節釋放完畢。
下半年才是真刀真槍，前面其實都是小兒科，真的。債災大年，誰都別想逃離供給側和去槓桿的最後一擊。
（本文內容僅供參考，不構成投資建議，市場有風險，投資須謹慎）
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