什麼是MLF？
MLF操作是什麼意思？MLF，中期結構便利，是央行非常規工具之一。中期借貸便利是中央銀行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具，對象為符合宏觀審慎管理要求的商業銀行、政策性銀行，採取質押方式發放，並需提供國債、央行票據、政策性金融債、高等級信用債等優質債券作為合格質押品。儘管MLF期限只有三個月，但到期後商業銀行較容易申請展期，所以該工具與降準作用更為類似。
7月23日，央行開展大額MLF操作。
具體而言，當日開展5020億元1年期MLF操作，操作利率維持3.3%不變，當日並無MLF到期。此外，央行當日未開展逆回購操作，有1700億元7天逆回購到期，公開市場淨投放3320億元。
中信固收團隊點評稱，貨幣政策寬鬆確認，去槓桿向穩槓桿過渡。年初以來貨幣政策邊際放鬆在流動性環境的逐步紓解過程中不斷確認，本次央行大額超預期新作MLF再次確認貨幣政策寬鬆。
單就MLF操作而言，央行從6月6日超額續作2035億元MLF，6月19日新作2000億元1年期MLF操作，以及7月13日完全對沖MLF操作到本次大額新作5020億元MLF，兩個月以來通過MLF操作已累計淨投放9055億元，短期流動性環境持續寬鬆將持續。
央行在2018年一季度貨幣政策執行報告中透露的“去槓桿初見成效，穩槓桿成為下一階段主要目標”逐步得到貫徹，在大額流動性投放下的貨幣政策轉松、監管文件邊際放寬下的監管政策配合，過去兩年的去槓桿政策正逐步向穩槓桿過渡。
“降準+MLF置換組合延續，本次MLF放量操作提升MLF存量，為下一次降準置換打開空間。參考今年4月份降準的經驗，我們預計三季度有可能再次降準。”中信固收團隊稱。
需要說明，此前不久，央行窗口指導向一級交易商額外提供中期借貸便利（MLF）資金，用於支持貸款投放和信用債投資。幾乎與此同時，銀保監會召開疏通貨幣政策傳導機制做好民營企業和小微企業融資服務座談會。
東方證券首席經濟學家邵宇認為，經濟下行時，大家更傾向於配置高等級信用債或利率債，低等級債券通常不受待見，這時候要真正把流動性真正供應到這些信用等級較低又跟實體密切相關的企業，所以還是一個補水、補短板的過程，不能認為是全面轉向或大水漫灌。
“現在信用緊得很厲害，今年上半年社融比去年少了2萬多億，M2增速低至8%，這是明顯信用偏緊的信號，實體需要一些寬鬆支持，這種寬鬆可以稱為‘中性偏松’。” 聯訊證券首席宏觀研究員李奇霖認為。
他說，如果未來信用收縮還繼續，那寬鬆可能會加碼，如果穩住了，進一步偏松可能就打住了。
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