最近，小巴跟好幾個朋友聊天，他們都有差不多的感受——“手頭緊、存款少”。
一個朋友說，去年年底擠破腦袋，託盡關係，花光儲蓄，總算買了房；另一個朋友說，不忍心看著現金躺在銀行賬戶裡睡覺，就買了不少理財產品；也有朋友說，工資沒漲，開銷蹭蹭漲，存款當然多不了……
或許幾個朋友的說法不具備代表性，但事實上是有數據可以說明的。小巴統計了近五年來，中國居民部門存款和貸款增量的折線圖，一看才知道，2017年中國居民部門存款增量出現了下降
可這幾年中國居民部門貸款增量卻在蹭蹭蹭往上漲
再來看看我們的槓桿率，數據顯示，1996年我國居民槓桿率只有3%，2008年僅為18%，而2016年達到44.4%，2017年已超過54%。雖然這一數據在主要經濟體中屬於中等水平，但增速很快。美國居民部門槓桿率從20%上升至50%以上，用了近40年，中國只用了不到10年。
另外，如果考慮到居民部門的可支配收入，我國居民債務水平已接近“危險”區間。換句話說，中國居民部門繼續加槓桿的空間越來越有限了。老百姓存錢少了，貸款多了，中國居民部門或許很快會成為一個赤字部門。
我們都知道，居民存款是中國資本市場的護城河，當居民部門存款增量減少，槓桿率卻一路攀升，這樣的情況危險嗎？將有可能出現怎麼樣的負面效應？來聽聽大頭的分析。
張明
中國社科院世經政所研究員
平安證券首席經濟學家
一二線舉債購房的中產階級年輕人
他們的金融脆弱性最強
從2016年起，中國居民部門的新增貸款就已經超過了新增存款。換句話說，從2016年開始，中國居民部門已經成了資金的淨使用方。
主要原因有兩個：一是居民部門的債務明顯上升；二是人口老齡化加劇居民的儲蓄下降。居民淨儲蓄下降非常值得警惕。
雖然目前中國部門的槓桿率看著還不算特別高，但過去幾年上升速度非常快。目前，金融機構對居民部門債權存量佔GDP的比率大約為50%，而美國、日本的這個指標大約在100%左右。
再看一個數據，中國居民部門債務比居民部門可支配收入，目前這個指標已經接近90%，而美國的指標也僅100%，用這個指標來衡量中國居民槓桿率的話，已經相當高了。
必須得說，過去這幾年居民槓桿率的攀升，主要與樓市的火熱、房價的上漲密切相關。
短期看，居民槓桿率上升對消費的影響不大，但從中長期看，居民槓桿率明顯抬升會影響居民消費的增速。當更多的錢要用來還本付息，消費的自主性必然會降低。
更令人擔憂的是，若房價下跌，負向的財富效應將加劇還本付息的壓力，可能會進一步擠壓消費。
還有很重要的一點是，那些一二線城市中被迫以各種形式舉債購房的中產階級年輕人，很可能是中國社會中槓桿率最高的群體，他們的金融脆弱性也是最強的。
不要說房地產價格崩盤，就是一個其他國家常見的中幅房價波動，就可能使得他們失去對新購房產的所有權。政府部門還沒有跟居民部門大面積違約打交道的經驗，這個風險必須要小心和重視。
李揚
中國社科院原副院長
國家金融與發展實驗室理事長
去年居民存款增長率首次為負
這是一個危險信號
中國現在的槓桿率已經得到有效控制，有望2018年在非常強的政策指引下進一步下降，所以，中國總債務問題不是非常突出。
居民加槓桿有兩條途徑，一是買房子，二是消費貸款。去年銀行住房信貸受到了控制，消費貸款異軍突起。
去年底有一個讓我們很擔心的現象出現了，居民儲蓄存款增長率首次為負，這是一個非常危險的信號。如果再繼續發展下去，中國居民有可能變成負債部門，問題就大了。
三大部門中，企業肯定是負債部門了，政府大多數情況下也是負債部門，那麼總的債務由誰來支撐呢？居民的盈餘，這一個盈餘部門支撐了另外兩個負債部門，這樣宏觀經濟可以運行平穩了。
美國2008年債務危機就是從居民負債開始。美國的問題在於居民一下變成了負債部門，如果三大部門都是負債部門，經濟增長只能靠通貨膨脹，只能靠金融泡沫，最後就變成了金融危機，這是我們要高度警惕的。
我們不怕企業負債，也不怕政府負債，怕的是居民負債，整個經濟增長增量只靠中央放水了，說明這個經濟已經高度不平衡了。
*以上內容摘自李揚在2018年博鰲論壇的觀點
盤和林
中國不良資產行業聯盟首席經濟學家
除了防止房地產過熱以外
居民存款增量減少並不完全是壞事
2017年居民部門存款增量減少，一個值得關注的現象是近年來居民購房需求比較旺盛，2017年家庭居民槓桿率上升也說明了這個情況，家庭居民的錢很多都到了房市上。
這值得引起重視，監管層已經將房地產調控作為防範金融風險的首要位置。
除此之外，中國居民消費支出也在大幅度增長。一直說中國人愛好儲蓄，不肯消費，實際上是與社會保障力度、經濟發展水平等有關，隨著社會經濟發展，中國人消費結構在升級，比如出國旅遊、留學等。
銀行存款增量減少並不完全是壞事，除了防止房地產過熱以外，沒有必要擔憂由此帶來金融危害。
實際上，中國高儲蓄的現狀一定會隨著社會保障、居民敢花錢而下降，這是一種積極的金融現象，這兩年中國內需拉動經濟增長的供需越來越強，2017年消費對GDP貢獻率達58.8%，網上零售額增長32.2%。此外，也說明我國居民資產配置趨於多元化，而不再是單一的儲蓄存款。
就中國居民槓桿率來說，還處於安全範圍，未到產生風險的地步。
居民高槓杆率與銀行存款增量減少，一定程度上反映出我國居民資產配置的變化。簡單說，就是手中的現金減少了，尤其是房地產這樣的不動產資產配置過重，必然會影響到居民在消費領域的支出減少，我國通過消費來拉動內需的空間被壓縮，這不利於未來經濟增長。
因此，必須保持在房地產調控上的定力，房地產去槓桿主要是防止居民槓桿率進一步上升，同時在增加收入分配改革上下功夫，切實增加居民收入。
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