來源：華爾街見聞（ID：wallstreetcn），文中觀點不構成投資建議。
近期，離岸和在岸人民幣匯率連續下跌，值得一提是，其間也不乏反彈。
7月19日週四，離岸人民幣兌美元接連跌破6.74、6.75、6.76、6.77、6.78、6.79、6.80七道關口，刷新一年新低，日內跌約550點。同時，在岸人民幣兌美元跌破6.78關口，日內跌約600點。
當天特朗普接受CNBC採訪，罕見直言不喜歡美聯儲加息。美元指數短線跳水，一度跌至94.90刷新日低。隨後，白宮表示，特朗普尊重美聯儲的獨立性。美元指數略有回升，回到95上方。
隨著美元回落，離岸人民幣兌美元上揚377點，最高觸及6.7641元，短短半小時之內相繼收復6.80、6.79、6.78和6.77，日內跌幅收窄到0.3%左右。白宮表態後，人民幣跌落6.77和6.78，跌幅擴大到0.5%以上。
7月20日週五，人民幣延續跌勢。人民幣兌美元中間下調605點，報6.7671，至2017年7月14日以來最低，降幅創2015年“811匯改”以來最大。
中間價定價後，離岸人民幣兌美元半小時內接連跌破6.80、6.81、6.82、6.83四道關口，日內跌超400點。在岸人民幣兌美元跌破6.8關口，創逾一年新低。
隨後，人民幣強勢反彈，離岸人民幣兌美元午後收復6.80、6.79關口，較早間低點漲近400點。在岸人民幣兌美元轉漲報6.7770，較早間低點漲350點。
01
人民幣貶值，原因是什麼？
此前6月，在《人民幣大跌！》一文中指出，這一輪人民幣對美元貶值，依舊發生在美元走強的背景下，最近人民幣貶值提速，對應著美元指數加速上漲。當時，央行旗下《金融時報》也刊文稱，美元持續走強是導致人民幣貶值的主要原因。
中信證券明明研究團隊也認為，除了國內多項經濟指標稍顯疲弱，一定程度上拖累人民幣匯率。而從國際環境來看，美元指數的反彈是本輪人民幣匯率走弱的重要原因。近期人民幣匯率出現一定幅度的貶值走勢，屬於主動、及時釋放由於中、美利差收窄導致的人民幣貶值壓力。
興業研究固收分析師徐寒飛也指出，此次人民幣快速走貶系前期基本面背離後的調整，貿易摩擦與定向降準為導火索帶來的市場情緒短期爆發的結果。
至於7月19日的人民幣大跌，徐寒飛認為，與美聯儲主席鮑威爾國會證詞偏鷹，以及市場對中國央行QE預期升溫有關。
17日晚，美聯儲主席鮑威爾出席國會參議院聽證會，宣讀聽證會證詞，並接受議員提問。從鮑威爾的表述來看，他對經濟整體狀況評價繼續樂觀，強調勞動力市場strong，經濟增長solid，表態偏鷹，美元指數站穩在95點以上，強勢美元點燃離岸和在岸購匯情緒。
此外，18日晚中國央行通過提供MLF等流動性支持的方式來激勵銀行放貸及信用債投資，讓市場產生了QE的預期。但市場對央行的QE預期，可能是一種誤讀。在信用債基本面有較大改善之前，對目前內容版本的“QE”期望不必過高。
平安證券首席經濟學家張明此前表示，本輪人民幣兌美元匯率的貶值趨勢，從根本上來說是由基本面與預期因素決定的，而非中國央行主動實施的貶值策略。
02
人民幣會不會持續貶值？
未來人民幣兌美元走勢依然面臨一些不確定性，人民幣是否會持續走低？
根據興業研究宏觀團隊的研究，依據美德短端國債利差估值的美元指數，已經逐漸出現高估的情況。根據歷史經驗判斷，美元指數的強勢反彈或在7月進入尾聲。
興業研究固收分析師徐寒飛表示，在美元指數走強即將步入尾聲，在貿易摩擦未進一步惡化情況下，美元兌人民幣在情緒集中宣洩後升值速率將放緩，甚至可能出現反彈。
中信證券明明研究團隊認為，隨著供給側改革的不斷推入，中國實行了結構性減稅，結構性監管，對中小微企業精準滴灌，營造更好的創新環境等，中國基本面韌性仍存，不必擔憂人民幣匯率過大幅度貶值。
此外，易綱行長的發言也給了市場以莫大的支撐，“當前中國經濟基本面良好，金融風險總體可控，轉型升級加快推進，經濟進入高質量發展階段，國際收支穩定，跨境資本流動大體平衡”。
03
人民幣貶值對市場有什麼影響？
人民幣貶值對我國金融市場有什麼影響？
中信證券明明研究團隊的一篇研報做了詳細分析，見聞君把其中重點摘要如下：
1）股市債市
雖然人民幣貶值並非長期趨勢，但是匯率短期波動仍不容忽視。美國不斷施難使得市場對中美貿易摩擦悲觀引發近日股票市場大跌，後續情形難辨，疊加國內經濟下行壓力因素，對風險市場例如股票市場持偏弱判斷，而避險情緒的不斷升溫利好債市。
2）大宗商品
美元走高對大宗商品的影響存在兩個邏輯，一是國際上以美元計價的大宗商品價格可能會面臨較大的下行壓力，二是推高原材料成本從而提高商品價格，兩種效應博弈下，最終決定大宗商品走勢的還是國內需求的情況，如果匯率貶值來自於經濟走弱，或將對商品形成負面影響。
3）房地產
人民幣匯率貶值期間，房價增勢不減。這說明匯率並非決定國內房價的最主要因素，如果匯率不是趨勢性地大幅貶值，房價基本不受匯率變動的影響。而房價更多的是受到國內政策、貨幣供給以及居民需求等因素的影響，短期匯率波動難以對房價產生趨勢性影響。
04
人民幣貶值對生活有什麼影響？
中國人民大學國際貨幣所研究員李虹含表示，人民幣貶值壓力加劇，主要將影響三類人群：留學生、海淘一族和出國旅遊的人群。
1）留學支出將大幅增加
留學生群體作為外匯需求比重最大的一類人群，其留學生的生活費、學雜費付出的成本都會相應地增加。有子女正在留學，特別在美國留學，但沒有換足夠外匯的家庭，可能要多花一大筆錢。
而由於暑期一直是留學、旅遊旺季，對外匯的需求也較平時略高，匯率變動使市民換匯成本上漲。例如，假設以前匯5萬美元，在1美元兌人民幣6.4的大背景下，只需32萬人民幣，以人民幣匯價1美元=6.7人民幣，則需33.5萬元人民幣。僅僅一個月的時間，需要多出1.5萬元人民幣。
2）“海淘”要花更多的錢
購買外國的商品，摺合成人民幣會比以前貴，國內消費者“海淘”同樣的貨品要花更多的錢。
特別是部分海淘家長是新生兒家長，每月都有奶粉、化妝品支出。新生兒家長每月如果是500美元的奶粉錢的話，一個月之前只需要3200元人民幣，而現在則需要多出150元人民幣每月。對於普通家庭來說，仍然是不小的支出。
3）出國旅遊開支將增加
到了國外，交通、酒店住宿等花銷都會變多，而在境外購買化妝品、名包、名錶的人，也不得不多掏腰包了。旅行社也可能提高境外遊的報價，尤其是去往美國的線路。
隨著人民幣匯率貶值，極有可能，中國公民出境旅遊人數將逐漸減少。而疲軟多年的入境遊外國客戶人數將毫無疑問增加。
李虹含建議，對於家中有海外關係的家族，特別是對於下半年前往美國留學、旅遊的家庭，在人民幣對美元小幅貶值趨勢下，現在購入美元，提前鎖定匯率波動風險不失為合理的策略。
但他認為，普通居民大規模配置美元資產的必要性不大。當然，合理的資產配置多元化仍是普通投資者努力的方向。
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