4000萬元債務，難倒曾經身家百億的馮鑫；個人股權質押近100%，將暴風置於失去控制人的風險。這場危局裡，未解的謎團遠多於擺出的事實，比如，馮鑫為什麼缺錢？他反覆質押股權的錢去哪兒了？
賈躍亭背井離鄉一年後，他的虔誠“學徒”馮鑫被暴風雨吞噬。
2018年7月6日，暴風集團一則股權凍結公告將其CEO馮鑫推上風口浪尖。一年前的這一天，馮鑫的山西老鄉、他的“老師”賈躍亭因資金鍊斷裂和高額負債遠渡重洋，一年後馮鑫自己同樣陷入債務困局。
身家一度超過80億元的暴風創始人，拿不出4000萬元償還中信資本的投資款，目前束手無策。在這場馮鑫的債務危局裡，外界能看到的是：億萬富翁馮鑫“很窮”，曾經市值近400億的暴風很缺錢，眼前馮鑫和暴風都尚未找著出路……
一如暴風的難題未解，在這場危局裡，未解的謎團遠多於他們擺出的事實，比如，馮鑫為何這麼“窮”？馮鑫的錢去哪兒了……
“（中信對暴風魔鏡的）投資額在8000萬左右，已經還了5000萬，雖然這對我其實壓力也很大了。” 7月8日，馮鑫在內部兩小時談話中透露了股權被法院凍結的原因，即中信投資要求提前撤資、但馮鑫沒有財力按照約定回購股份：“到現在還剩下4000萬（含利息1000萬）。我一時還拿不出那麼多的現金，就導致了目前司法凍結股票的狀況。”
2015年，在暴風股價達到峰值時，馮鑫個人身家一度超過百億，如今為區區4000萬元英雄氣短，著實令人唏噓。
謎團一：馮鑫為何拿不出4000萬？
對於如今捉襟見肘的馮鑫來說，錢曾經不是問題。
在中國視頻行業的萌芽期，暴風創辦才兩個多月時就做到了200萬元月營收，資本紛紛送上門來，馮鑫第一次見到IDG的周全時，後者只說了一句話，“我知道你能幹什麼，我們能幫你幹什麼?”馮鑫的回應是：“你一定要投，就拿1000萬美金吧。”
那是暴風的黃金時期，也是馮鑫離錢最近的時候，但他覺得自己不缺錢，多少有點無所謂。但那樣的風光，轉瞬即逝，而馮鑫錯過了變現的最好時機。2013年8月，雷軍邀請5位舊“金山人”參加飯局，飯桌上他告訴馮鑫“錢越多越好”。但當年年底，阿里巴巴出價20億收購暴風時，馮鑫沒有接受。
▲2015年3月，暴風科技上市，馮鑫敲鐘。圖片來自網絡。
當時光的年輪滑過2015時，暴風終於走完磕磕絆絆的上市之旅，在深交所創業板上市，因搭上當時紅遍全球的VR順風車而成為“第一妖股”，收穫55個漲停板。那時馮鑫個人的身價超過百億，暴風造就了10多位億萬富翁、31位千萬富翁和66位百萬富翁。
上市前後，馮鑫都沒有表現出套現的慾望。阿里提出收購時，馮鑫沒套現；上市後他依然不曾套現。無冕財經研讀暴風集團公告發現，上市3年來，馮鑫從未減持過手裡的暴風股票，這位曾身價百億的富豪的紙面財富終究未落袋為安。
謎團二：質押股票融到的錢去哪兒了？
“我個人其實也沒有什麼其他的財產，當時我個人的股票基本上已經都質押了，去還這8000萬其實已經很緊張了。”在7月8日那場反思長談中，馮鑫透露，他的股票幾乎全處於質押狀態。
公開資料顯示，馮鑫現持有暴風集團股份7032.24萬股，根據監管條例，馮鑫的這些股票在今年3月全部解禁，但他並沒有兌現任何股份。但據Wind提供的數據，截至5月31日，馮鑫累計質押股份6705.1萬股，佔其持有公司股份總數的95.35%，佔公司總股本的20.35%。
無冕財經統計暴風在深交所發佈的股權質押公告獲悉，上市三年馮鑫累計質押股權融資29次：其中2015年下半年質押5次，2016年共計質押10次，2017年13次，2018年3次。“折扣比較高，（馮鑫）借了很多錢，”一位券商行業人士告訴無冕財經，“馮鑫很缺錢，頻繁地質押融資，（這其中）小額的質押基本上都是補倉的。”
▲馮鑫股票質押過程。數據來源：公司公告、深交所。
據暴風發布的股權質押公告，暴風上市三個月後的2015年6月19日，馮鑫第一次通過質押66萬股暴風股票融資，無冕財經根據同花順提供的股價計算，那次質押前20個交易日暴風股票均價262.8元，馮鑫所質押股票市值在1.73億以上。按照當年的行情，即使質押折扣選擇最低的5折，馮鑫那筆質押融資額也在8000萬元以上。當年下半年，馮鑫又先後四次質押共計1275萬股暴風股票，佔其所持暴風股權的41.88%。
馮鑫頻繁質押籌來的錢去哪兒了？
在員工眼裡，馮鑫和他的山西老鄉老賈一樣，是個慷慨的好老闆。據鈦媒體報道，在暴風集團內部，馮鑫是董事長，黃曉傑是暴風魔鏡CEO，其他所有部門都是合夥人，全員持股，每季度根據表現分發股份和獎金。
坊間傳言，在管理團隊套現離職的時候，馮鑫鼓勵員工購買暴風的股票，並承諾如果產生虧損，他自掏腰包補償損失，而入職三年以上的員工購買股票，他還出資50%。馮鑫有實現上述承諾嗎？如果有，他為員工持股花了多少錢、怎麼花的，暴風不曾公佈。
在7月8日那場長談中，馮鑫說，質押股票的資金用途是補貼家用和業務發展。
“股份質押的錢也只有極少部分是貼補家用的，其他都是用於業務發展，而且承擔了很多公司業務的擔保壓力，”他主動澄清個人不曾挪用，儘管無人質疑他，“這裡面不存在任何不道德，或者品質的問題，以公謀私的問題。”
至於拿了多少補貼家用、多少又投入了暴風的業務，馮鑫其實並未透露。“這個是完全經得起曝光、透明的。”他坦蕩地說。2016年4月15 日，馮鑫向暴風科技提供1億元無息借款，這是有據可查的馮鑫與暴風上市公司的資金往來。
謎團三：暴風為何如此缺錢？
一邊是馮鑫反反覆覆質押股權為暴風輸血，一邊是暴風系的各個公司在馬不停蹄地融資，但上市後的暴風對資金的飢渴從未停止。
在某種程度上，暴風更像一個投資公司，只是它的投資業務並不成功。
據暴風集團公告，暴風這三年來用於投資的款項共計3.86億元：2015年上市以來，暴風科技與暴風系子孫公司6次投資設立產業基金，投資金額累計3.144億元；2016年年中，暴風先後出資成立暴風體育和暴風影業，金額共計2640萬元；此外，暴風科技曾向子公司暴風投資和暴風融信投資共4500萬元。
3年不到4億元的投資款，委實算不上多，但暴風的融資能力堪憂。
“暴風作為一家上市公司，上市三年時間，由於我和團隊在這方面零經驗，能力也很差，所以沒有完成任何一次的融資和併購。這直接導致了暴風上市後，最有價值的能力完全沒有被釋放。”馮鑫稱。
2016年8月26日，暴風集團發佈公告稱，將為互聯網娛樂綜合平臺項目和DT平臺基礎設施項目在A股非公開發行股票募集資金總額不超過20億元，歷時兩年，這筆融資在今年5月以暴風申請撤回告終；6月5日，暴風集團發佈公告稱，將在10個交易日內推出增資計劃，欲通過創業板小額快速融資通道再融資不超過5000萬元。暴風集團融資之難，可見一斑。
非上市公司層面，曾經紅紅火火的暴風魔鏡已偃旗息鼓，雖然在2017年底傳來3億元融資意向，但終究止於傳言。企業信息查詢平臺“天眼查”顯示，暴風魔鏡成立以來融資5次，最近一次是今年2月獲得IDG投資，但B輪以後再未公佈融資金額。
在暴風體系下，暴風TV融資算是相對容易的。7月19日，暴風集團公告暴風TV簽訂5億元融資意向書。暴風TV上一次融資是在2017年12月，獲得如東鑫濠和東山精密8億元融資，據天眼查顯示，暴風入主後，暴風TV共獲得3次外部融資，金額共15億元。
融資能力堪憂，公司業務沒有造血能力，將暴風和馮鑫逼向瞭如今的困境。
2015年7月6日，暴風科技和暴風控股分別以1.35億元和1.15億元代價獲得從事互聯網電視業務的深圳統帥創智家科技有限公司（後更名“暴風統帥”）30.37%和19.63%的股權。當VR的浪潮退去，當樂視從風光走向沒落，暴風統帥旗下的暴風TV甚至取代暴風的發家本領視頻，成為暴風的核心業務。
▲從2018年開始，馮鑫多次表示暴風將All for TV。7月18日，暴風TV宣佈擬引進5億元戰略投資，馮鑫將出任暴風TV首席產品官。
7月13日，暴風集團發佈2018年上半年業績預告，預計虧損8500萬元到9000萬元，給出的虧損理由是暴風TV處於用戶積累期，需大量營銷推廣搶佔市場份額。這則公告，傳達出三個信息：其一，暴風TV是賠本賺吆喝，賣得越多虧得越多；其二，暴風原來的互聯網視頻業務，已被愛奇藝等後來者蠶食殆盡；其三，暴風是個沒有造血能力的公司。
5月，深交所向暴風集團發出問詢函，因暴風集團連續兩年經營性活動產生的現金流量淨額為負。2016年暴風經營活動產生的現金流淨額為-1.76億元，2017年報公佈的經營活動產生的現金流量金額為-4.93億元，2018年一季報顯示暴風經營活動產生的現金流金額為-2936.82萬元。
謎團四：糟糕的業績為啥逼不退他？
“我馮鑫到底哪有問題？為什麼我創業做成這樣？”在2013年8月雷軍組的那個舊“金山人”飯局上，馮鑫痛苦地問雷軍。
對於暴風，馮鑫是寄託了希望和感情的，他是真的想把暴風做好，所以當阿里、盛大等一一找上門來的時候，馮鑫選擇不賣。“對於男人而言，兄弟是沒法放棄的。我如果放棄了，可能就沒有人能把他帶到更大的舞臺。”
但現實證明馮鑫並不是一個好的掌舵人，帶領暴風疲於追趕VR、生態、信息流等一個又一個風口，如今卻不得不壯士斷腕，而暴風卻已經沒有可以為公司造血的業務，連續兩年經營性現金流為負，2018年情況並未好轉。
“你找的方向不夠大；你得找人幫你；你對錢的認識不深刻。”5年前，雷軍告訴馮鑫。5年後，馮鑫仍是個孤膽英雄，除了馮鑫，暴風再無他人可用。
有行業人士透露：“馮鑫欠的錢足夠他破產！”其實，A股有很多公眾公司，實控人選擇減持套現走人，留給投資者一個沒有實控人的公司，但馮鑫的選擇是硬扛。
作為暴風集團的創始人兼CEO，馮鑫持有暴風集團21.18%的股權，而暴風第二大股東——天津瑞豐利永持股僅2.24%，其他股東持股份額則更少，因此馮鑫牢牢掌控著暴風的話語權。只要馮鑫不撤退，暴風就在他的掌控之下。
▲截止到2018年3月底，暴風集團前五大股東。數據來源：東方財富網。
但對於馮鑫來說，情況並不樂觀。他所持股票質押率達95.35%，此前媒體報道平倉線在10元-12元之間，7月20日收盤暴風股價13.01元/股，距離跌破平倉線並不遠。按照監管條例，馮鑫所持股份在今年3月全部解禁，但他選擇只在5月30日和7月19日解禁了1000多萬股，剩下近6000萬股仍處於鎖定狀態。 “（他的股票）到解禁期了，沒有辦解禁手續。” 一位券商從業者透露，“（他這麼做）應該是他的股票質押了，沒有能力補倉，如果解禁了就會被強平。”
如果馮鑫這些股票遭到強制平倉，他也將隨之失去對暴風的控制權。
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