亞太經濟時報
當央行週日宣佈定向降準，釋放7,000億元流動性，但由於中美貿易爭端及經濟面臨下行壓力等因素影響投資氣氛，引發25日大市高開低走，滬深三大股指全部收跌，其中滬綜指跌逾1%，再創近兩年新低。分析人士認為，定向降準，市場高開，但場內短線資金還是選擇了逢高離場。本文選自《亞太經濟時報》2018年6月28日第二版。
中國股市在持續近一年低迷之後，又遭遇6月19日的千股跌停“奇觀”，可謂“屋漏偏逢連夜雨”。就在這時，降準“靴子”正式落地，央行於24日宣佈從7月5日起，下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。
有人做過一項統計，6月1日的兩市總市值為59.83萬億元，到了6月19日就只剩下56.65萬億元了
降準的又一次出爐，能使連續多日下跌的A股迎來甘霖嗎？
樂觀派：降準有利於市場信心
經過梳理發現，受降準影響，6月25日A股開盤便迎來了三大指數集體高開。滬指開盤漲0.5%，深成指開盤漲0.67%，創業開盤漲0.91%，指數一度衝高。但好景不長，隨著短線獲利開始拋出，指數開始回落。截至25日收盤，滬指報2859.34點，跌幅1.05%；深成指報9324.83點，跌幅0.90%；創業板指報1538.57點，跌幅0.72%。
儘管當天市場走勢並不盡如人意，但分析人士普遍認為，當前A股市場已經處於底部區域，市場整體估值相對較低，投資價值凸顯。雖然降準後釋放的資金不會有多少流入股市，但至少有望扭轉投資者的悲觀情緒，一定程度上提振市場信心。
實際上，通過降準來提振股市也是有先例可循的。在今年4月份降準之前，A股也是出現了一波急跌，當時滬指收報3066點，創出近一年來新低。不過就在央行宣佈降準之後，股市開始企穩，隨後滬指小幅反彈近5%。雖然最終沒能讓股市完全走出陰霾，但總算是發揮了一定作用。
因此，對於此次降準，資深市場人士和機構相對而言還是較為樂觀。前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，近期受到外部衝擊和資金面進展的影響，A股市場大幅下挫，本次降準有效緩解當前資金面偏緊情況，有利於大盤底部的確立。天風證券徐彪也同樣認為，對股票市場而言，流動性的釋放利於短期“憂慮”的緩解。降準疊加限制強平，有利於恢復市場信心和情緒，鎖住了“下跌—爆倉—進一步下跌”的惡性循環和負向反饋所帶來的風險。短期市場形成底部區域，投資者無需再過度悲觀。
此外，市場人士分析此次降準尤其對於銀行股構成雙重利好。一方面，此次定向降準涉及到17家大中型銀行，基本覆蓋所有銀行種類，因此上市銀行基本都是受益者；另一方面，17家大中型銀行降準資金用於支持“債權股”。 對於這17家銀行來說，如果存在壞賬問題或遭遇債券違約問題，那麼在此次支持“債券股”的過程中，可以將收不回來的債務轉換成股權。特別是當上市公司面臨債務違約的時候，“債轉股”就會構成這些銀行的利好。
悲觀派：降準對股市影響有限
一片叫好之下，也有人平靜而客觀。市場上較為悲觀的一派認為，本次降準對於證券市場，算得上是一個小利好。但是這種小利好還不足以改變市場的資金結構進而長期影響市場運行，市場還是有其自身規律。國泰君安宏觀分析師覃漢、王佳雯發佈點評稱，“梅西不是阿根廷救世主，降準也不是經濟救世主。”從今年1月25日和4月25日央行實行的兩次定向降準來看，降準並不表明當前貨幣政策穩健中性的基調發生了變化。只要“去槓桿、去產能、控房價”大的政策方向不變，那麼貨幣中性偏緊的環境就不會發生實質性變化，而這恰恰是制約A股市場向上的核心因素。
縱觀歷史上數次降準後A股走勢也是跌多漲少。據統計，2011年以來實施11此降準後，次日滬指上漲5次下跌6次，且下跌6次中有5次跌幅超過1%以上，最高一次跌幅竟達3.34%。5次上漲中最高一次漲幅也沒超過3%。國金證券李立峰團隊認為，實施定向降準更多是“防範系統性風險不發生”的舉措，與當前市場漲跌並無必然聯繫，不會必然導致市場出現趨勢性的上漲，很大一部分原因在於市場已有了較為充分的預期（普遍預期下半年有2-3次的降準）。
市場上還有一種聲音也開始出現，這次央行降準的流動性大多又會被房地產截流，降準利好樓市而不是股市。雖然此次央行定向降準的資金都有定向使用的要求，且央行也一再強調防範信貸資金違規流向房地產市場。但實際上，在房地產市場的賺錢效應下，銀行信貸資金總有渠道流向房地產市場。財經人士皮海洲稱，銀行的每一次貨幣寬鬆政策，都會有相當比例的銀行信貸資金最終通過各種途徑流向了房地產市場。這一次央行定向降準也不例外，仍然會有大量的新增流動性流向房地產市場。
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