大家都知道以上三家公司是中國互聯網行業的“三座大山”，合稱BAT，當然屬於互聯網行業了。不過，根據目前市場上主流的申萬行業分類，28個一級子行業並不包括互聯網行業。
記者獨家從申萬內部人士處獲悉，目前申萬正在對CDR和獨角獸進行行業分類，初步的方案是將騰訊、百度、網易三大互聯網巨頭歸在傳媒行業，並將阿里、京東歸在商貿行業。
這就很尷尬了。因為最近幾年各家互聯網公司均在發力AI、大數據、雲計算、無人駕駛等高技術產業，卻被劃分到傳媒、商貿等傳統的行業，這樣劃分真的合理嗎？
騰訊被劃入傳媒行業
阿里被劃歸商貿行業
我們先來看看申萬傳媒、商貿行業都有哪些公司？
去這些公司的業務和上述互聯網巨頭的業務八竿子都打不著吧。尤其是最近幾年互聯網巨頭們紛紛向高技術行業發展。
比如BAT三巨頭都在押注AI：百度喊出的口號是“All in AI”；阿里成立達摩院，研究領域涵蓋機器智能、智聯網、金融科技等，計劃三年投入1000億元；騰訊的口號則是“AI in All”。另外，百度在無人駕駛方面的探索已經位居行業前列，阿里雲計算則已成為行業領導者。
那麼，申萬將騰訊、百度、網易歸在傳媒行業，將阿里、京東歸在商貿行業的理由何在呢？最終還得從這些巨頭的業務收入說起。
對於騰訊、網易來說，遊戲收入佔據公司收入的大頭。根據騰訊2017年年報，公司去年總收入人民幣2377.60億元，其中網絡遊戲總收入為978.83億元，佔總收入的41%。根據網易2017年財報，公司去年總收入541億，其中游戲收入362.82億，佔總收入的67%。
目前A股的遊戲公司都被納入了傳媒行業，比如遊族網絡、巨人網絡等。
而對於百度來說，雖然公司大力發展AI、無人駕駛等高技術產業，但目前營收的主力依然是廣告。根據百度2017年財報，去年百度總營收為人民幣848億元，雖然百度並沒有公佈廣告收入的具體數據，但業內人士分析認為，目前階段，百度單一AI產品所能帶來的“真金白銀”還不太明顯。不過，AI技術延伸至搜索、資訊推薦、地圖、語音等百度已有的各項業務中，助推產品升級，基於AI技術的信息流廣告就是這一代表。
同時，據第三方機構Zenith2017年發佈的《全球30大媒體主》(Top Thirty Global Media Owners)報告顯示，百度成為排名前十企業中唯一一家中國公司。百度被納入傳媒行業也就說得過去了。
而對於阿里巴巴來說，雖然雲計算等收入增長迅猛（2018年雲計算收入同比增長101％至133.90億元），但核心業務依然是電商。2018財年阿里巴巴總收入2502.66億元，其中電商業務收入2140.20億元，佔總收入的85.5%。同樣，在京東的業務中，電商收入佔據主要部分。因此，阿里、京東被劃分至商貿行業。
巨頭回歸或產生一定“擠出效應”
當然，對於申萬的分類，也有分析認為，鑑於互聯網屬性明顯，將騰訊、百度歸入計算機行業也合情合理。那麼，劃分這些企業的行業歸屬有什麼意義呢。
有券商研究人士向記者表示，如果將阿里、京東歸入商貿行業，那麼這兩大巨頭CDR未來估值的天花板將低於未被歸入的計算機行業，“因為A股的計算機板塊估值比美股高，而商貿板塊的估值溢價則不明顯，如果互聯網巨頭的CDR被納入計算機板塊，則有利於這些巨頭的估值往A股靠攏。”
據Wind資訊統計，截至6月11日收盤，在28個申萬一級子行業中，商貿行業的排名居中，整體PE僅為25倍。
此外，巨頭的納入或對相應行業指數的成分股產生一定的“擠出效應”。由於這些巨頭的體量較大，上述5家公司發行CDR登陸A股後，在被納入某個A股行業指數後會對該指數的權重結構產生較大的影響。
“有不少基金是被動跟蹤申萬指數的，如果阿里、京東CDR被納入商貿零售指數，那麼現在的幾個商貿權重股，如永輝超市等的權重可能會明顯降低，未來不排除這些基金會有較大的調倉動作，因此巨頭的納入或對這些個股形成一定的‘擠出效應’。相比其他行業，商貿行業受到的影響更大。”某券商金工分析師
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