面對“市場上創業板、中小板、主板IPO最近一年淨利潤至少要達到3000萬元、5000萬元、8000萬元，否則難以過會的傳聞”，5月18日，證監會緊急闢謠，審核政策始終沒有變化。
不過不要高興太早！雖然利潤作為決定IPO生死的標準被徹底闢謠了，但證監會首次提出被否IPO企業“五宗罪”！
對於前一段時間，有部分首發企業未能通過發審會審核，證監會新聞發言人高莉表示，主要原因包括以下方面：
一是業務經營不合規；二是內控有效性存在缺陷；三是會計基礎工作不規範；四是信息披露存在瑕疵；五是持續盈利能力存疑。
《價值線》研究員發現，剛剛預披露更新不久的球冠電纜不幸撞上"槍口"——證監會首提被否“五宗罪”中，球冠電纜就佔了“兩宗罪”：
1、信息披露存在瑕疵——“因產品質量不合格，球冠電纜被國網供應商暫停中標資格2個月”,在球冠電纜於今年4月4日更新的招股書裡隻字未提。
2、持續盈利能力存疑——2015~2017年球冠電纜歸母淨利潤分別為6955.21萬元、5772.68萬元和5678.08萬元，淨利潤呈現連續下降趨勢。
信息披露存在瑕疵——
“因質量不合格被國網供應商暫停中標資格”
更新的招股書裡隻字未提。
2017年7月14日，中國證監會官網披露了寧波球冠電纜股份有限公司(以下簡稱“球冠電纜”）首次公開上市的招股說明書；2018年2月9日，證監會提出了球冠電纜首次公開發行反饋意見；2018年4月4日球冠電纜預披露更新，擬在上海證交所發行新股不超過 4000 萬股，主承銷商為光大證券股份有限公司。
《價值線》IPO研究員在最新招股說明書中發現，報告期內球冠電纜僅披露了一起因產品質量問題受到的行政處罰，具體情況如下：
2015 年，公司按客戶要求生產、銷售某規格電纜產品，合同金額 59560 元，因上述產品經抽檢未達到質量標準，2015 年 7 月，舟山市市場監督管理局普陀分局就上述事項對公司下達《行政處罰決定書》（舟工商普處字[2015]第 164 號），對公司處以沒收違法所得 1100 元，罰款 59560 元。
除上述事項外，報告期內發行人不存在其他產品質量檢查不合格的情況，亦未受到其他質量監督管理部門處罰的情況。
然而，《價值線》研究員通過國家電網公司電子商務平臺查詢到，2018年2月2日，國網湖北省電力有限公司發佈了關於撤銷三十二家供應商不良行為名單的公告。
公示顯示，寧波球冠電纜股份有限公司：依據《國家電網公司供應商不良行為處理管理細則》第三章第十八條（二）：因主要技術參數檢測不合格造成批量退、換貨的；建議暫停中標資格2個月。現該供應商已對相關問題完成整改，項目單位驗收通過，現經研究決定，自2018年2月1日起解除對該供應商的授標限制。
“因產品質量不合格被國網供應商暫停中標資格2個月”，業內人士認為，這應屬於信息披露標準要求披露的情形，在球冠電纜於今年4月4日更新的招股書裡隻字未提。
而據媒體報道，球冠電纜在2013年至2015年連續3年4次登上質量黑榜，被國家電網公司予以處理：
2013年8月，球冠電纜在國網四川省電力公司電力電纜抽查中，被發現部分檢測項目不滿足技術協議要求；2014年7月，球冠電纜因6類電力電纜隔離套最薄處厚度檢測不合格，被國網四川省電力公司予以自2014年7月起暫停授標1個標次的處罰；2014年8月，球冠電纜因提供的某型電力電纜質量不合格，被國網四川省電力公司通報；2015年12月，球冠電纜因供應的10kv電力電纜護套厚度、鋼帶尺寸、外屏厚度、絕緣厚度不合格，被國網冀北電力公司予以自2015年12月16日至2016年4月15日在冀北集中規模招標10kV電力電纜標包中暫停中標資格的處罰。
持續盈利能力存疑——
2015~2017年淨利6955萬、5772萬和5678萬
淨利潤呈現連續下降趨勢
最新招股說明書顯示，球冠電纜預計募集資金總額為 23063.20 萬元，本次募集資金將運用於城市軌道交通及裝備用環保型特種電纜建設項目以及電線電纜研發中心建設項目。陳永明先生是公司的控股股東、實際控制人。
球冠電纜2015-2017年球冠電纜實現的營業收入分別約為15.22億元、12.8億元和15.85億元。2015-2017年球冠電纜實現的歸屬於母公司所有者的淨利潤分別約為6955.21萬元、5772.68萬元和5678.08萬元，淨利潤呈現連續下降趨勢。
此外，球冠電纜的綜合毛利率也呈現連續下降趨勢，招股書顯示，報告期內球冠電纜的綜合毛利率分別為16.28%、16.08%和13.55%。投融資專家許小恆認為，通常情況下毛利率低說明企業的盈利能力不高，缺乏持續競爭優勢。
《價值線》研究員發現，從公開披露的數據來看，球冠電纜近一期淨利潤僅5678.08萬元，與主板8000萬元審核紅線存在較大差距。雖然利潤作為決定IPO生死的標準被證監會闢謠了，但這也為公司的IPO之路帶來一定的不確定性。
資產負債率
超同行上市公司平均水平
最新招股說明書顯示，球冠電纜產品的主要原材料主要為銅材，2015年-2017年公司向前五大供應商採購原材料的總金額分別佔同期採購總額的82.04%、82.94%和85.34%，其中向第一大供應商寧波金田電材有限公司的採購金額佔同期採購總額的比例分別為53.26%、50.55%和55.26%。
2015年-2017年末，球冠電纜的資產負債率分別為69.24%、64.81%和65.30%，而同行業上市公司2015年-2016年末資產負債率平均值為51.57%和48.37%。
《價值線》研究員發現，對於資產負債率超同行上市公司平均水平，球冠電纜在最新招股書中是這樣解釋的：目前公司融資渠道單一，主要以銀行貸款等債權融資為主。近年來隨著發展戰略的調整，公司投入大量資金建設超高壓電纜生產基地，資金不足已成為制約公司發展的主要瓶頸之一。隨著近年來公司的快速發展，公司的資產負債率在行業內已處於相對較高水平，經營負擔較重、財務風險增加。長遠來看，這種完全依靠自我積累和通過銀行借款的發展方式，將限制公司的生產規模，制約公司的發展速度。
對於球冠電纜IPO進程中的一系列問題，《價值線》將進一步追蹤報道。
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