繼*ST吉恩、*ST昆機、*ST烯碳以及*金亞之後，雅百特或成為今年第五家被強制退市的上市公司。因涉嫌構成違規披露、不披露重要信息罪，中國證監會不僅將雅百特涉嫌犯罪案移送公安機關，深交所也正式啟動對雅百特的強制退市機制。
2015年7月，雅百特借殼中聯電氣上市。交易對方承諾雅百特2015年度、2016年度、2017年度實現的淨利潤分別不低於2.55億元、3.61億元、4.76億元。而資料顯示，借殼上市前的2012年—2014年年，雅百特淨利潤僅為0.13億元、0.2億元和1.02億元。顯然，按照雅百特這幾年的的業績狀況，要兌現承諾是非常困難的。但雅百特為了完成業績承諾，2015年至2016年9月通過虛構境外工程項目、虛構國內及出口建築材料貿易、偽造工程合同和銷售回款等方式虛增營業收入合計約5.8億元，虛增利潤約2.6億元。其中，2015年虛增利潤2.3億元，佔當期披露利潤總額的73%。雅百特的造假行為中不僅偽造外國政要的信函，該案甚至還驚動了我國外交部，也足以見證其影響之大。
雅百特通過財務造假的方式虛構業績，主要是為了避免業績承諾不達標而要用股份進行補償，實際上是為了維護重組方的利益。但是，上市公司的財務造假行為，卻損害了投資者的利益，也導致市場誠信嚴重打折。
上市公司或相關方為了自身利益，而損害投資者利益與市場誠信的行為，在A股市場並不乏見。如爾康製藥財務造假案，2015年與2016年年報虛增利潤2.48億元，2017年實控人家族開始減持套現，金額高達12.5億元。通過財務造假，粉飾了業績，也“支撐”了股價，為實控人家族的高位減持創造了條件，也讓實控人家族實現了利益的最大化。上市公司的這類違規違法行為，顯然為市場所不容。
毫無疑問，雅百特的財務造假行為，屬於主觀上的故意，因而也屬於惡意造假。而且，由於其違法行為性質惡劣、情節嚴重、市場影響重大，對於這樣的重大違法行為的上市公司，啟動強制退市機制亦是應有之義，也是其咎由自取的結果。
不過，根據《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》，以及今年深交所修訂的《股票上市規則》的規定，雅百特在終止上市後，如果達到一定的條件，還是可以向深交所提出重新上市的申請。這也意味著，即使雅百特此次因重大信息披露違法退市了，今後還是存在“迴歸”的可能。
自2001年水仙電器退市以來，截至目前滬深兩市累計有80多家上市公司退市。總體而言，上市公司退市主要分為三類，包括因吸收合併退市的，因觸發財務指標退市的，以及因重大違法行為退市的。因吸收合併退市的上市公司不存在重新上市的問題；像連續多年虧損等觸發財務指標退市的上市公司，如果符合條件的話，當然應允許其重新上市；但對於欺詐發行、重大信息披露違法等重大違法行為退市的，其重新上市則應另當別論。
筆者以為，允許重大違法公司退市後重新上市是值得商榷的。首先，像雅百特這樣的重大違法公司，其為了自身利益而損害市場與投資者利益的行為，本身是不可原諒的。客觀上，這樣的上市公司也沒有“資格”再繼續混跡於資本市場上。其次，雖然目前退市後重新上市的門檻並不低，但允許重大違法公司退市後重新上市，不僅對違法公司的懲罰有不到位之嫌，而且也容易讓其他上市公司產生僥倖心理，進而鋌而走險，導致其他市場主體利益受損。另一方面，允許重大違法公司退市後重新上市，既不利於樹立法律法規的權威性，也不利於監管部門的嚴懲產生足夠的威懾力。
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