這兩天A股一直跌跌不休，大家都在問，到底何處是底？
對於市場恐慌情緒，高毅資產董事長邱國鷺說過一句話，“眾人奪路而逃時，不擋路、不跟隨。不擋路是因為不想被踩死，不跟隨是因為烏合之眾往往跑錯方向。
不如作壁上觀，等眾人作鳥獸散後，撿些他們拋棄的糧草輜重和金銀細軟。看這慌不擇路的樣子，這一次不需要等太久的。”
邱國鷺是個很會打比方的投資人，他產出了大量關於投資的精彩有趣比喻，比如著名的“在中國做價值投資就像在霧霾天遛狗”。
他經常會把自己對於投資的思考，以一種生動、易懂的方式表達出來。他的思考包括但不限於以下這些：
企圖顛覆銀行的P2P，後來自己把自己顛覆了，四千多家跑路一千多家，剩下的多數日子也很難過。其背後的本質問題是什麼？
為什麼銀行地產被百般打壓卻總是賺得盆滿缽滿？
電影行業是個現金流狀況很差的行業， 迪士尼為什麼能夠歷經百年屹立不倒？
“聰明投資者”整理收集了大量邱國鷺真實可信的文章、採訪、演講，從中選取了他最為經典的36句話，分享給大家。
買房子先看社區，選股票先看行業
1，選股票一定是先選行業，就像買房子，一定是先看社區。社區不行，房子再漂亮也不行。買股票也是，股票本身再好，只要這個行業不好，一樣很難漲起來。
2，什麼行業易出長期牛股？行業集中度持續提高的行業。因為這樣的行業有門檻，有先發優勢，後浪沒法讓前浪死在沙灘上，易出大牛股。
3，相反，如果行業越來越分散，說明行業門檻不高，既有的領先者沒有足夠深的護城河來阻止追趕者搶奪其市場份額，這種行業一般是城頭變幻大王旗，各領風騷兩三年。
4，勝而後求戰，不要戰而後求勝。百舸爭流的行業，增長再快也很難找投資標的，
不妨等待行業“內戰”結束、贏家產生後再做投資。為什麼銀行地產百般打壓卻總是賺得盆滿缽滿？
6，做生意的最終目的是賺取現金流。2013年受市場熱捧的電影行業其實是個現金流狀況很差的行業，因為電影院的定價權掌握在導演和演員手裡，觀眾買票到電影院是去看范冰冰、徐崢和馮小剛的，不是去看電影公司的。
7，迪士尼能夠歷經百年屹立不倒，很重要的原因的是米老鼠和唐老鴨不會要求漲片酬。
8，大家都喜歡新東西，但是有沒有人想過，為什麼幾年前聲勢浩大的風電、光伏、LED、電子書、鋰電池等新興行業千般扶持卻總是爛泥扶不上牆？
9，為什麼銀行地產百般打壓卻總是賺得盆滿缽滿？
這是由內在的經濟規律、行業格局、供需關係和商業模式決定的，不以人的意志為轉移。10，做投資要研究的就是這些不以人的意志為轉移的規律，而不是整天去猜測市場的情緒變化。
11，其實P2P幾年前說顛覆銀行，後來發現自己把自己顛覆了，四千多家跑路一千多家，剩下的多數日子也很難過。他們沒有明白事情的本質，就像金融的本質是風險管控能力，而不是技術多炫。
公司“從0到1”的陷阱與“從1到N”的機遇
12，很多投資一直在不斷尋找風口，他也不去想風到底有多大，到底能不能持續，認為只要是在風口中，扁擔都可以開花。但是，只要時間拉長，投資者最終會發現扁擔是開不了花的，從0到1的過程並不那麼容易。
13，很多行業的發展是有路徑依賴的，是講究厚積薄發的，總想跨界從0到1，這是不現實的。
15，對於科技股，需要從一種“狗年”的角度去看。狗年是什麼意思？三歲的狗就相當於三十歲的人，一個兩歲的互聯網企業就相當於一個二十歲的傳統行業。技術變化快的行業，其興也勃焉，其亡也忽焉，生老病死都特別快。
16，中國的空間很大，美國的大公司動不動幾千億美元估值，中國的公司只要發展的好，幾千億人民幣的估值完全不是問題。大家為什麼搞到一千億市值就只願意給他10倍估值？我們很多股票很好，從1到N的空間無比大。
17，另外，我們說的“1”是專一，華為28年只做一件事，不會像部分A股上市公司什麼熱就做什麼。
好公司的兩個標準
18，好公司的兩個標準：一是它做的事情別人做不了，二是它做的事情自己可以重複做。前者是門檻，決定利潤率的高低和趨勢；後者是成長的可複製性，決定銷售增速。
19，如果二者不可兼得，寧要有門檻的低增長（可持續），也不要沒門檻的高增長（不可持續）。門檻是現有的，好把握；成長是將來的，難預測。
20，我總是問自己一個問題：這家公司如果繼續發展下去，是會越大越強，還是會越大越難？有些行業的公司銷售規模發展到一定程度後，再往上走就超出了管理半徑，可複製性就不強了，增長也非常難，這種行業就是越大越難，對這種行業要小心。
21，對小公司來講，騎師更重要一些，對大公司來講，“馬”本身的質量更起決定性作用，在A股上市公司中，好馬屈指可數，好騎師鳳毛麟角，
22，看管理層分兩個方面：一是看他的能力，二是看他的誠信度。
23，能力分兩個方面：一是看戰略上是否清晰，是否聚焦。很多公司會轉型到其他行業，這種隨便亂轉型的公司我們從來都不碰。老本行都做不好，轉型做一個新行業能夠做好嗎？
24，二是戰術上的執行力。對於中小公司，關鍵看老闆的個人能力和魅力。我們經常會調研中層幹部，看他們是不是崇拜自己的董事長；對大公司會看中層幹部的關鍵績效指標（KPI）。
眾人奪路而逃時，不擋路、不跟隨
25，我對自己的侷限性是這樣認識的：我更擅長總結過去規律性的東西，而不擅長預測未來的突破和演變；我更擅長在變化中尋找不變，而不擅長在不變中尋找變化。
26，知道自己的能力邊界，發揮自己的優勢，買便宜的好公司，注意安全邊際，逆向思維，人棄我取，這些貌似投資中最簡單的事，其實也是投資中最本質的東西。
27，市場有這樣一個特點：每次上漲以後，好像樂觀的觀點和樂觀的人就多了一些，每次下跌以後，悲觀的觀點和悲觀的人就多了一些。
28，而且市場上漲以後樂觀的觀點則顯得特別有深度，特別有魄力，特別有遠見；下跌以後悲觀的觀點則顯得特別有深度，特別有說服力。
29，眾人奪路而逃時，不擋路、不跟隨。不擋路是因為不想被踩死，不跟隨是因為烏合之眾往往跑錯方向。
30，不如作壁上觀，等眾人作鳥獸散後，撿些他們拋棄的糧草輜重和金銀細軟。看這慌不擇路的樣子，這一次不需要等太久的。
31，價值投資者往往最先被套，但是最終賺錢，重要的是能夠在最受質疑的時候熬得住。
32，在中國做價值投資相當於在霧霾天遛狗。不是不能做，而是遛狗的繩子特別長。可能美國的狗繩2米，我們的狗繩20米。A股市場，遛狗人走了1公里，可能狗來來回回已經走了3公里。價值和價格有可能會偏離很遠，但繩子始終還在。
33，另外，噪音比較多——霧霾天，根本看不到人。這種情況下，對於真正的價值投資者，反而獲得超額收益的機會更大。
34，真正價值投資者有兩個收益來源，一個是人往前走，也就是基本面往前走；另一個是人與狗之間的距離差。
35，中國經濟增長比其他國家快，其實人走得比其他國家更快。狗繞著人在走，會出現低估或者高估得很厲害的時段。
36，在中國做價值投資更容易，也更難，價格和價值偏離很大，又有霧霾，很難直接找到價值。有時你以為狗繩已經斷了，其實沒斷，只是太長了。偏離幅度大，持續時間久，狗可能遠遠落後於人，甚至可能落後兩年。
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