楊飛 | 廣發期貨黑金產業鏈首席分析師
9年從業經驗，從業經歷涉及證券、私募、期貨。注重基本面研究，擅長從行業大數據與產業調研中提煉未來行情邏輯，大商所十大期貨投研團隊成員，在中國證券報、期貨日報、彭博、對沖投研等媒體發表數篇文章。
核 心 觀 點
1. 我們認為短期受降雨以及端午節影響較大，庫存增幅持續時間不會太長，幅度亦不會太大，後期螺紋鋼期貨價格走勢可以積極關注3500-3600元/噸的電弧爐成本支撐線。
2. 整體來看，鋼材供需仍然處於緊平衡狀態，電弧爐鋼廠的開工率前期由於環保以及設備因素回落較快，但上週的開工已經起來，這是需要注意的一個方面。
3. 短期市場價格比較弱勢也跟復產預期有關係，如果復產的節奏拖後，淡季過後或許對價格的影響就不會很明顯，短期偏謹慎。
4. 昨日市場傳聞棚改一刀切並不真實，但貨幣化比例下滑在年初時市場已經有所預期，今年580萬套棚改套數依然會繼續，審批權由分行上升到總行不會影響二三季度棚改PSL貸款發放，但影響會體現在2019年。
5. 近期我們反而更關注卷螺差的走勢，上週周初我們開始推薦做多卷螺差擴大，目前已經擴大了80元/噸，但下半年卷板還有新增產能投放，價差也不會看的過高。
詳 細 內 容
➤大宗內參：對於鋼材近期的價格走勢，您有什麼樣的看法？
楊飛：上週鋼材庫存出現拐點，不論是社會庫存還是鋼廠庫存環比都開始增加，引起了市場對於淡季的擔憂，但考慮到近期降雨較多以及上週周初端午節因素，庫存雖然有所回升，但總體庫存水平依然健康，尤其是螺紋鋼廠庫存同比低20%，鋼廠壓力不大並不會造成價格的崩塌。截止上週四，五大品種社會庫存環比增1.1%，同比增3.8%，其中長材庫存同比增20%，板材同比降17%，
近期庫存由降轉增，相比往年來看，為逆季節性行為，我們認為短期受降雨以及端午節影響較大，庫存增幅持續時間不會太長，幅度亦不會太大，後期螺紋鋼期貨價格走勢可以積極關注3500-3600元/噸的電弧爐成本支撐線。➤大宗內參：近期鋼材的供應情況如何，供需平衡狀況怎麼樣？
楊飛：近期高爐開工有小幅回落，主要也是高爐檢修所致，但高爐的產能利用率環比依然在提升，在目前噸鋼毛利超過1000元/噸的背景下，鋼廠一定想盡各種辦法來提升鋼鐵產量，但目前鋼廠的檢修計劃也比較多，短期鋼材的供應有所分化，上週鋼聯公佈的產量情況便是螺紋鋼廠產量增但熱軋卷板鋼廠產量減，按我的鋼鐵網的數據來看，今年以來螺紋鋼廠產量同比增5%，熱軋卷板鋼廠產量同比減1.6%，但目前熱軋卷板的庫存水平比螺紋更健康。整體來看，鋼材供需仍然處於緊平衡狀態，電弧爐鋼廠的開工率前期由於環保以及設備因素回落較快，但上週的開工已經起來，這是需要注意的一個方面。
➤大宗內參：近期多地復產在即，對後期價格會有什麼樣的影響？
楊飛：山東區域的鋼廠基本已經復產完畢，現在市場關注的是徐州鋼廠的復產，徐州地區鋼材產能約在1300萬噸左右，市場之前傳聞6月底開始復產，但據徐州地區部分鋼廠表示，整個徐州市場並未像市場傳言那般復產跡象明顯，還需政府的確認。短期市場價格比較弱勢也跟復產預期有關係，如果復產的節奏拖後，淡季過後或許對價格的影響就不會很明顯，短期偏謹慎。
➤大宗內參：您認為接下來鋼材價格，有哪些風險因素值得關注？
楊飛：近期RB1810合約價格從3910元/噸下跌至目前的3684元/噸，跌幅5.7%，隨後市場出現各種利空消息，嚴重到各種崩盤的也有，但我們認為不能拿一些政府在長期解決的問題加持在短期下跌上，這個毫無意義。昨日市場傳聞棚改一刀切並不真實，但貨幣化比例下滑在年初時市場已經有所預期，今年580萬套棚改套數依然會繼續，審批權由分行上升到總行不會影響二三季度棚改PSL貸款發放，但影響會體現在2019年。但不能否認的是國內的資金環境比較緊張，另外，外圍的宏觀風險也是需要引起注意。
➤大宗內參：對於後期鋼材的價格走勢，您有什麼建議可以和投資者分享一下？
楊飛：短期來看，庫存拐點出現，上行壓力加大，但截止昨日收盤，RB1810合約貼水391元/噸，下跌幅度不會太深，不建議繼續追空，後期我們認為可以積極關注RB1810合約在3500-3600元/噸區間支撐。近期我們反而更關注卷螺差的走勢，上週周初我們開始推薦做多卷螺差擴大，目前已經擴大了80元/噸，但下半年卷板還有新增產能投放，價差也不會看的過高。
上半年國內鋼材市場經歷了大幅波動
在環保、貿易戰、宏觀調控下，
下半年鋼材供需、市場走勢將如何？
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