斑馬消費 任建新
趕上電商發展紅利，創立12年的小熊電器股份有限公司（下稱：小熊電器）依靠線上渠道，在過去的一年賣出超15億元的小家電。
在眾多電商品牌逐步走到線下的當下，小熊電器仍樂觀表示要繼續鞏固自身的渠道格局，重線上、輕線下銷售的模式是否可以持續？
小熊電器還有更大的“野心”，在擬募資的10.79億元中，有將近93%的募資用來擴充產能，意味著未來公司產能將翻倍，這對公司的渠道建設和產品研發將是極大的考驗。
9成收入依賴線上
每賣出一件小家電產品，小熊電器可能就要支出9至12元的銷售費用。
小熊電器招股書披露，2015年至2017年，其銷售量分別達到1046.08萬臺、1420.90萬臺和2024.30萬臺；同一時期，銷售費用則分別為1.04億元、1.45億元和2.47億元。
也就是說，每賣出一臺小家電，平均付出的銷售費用分別為9.92元/臺、10.23元/臺和12.20元/臺。
斑馬消費注意到，小熊電器的銷售費用增長主要是品牌宣傳費用增加，整體銷售費用佔比營收的比重從2015年的14.36%增至2017年度的15.04%。
比如，2016 年銷售費用較 2015 年度增加 4162.99 萬元，增幅為 40.12%，主因是品牌宣傳費增加1568.04萬元，這筆費用主要用在對影視劇與綜藝節目的廣告投放。
2017 年度，銷售費用較 2016 年度增長 10153.19 萬元，增幅為 69.83%，品牌宣傳費用增加5229.90萬元，涉及明星宣傳、戶外廣告及電商平臺廣告投放等。
作為一個電商品牌，小熊電器對線上渠道重度依賴。招股書顯示，2015年至2017年，線上銷售收入分別為6.33億元、9.56億元和15.04億元，分別佔比總營收的87.55%、91.24%和91.59%。
披露前成被告
在招股書正式披露前被告上了法庭，估計是小熊電器始料未及的。
事情是這樣的，小熊電器的電子壺（養生壺）器具中安裝了施特里克斯有限公司（以下簡稱“Strix”）所產的控制器和連接器，Strix認為小熊電器侵犯其知識產權。
招股書顯示，2015年，小熊電器養生壺產品投入市場，當時的品類不多，銷售收入不高。但2017年養生壺就已為公司貢獻了7900萬毛利，是僅次於電燉盅（鍋）的大單品。
令小熊電器沒想到的是，養生壺中悄悄安裝的Strix所產的控制器和連接器，差點給公司惹出了大麻煩。
4月24日，雙方達成和解，小熊電器不僅承諾將在電子壺（養生壺）中繼續安裝和獨家採購Strix的控制器和連接器，還支付一筆不小的補償金。5月11日，也就是小熊電器招股書籤署當天，Strix才撤訴。
斑馬消費注意到，報告期內，小熊電器對研發投入比較吝嗇，2015至2017分別為992.40萬元、1653.33萬元和2507.68萬元，分別佔比當期營收1.37%、1.57%和1.52%。
同樣做小家電的九陽股份（002242.SZ）和蘇泊爾（002032.SZ）2017年研發投入佔比分別是3.68 %和2.71%。
小熊電器也意識到這一點，“不能及時開發出適銷對路的產品，公司將可能面臨市場份額和盈利能力下滑的風險”。
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