◆概況：高階日化佔主導，集中度、本土化程度高
◆我國現狀：高階日化發展快，渠道多元，面膜及彩妝等品類興起
2017 年我國化妝品市場規模3616 億元，近5 年複合增速7.72%，為全球增長最快市場。1）分定位：大眾、高端佔比74%、26%，近5 年複合增速6.38%、12.53%。2）分品類：護髮（近5 年複合增速4%）、口腔護理（7%）、沐浴（5%）等基礎日化發展穩定；高階日化發展迅速，護膚品（8%），面膜（16%）、彩妝（14%）等細分品類快速增長。
渠道多元，百貨、商超為傳統渠道（17 年份額46%），專營店、電商快速發展，單品牌門店成為新趨勢。行業集中度較高但近年來持續下降，17 年CR10 為39.4%，其中基礎日化現下降、高階日化仍提升。國際品牌佔據主導，本土品牌把握大眾端品牌化消費升級趨勢、份額逐步提升。
◆未來展望：長期空間大，短期現回暖，本土品牌鋒芒初露迎機遇
化妝品消費意願及消費能力增強、政策鼓勵等共同助力行業發展：1）長期來看，對比國外人均消費我國仍有7 倍空間，具體體現在產品結構優化、消費人口代際更迭、三四線城市持續發力。2）短期來看，16 年下半年以來的終端消費回暖逐步傳導到企業業績端，行業結束調整進入新週期。本土品牌把握大眾化妝品消費升級機遇、綁定快速發展的專營及電商等渠道、拓展面膜等新興品類，同時加強研發與品牌營銷，初露鋒芒迎發展機遇。
◆投資建議與相關標的
基礎日化穩健發展，未來競爭將在於市場份額的爭奪；高階日化正興起，本土品牌運營能力增強、深耕中檔市場、試水高成長的高端市場，未來可期。建議關注百年日化企業上海家化、電商面膜龍頭御家匯、優質本土護膚品公司珀萊雅、基礎日化本土龍頭拉芳家化、生美/醫美提供商思妍麗等，全產業鏈佈局的青島金王等。
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