地素時尚營收淨利增長乏力 管理漏洞險成上市攔路虎

中訪網綜合 6月20日，業界知名新媒體《中國基層網財經》對外發布一篇標題為《地素時尚營收淨利增長乏力 家族企業特質曾為上市埋下巨大隱患》的深度調研文章，引起了中訪網和各大財經媒體、社會公眾的高度關注。

據《中國基層網財經 》撰文： 2017年5月19日，地素時尚就已經拿到上市批文，原計劃2017年6月2日申購。但2017年5月24日，公司實控人、董事長馬瑞敏，被前夫錢維，以及前婆婆葉丹雪舉報，稱地素時尚涉嫌虛假披露、欺詐發行，並起訴至上海法院。2017年5月26日地素時尚宣佈暫緩發行。

時隔一年多的時間，2018年6月4日，地素時尚公告重啟IPO進程，正式開啟對資本市場的最後衝刺。隨著招股書的再次披露，《中國基層網財經》發現，地素時尚的營收與淨利潤增長較為乏力，關於此前訴訟的一些細節也漸漸浮出水面，地素時尚家族企業的特質曾為公司上市埋下巨大隱患。

營收與淨利增長乏力

地素時尚報告期內合併利潤表主要數據情況

《中國基層網財經》注意到地素時尚2018年版《招股書》中，公司在報告期內營收出現小幅波動，2016年公司營業總收入較2015年下降1.96%。而2017年地素時尚營收雖增長7.18%，但去年上市的可比公司安正時尚、日播時尚2017年營業增長分別為17.78%、13.12%，相交之下地素時尚營收增長相對乏力。

更為重要的是2017年，地素時尚在營收增長7.18%的情況下，淨利潤卻出現了背離下降8.09%，即使2017年地素時尚扣除非經常性損益後的淨利潤同比增長1.04%，但兩項數據均大幅低於收入增長。究其原因，首先，2017年地素時尚主營業務毛利率略有下降，其次2017年地素時尚新推出男裝品牌RAZZLE導致廣告及品牌推廣費和研發費用相應上升。而最重要的因素來自於地素時尚下屬子公司瑞域服飾相關房屋買賣糾紛事項，地素時尚基於謹慎性原則確認了資產減值損失高達1億元。

家族企業氣質盡顯 管理漏洞險成上市攔路虎

地素時尚親屬直接或間接持有公司股份情況

從地素時尚股權結構上不難看出，公司是典型的家族企業。第一大股東馬瑞敏發行前持股63.52%，擔任公司董事長兼總經理； 第二大股東馬藝芯為馬瑞敏女兒，擔任公司商品部總監，發行前持股11.77%。馬麗敏（與馬瑞敏姐妹關係），擔任公司副董事長、副總經理，發行前持股8.00%。馬姝敏（與馬瑞敏姐妹關係），擔任公司董事、供應鏈管理中心總監，發行前持股1.39%。江瀛（與馬姝敏夫妻關係），擔任公司董事、董事會秘書、法務總監、人力資源總監，發行前持股4.01%，這幾位家族成員合計持有發行前股份高達88.69%。

而《中國基層網財經》注意到，正是地素時尚家族式企業關係，曾為公司在IPO期間遭受的訴訟官司埋下了巨大隱患。

根據招股書顯示，地素有限前身上海黛若於2002年5月設立時，葉丹雪以現金出資151.2萬元，佔註冊資本的90%；李賽君以現金出資16.8萬元，佔註冊資本的10%。葉丹雪是地素時尚實際控制人馬瑞敏的前婆婆，李賽君是馬瑞敏母親。

地素時尚在2018年版《招股書》中披露了兩次增資瑕疵情況，經保薦機構、發行人律師核查發行人工商登記資料及對上海市長寧區人民政府仙霞街道辦事處招商辦經辦人員、發行人行政部門經辦人員進行訪談，發行人為上海市長寧區人民政府仙霞街道辦事處所轄企業，地素有限設立時，由招商辦經辦人員代為製作設立文件並辦理工商設立手續。那麼重點來了，地素有限設立系家庭成員間投資，簽字規範意識不強，故公司設立文件所涉及的申請書、股東會決議、公司章程等文件上“葉丹雪”、“李賽君”的簽字均由招商辦經辦人員代為簽署。

公司設立後，公司行政人員逐步到位，由公司行政人員在招商辦的指導下製作內部決議等文件並辦理工商變更手續，

2015年12月，地素時尚收到葉丹雪委託律師出具的《律師函》，稱葉丹雪於2010年與李賽君、馬藝芯簽訂《股權轉讓協議》，將其擁有的公司股權整體轉讓予馬藝芯，但簽訂該協議時並未體現公司整體股權結構；葉丹雪對地素有限多次變更登記均不知情，此前地素有限變更登記文件簽名非其本人所籤，致使葉丹雪在股權轉讓時因對公司股權結構及其他狀況不明而作出錯誤的判斷。要求在接函後五個工作日內溝通處理相關股權爭議事項，否則將通過有關救濟途徑處理此事。

雖然，最終的法院認為葉丹雪提出的全部訴訟請求與事實不符，不予支持。但這對素時尚的上市之路還是帶來了巨大的危機，而這宗官司究其原因還是地素時尚家族企業特質，造成公司早期對重要法律文件簽署管理上過於鬆懈。簽署協議時大家是一家人，很多事情可以輕描淡寫，而分開後這些曾經的漏洞卻險些成為公司上市的攔路虎。

而目前，地素時尚仍未擺脫家族企業模式，幾位家族成員合計持股比例高達88.69%，並在公司身居要職。

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