140億美元創紀錄的單輪融資固然會令螞蟻金服風光一時，但其控股已兩年的國泰財險卻還在為互聯網保險轉型苦苦探索，近期螞蟻金服已更換其董事長
既生雷何生馬？140億美元，中國互聯網歷史上最大單輪私募融資，螞蟻金服6月8日的成績單，令即將在內地香港同步上市、最多合計融資100億美元的小米，再次成為二條新聞。
不過，即便引入具有絕對實力的螞蟻金服作為戰略投資者，併成功增資8.3億元人民幣，也並非就能從此萬事大吉。事實上，已歸入“阿里陣營”的國泰財產保險有限責任公司(下稱“國泰財險”)，業績依舊乏善可陳。
2018年5月24日，中國銀保監會批覆螞蟻金服副總裁韓歆毅正式出任國泰財險新任董事長。值得關注的是，國泰財險前任董事長，同樣來自螞蟻金服。
成立10年虧9億
早在2008年即成立的國泰財險，曾一度出現償付能力告急、業績持續虧損的狀況。
2016年二季度償付能力報告顯示，國泰財險當季末核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率均從上季度末的63.63%跌至38.39%，同時，連續多個季度的風險綜合評級為C。
為了徹底擺脫這一窘境，2016年6月27日，國泰財險公告稱，根據《保險公司信息披露管理辦法》及公司相關制度的規定，成功引入螞蟻金服成為戰略投資者，增資額為8.3億元。此次增資完成後，國泰財險實收資本由8億元增至16.3億元，螞蟻金服持股比例高達51%，成為名正言順的控股股東。
螞蟻金服的入主，確保了國泰財險的償付能力充足率足以超過監管標準。2016年三、四季度，該公司核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率分別為613.43%、509.76%。但市場人士不久就注意到一個現象：2017年四個季度，上述兩個指標分別為496.31%、512.36%、383.59%、288.55%；2018年一季度末則為220.84%。這意味著，隨著時間的推移，國泰財險償付能力指標，再次呈現下跌態勢。
同時，國泰財險的盈利情況也未因“富爸爸”的出現有所改觀。2016年，其淨虧損達1.62億元，同比增長10.2%；2017年繼續淨虧損0.92億元；2018年一季度償付能力報告顯示，該季度虧損0.38億元。
虧損對於國泰財險來說，並非罕事。
轉型道路崎嶇
國泰財險早在2014年曾進行過一次增資，註冊資本金從6億元增至8億元。但此次增資並未帶來實質利好。2016年7月，當螞蟻金服成為控股股東後，分別對國泰財險的管理層以及業務規劃進行調整。
管理層方面，國泰財險新晉三位董事，包括趙穎、尹銘和韓歆毅。2017年3月14日，趙穎獲批擔任國泰財險董事長。
趙穎和韓歆毅均來自螞蟻金服。公開資料顯示，趙穎為阿里的合夥人，於2009年加入，同時她還是螞蟻金服副總裁，負責大財務部門及客資部門，並擔任螞蟻金服集團國際事業群COO；韓歆毅於2011年加入阿里巴巴，出任螞蟻金服副總裁兼CEO助理。
業務方面，基於螞蟻金服自身的互聯網屬性，國泰財險開啟向科技保險轉型的路徑。從數據可見，國泰財險的業務結構幾年間已發生變化。
2017年年報顯示，該公司當年車險業務收入為3.16億元，較上一年的4.75億元下降33.47%；責任險收入從0.95億元上漲到7.94億元，漲幅高達735.79%。很顯然，作為一家傳統財險公司的支柱業務，車險已退而居後。同時，車險和責任險兩大險種2017年分別承保虧損1.09億元、0.32億元。
對於去年“責任險收入的佔比高於車險”的情況，國泰財險方面表示，主要由於公司在賬戶安全險等方面發力，而這正是國泰財險利用科技賦能保險的成果之一。
經營活動現金流吃緊
引起市場關注的，還有國泰財險官網剛披露的一宗投資交易。
2018年6月5日，國泰財險宣佈申購貨幣基金“餘利寶”2000萬元。其中，單筆交易500萬，合計交易4筆。餘利寶為餘額寶的“同胞兄弟”，是由天弘基金與浙江網商銀行合作推出的雲商寶貨幣基金，主要面向個人、小微企業和小微經營者的現金管理產品。
螞蟻金服目前擁有天弘基金51%股份，為其控股股東。由此，國泰財險申購餘利寶的行為構成關聯交易。據國泰財險公告顯示，2018年以來，國泰財險已與天弘基金累計發生資金運用類關聯交易計1.17億元。
與穩中小升的投資收益相比，近年來國泰財險的投資活動現金流量淨額的表現有些波動，其經營活動淨現金流量淨額，已連續三年為負。
年報數據顯示，2016年國泰財險的投資活動現金流量淨額為-6.03億元，而2015年這一數據為1.21億元，同比驟降598.35%。不過到了2017年，該公司的投資活動現金流量淨額轉負為正，為0.96億元，同比上漲115.92%。
經營活動淨現金流量淨額方面，該公司2015年為-0.44億元，2016年擴大至-2.98億元，2017年為-1.06億元。
當螞蟻金服日前成功融資140億美元並宣佈於明後年在內地與港同步上市後，身在前臺的國泰財險又將會有何種表現。現在，市場正饒有興趣地觀察中。
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