近期，監管部門對西部證券實施暫停股票質押式回購業務資格6個月的處罰，嚴厲的處罰給行業從業人員帶來極大的觸動。業內人士表示，目前，行業已充分認識到此項業務的風險，各家券商將根據自身風控能力，走出差異化發展之路。
部分中小券商業務存隱患
西部證券上週末發佈公告稱，公司近期被暫停股票質押式回購交易業務6個月，並被責令限期改正。公告顯示，西部證券的股權質押業務具有較大的業務風險，存在部分風控指標設置不審慎、業務決策標準執行不嚴格、盡職調查不充分、交易跟蹤管理不完善等多項問題。
截至今年4月30日，西部證券滬市待購回初始交易金額為22.07億元，其中自有出資金額為9.3億元，資管通道規模為12.77億元，整體履約保障比例低至91.52%。相比之下，深市項目整體較為安全。其截至4月30日的深市待購回初始交易金額為39.5億元，其中自有出資金額為33億元，定向出資6.5億元，履約保障比例為235.04%。
某不願具名的滬上券商融資融券部負責人分析，綜合監管的處罰及履約保障比例看，西部證券應該是有多筆業務違約了。如果風險項目都出自通道，則對西部證券本身影響不大。如果是自有資金踩雷，可能出現較大比例的資產減值。
西部證券並非唯一一家在股權質押業務上栽跟頭的券商。截至4月30日，除西部證券外，滬市整體履約保障比例低於平倉線130%的券商還有4家，履約保障比例低於預警線150%的券商有9家。上述券商全部為中小券商且業務規模不大。
探索差異化發展路徑
此前，券商普遍存在這樣的想法，即不管什麼業務，只要拿到牌照就能躺著掙錢。因此，隨著場內股權質押業務面向全行業開放，部分券商不顧風險來換取項目資源。“競爭最激烈的那段時間，營業部找來項目向總部施壓，一方面強調維護客戶關係，另一方面宣稱其他券商已經立項通過。與此同時，全行業都在全力做大業務規模，這給我們帶來很大的壓力。在此背景下，有部分券商的確存在放鬆風控指標，給不符合條件的上市公司股東提供融資服務的情況。”某中型證券公司融資融券部總經理表示。
自2015年下半年A股進入震盪市之後，不少券商在股權質押融資業務上出現了虧損，領教了這一業務的風險，券商對於股權質押融資業務的態度發生了根本性改變。
“單純拼價格、拼質押率等的同質化競爭無法繼續。”滬上某證券公司融資融券部總經理認為，質押新規出臺後，行業發展進入良性競爭階段，預計未來將走上差異化發展的道路。據其介紹，國外投行在信貸業務上的策略各具特色。例如，有的投行綜合實力強，業務領域覆蓋所有行業及上市公司；有的投行精耕某一兩個行業，僅對這一兩個行業的上市公司提供信貸服務；有的投行風控能力強，願意承擔高風險換取高收益，主要服務對象就是高危股的股東。
事實上，少數先知先覺的中小券商已經在逐步撤出股權質押業務。某華東中型券商融資融券部負責人提及，其所在公司此前有一單項目違約，雖然最終公司沒有損失且有不菲罰息，但質押品處置過程曲折複雜，事後心有餘悸，所以萌生退意。“股票質押式回購業務公司還會參與，但只是作為輔助營業部維繫客戶關係的工具，且會嚴格控制融出資金規模。”
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