投資邏輯：
1.坐擁優質資源，手握先進產能
2.去產能導致陝西周邊“三面”缺煤
3.煤化工產業發展導致區域或將長期缺煤
4.蒙華鐵路將省內鐵路與國鐵連通，提升公司區域定價權
5.產融結合，轉型升級，積極佈局新能源
6.去年淨利潤104.49億，同比增長279.27%，復工率90%以上，毛利率55.4%以上
以下是我們根據平安證券的觀點整理出的主要核心內容：
601225陝西煤業是陝西唯一省屬特大型煤炭企業和國家確定的陝北大型煤炭基地的兩個開發主體之一，集煤、電、路、化綜合發展、實行跨地區、跨行業、跨所有制和跨國經營於一體的陝西特大型企業，也是動力煤產量龍頭，具有一高三低（高發熱量、低硫、低磷、低灰）的特點，是優質的環保動力、冶金及化工用煤。
1.坐擁優質資源，手握先進產能。
煤炭資源儲量豐富，90%以上的煤炭資源位於陝北，黃隴等優質煤產區，可採年限104.5年；產能先進，機械化水平高，新增產能2100萬噸/年於2018/2019年陸續投產，提高公司煤炭產量，增厚利潤。
2.去產能導致陝西周邊“三面”缺煤。
陝西及周邊地區煤炭消費增速高於全國平均水平，公司目標市場逐漸向高利潤率的西北、華北、西南地區集中；陝西西北、東南，西南區域兩年去產能1.7億噸，基本沒有新增產能，周邊寧夏，川渝，兩湖，貴州等地煤炭緊缺。
3.煤化工產業發展導致區域或將長期缺煤。
集團公司規劃了煤制烯烴二期120萬噸/年、30萬噸/年乙二醇、1500萬噸/年煤炭分質利用等煤化工項目，全部投產將增加2500萬噸煤炭需求。
4.蒙華鐵路將省內鐵路與國鐵連通，提升公司區域定價權。
陝北動力煤比內蒙動力煤運輸成本低30元/噸，未來鐵路全部連通後，運費下降將約一半，同時利用優勢整合省內煤炭市場，提高煤炭採銷量，進一步提高煤炭定價話語權，將省內煤炭銷售至利潤更大的華中，西南等地區。
5.產融結合，轉型升級，積極佈局新能源。
堅持走“產業+資本”的產融結合之路，積極佈局新能源優質資產，初步形成了“煤炭+輕資產”、“傳統能源+新能源”的產融互動體系。開展股權投資業務，所投資標的之一隆基股份是全球光伏行業單晶產業鏈龍頭企業，目前持股數量已達5%以上。
6.2017年，公司實現營業收入509.27億元，同比增長53.71%；歸屬於上市公司股東的淨利潤104.49億元， 同比增長279.27%。公司年報擬10派4.18元。一季度數據疊加四月份開工量繼續增長產品，復工率90%以上。
7.供給管制下煤炭重新佈局，陝西、內蒙料將是最大贏家。
在煤炭產能擴張受管制、煤炭生產按核准產能進行的供給管制時代，疊加動煤價格平穩運行，投資指向的便是“總量基本不變的情況下，有望逆向實現產量擴張的企業”。
按照十三五的規劃，全國煤炭開發總體佈局是壓縮東部、限制中部和東北、優化西部，有序推進陝北、神東、黃隴、新疆大型煤炭基地建設。
隨著夏季用電高峰期的到來，特別是華中地區和東南地區的用電高峰尤為突出，國家電網公佈的數據顯示，廣東用電負荷今年或創新高，這也是疊加新經濟，高端製造業快速發展的真實寫照，就短週期而言有望帶來煤炭供應量的大幅提升。
另預計2018-2020年，公司營收增長率分別為5.37%、12.49%、10.15%，營業收入分別為536.6/603.6/664.85億元，毛利率分別為55.78%、56.69%、56.36%。
綜合以上因素考慮，首次覆蓋給予公司“推薦”評級。
（以上觀點來自平安證券研究所）
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