隨著獨角獸企業在A股和港股陸續上市，有關他們的後市表現成為投資者關注的重點話題。值得注意的是，已經有一批獨角獸企業在港股上市，但它們遭遇“破發”尷尬。
分析人士指出，“破發”實際上展現了投資者狂熱追捧獨角獸的另一面，獨角獸三個字並非股價穩步攀升的“金科玉律”。
獨角獸企業頻頻破發
目前已有多家獨角獸公司在A股和港股上市，如藥明康德、工業富聯、寧德時代集中登陸A股，小米集團正在申請赴港上市。可以說獨角獸企業掀起一波上市熱潮。
同時，一些已上市的獨角獸企業在香港遭遇破發的尷尬。平安好醫生(01833)作為今年在香港上市的第一隻科技獨角獸，上市不久便跌破發行價。6月1日收盤價為44.65港元，比發行價54.8港元跌去約18%。
與平安好醫生同為港股新經濟代表的眾安在線、易鑫集團(02858)、閱文集團(00772)、雷蛇(01337)，都曾獲得很高的超額認購倍數，但上市後股價不盡如人意，紛紛破發。據不完全統計，市值較此前高位累計已損失逾1700億港元。目前，閱文集團距離股價最高時“縮水”30%，眾安在線距離股價最高時“縮水”超44%，雷蛇距離股價最高時“縮水”56%。
無獨有偶，較早在港上市的科技公司也陷入“破發”境地。2016年12月在港上市的美圖公司(01357)，今年6月1日收盤價為每股8.48港元，低於8.5港元的發行價。
華盛資本證券研報指出，新經濟股價集體暴跌主要是“泡沫”惹的禍。新經濟題材對於券商、香港市場、上市公司、媒體以及上市前投資人來說，都有足夠的動力出手，估值被炒高是必然的。這些新經濟公司的成長性並不差，但泡沫過多，估值虛高勢必出現問題。一方面，估值有水分需要釋放；另一方面，往後的業績增長情況還需觀察。
安信證券研報認為，2009年以來的171家退出獨角獸行列的公司，具體包括IPO、併購等六大退出通道，IPO退出佔比達60%。縱觀獨角獸公司“後市表現”，有12家公司最新市值低於10億美元，脫離獨角獸行列；有10家公司最新市值低於退出時估值水平，在資本市場上未獲得認可和較高估值。可見，獨角獸“不同天”特徵顯著，內部存在分化。
謹防“獨角獸陷阱”
分析人士認為，獨角獸並非一些已經完全成熟的公司，其本身仍存在不確定性。比如，曾估值90億美元的血液檢測創業公司Theranos，因誇大營收目標+技術虛假陳述，使得公司淪為“硅谷的嚴重教訓”，市值一路下跌；美國第二大團購網站LivingSocial，因為過度擴張+市場定位不清+創新不足，導致其走向“賣身之路”。
因此，獨角獸並非永遠是優質標的，投資潛在風險亟需警惕。一方面，投資獨角獸企業的風險不容小覷，主要是因為“獨角獸”企業的經營模式大都成型，一旦遇到發展瓶頸，調整難度較大；另一方面，市場對於獨角獸企業有更高期許和估值，市場溢價通常處於較高水平，而投資者需要承擔相應的市場風險和溢價風險。
近期，港交所行政總裁李小加在討論對港股新經濟企業中的生物科技企業投資時呼籲：“要防止這個板塊過早過熱引發崩盤。提醒投資者尤其是對生物科技不熟悉的中小散戶投資者，一定要小心，小心，再小心！冷靜，冷靜，再冷靜！如果你看不懂生物科技公司的招股說明書，請千萬不要投資；如果你對生物科技行業的政策與發展不甚瞭解，請千萬不要投資；如果你的心臟不能承受股價一天漲跌20%甚至更高的波動，請千萬不要投資。如果你不能接受投資的股票價值有可能歸零的風險，請千萬不要投資。”
對於該如何挖掘獨角獸的機會，安信證券表示，需要從多維度、多層面進行分析。一方面是創新能力和不可替代性，即建立起競爭壁壘和較高的准入門檻，一般是各大細分行業的龍頭；另一方面是可觀的成長性，主要是指未來持續成長，特別是超預期成長。
本文源自中國證券報
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