3月經濟數據出爐，1季度固定資產投資（不含農戶）同比增長7.5%，增速比1-2月份回落0.4個百分點，其中製造業投資增長3.8%，增速回落0.5個百分點，基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）同比增長13%，增速回落3.1個百分點，引人矚目的無疑是房地產開發投資同比名義增長10.4%，增速比1-2月份提高0.5個百分點，並觸發以螺紋鋼為龍頭的黑色系商品反彈。
又是土地購置費搗鬼？
3月經濟數據出爐，1季度固定資產投資（不含農戶）同比增長7.5%，增速比1-2月份回落0.4個百分點，其中製造業投資增長3.8%，增速回落0.5個百分點，基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）同比增長13%，增速回落3.1個百分點，引人矚目的無疑是房地產開發投資同比名義增長10.4%，增速比1-2月份提高0.5個百分點，並觸發以螺紋鋼為龍頭的黑色系商品反彈。
從固定資產投資（按構成劃分）數據來看，建築安裝工程（佔比約70%）累計同比增速從2月7%下降至5.5%，設備工器具購置（佔比約18%）累計同比增速從2月2.3%略升至3.7%，又是其他費用（佔比約12%）貢獻最大，從2月19.6%升至3月22.7%。
根據其他費用與土地購置費關係的測算，筆者預計與2月數據異常一樣，仍是土地購置費高增長貢獻了3月房地產開發投資增速上升。（注：土地購置費數據一般晚幾日公佈）
此外，市場關注的另一項數據，3月房屋新開工面積同比增速上升符合季節性特徵，更需要界定的是需求可持續性的問題。根據房地產開發資金來源（累計同比增速從2月4.8%降至3.1%，房地產企業資金緊張程度可想而知）與房屋新開工面積的歷史擬合圖，前者領先於後者。
從M1-M2同比增速差值與螺紋鋼價格的歷史擬合圖不難看出，前者對後者的引領性很強。如果說2016-2017不相信去產能、去庫存，2018年大可以不相信結構性去槓桿，當然了後果會很嚴重。在宏觀預期與微觀現實的矛盾結構中，2018與2017的最大區別是政策風向已經轉變，做時間的朋友，且行且珍惜。
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