前 言
政府希望加速PPP項目融資的熱情，碰上了銀行貸款審查的“鐵門”，誰應該做出改變？
一份國有商業銀行的貸款審批意見書顯示，針對PPP的不同模式，比如BOT、BOO、TOT等，銀行有不同的貸款要求。一個政府和社會資本合作（PPP，Pub-lic-Private Partnership）項目想要順利獲得銀行貸款，需要滿足包括所處區域、還款來源、資產負債率、實收資本以及現金流等在內的20多項條件。
以現金流為例，貸款意見書要求，城市基礎設施和公共服務項目需要經營性現金流穩定，項目使用者付費及政府付費獲得的收入，要能全額覆蓋貸款本息。而且，涉及使用付費者為公眾，如果項目未通過價格聽證機制，應追加有效抵押擔保方式；若項目在完工後無法通過價格聽證的，應立即停止放款，同時要求客戶立即償還貸款本息和有關費用。
由於銀監會尚未對PPP貸款有明確的定義和要求，意見書認為，這些貸款條件只是對PPP項目的最基本原則性要求。不過在一些PPP專家看來，這些條件過於苛刻，實際上代表的是商業銀行對PPP項目融資的觀望態度。
為此，2016年6月17日，國務院召開常務會議，提出要引導金融機構建立快速通道，加快重大工程、PPP項目等貸款審批，促進有效投資持續增長。不過，在大嶽諮詢總經理金永祥看來，
金融服務PPP需要金融體系進行相應的改革。 意見書
本報獲得的這份意見書顯示，該行在辦理BOT、BOO項目的融資貸款時，首先根據項目所處區域不同安排了不同級別的辦理方式。
比如項目位於直轄市、省會城市、計劃單列市的，可直接辦理；項目位於地級市的，則有兩種情況。對於還款來源是政府支付為主的，要綜合考慮地方財政收入、GDP、地方政府負債率等因素，地方財政一般預算內收入須在15億元（含）以上，且GDP在200億元（含）以上。對於還款來源是使用者付費為主的，除上述條件外，還追加了地方社會商品零售總額需在80億元（含）以上。
而對於項目位於縣域地區的，地區條件則需要滿足地方財政一般預算內收入10億元（含）以上，且GDP100億元（含）以上。
對於PPP項目公司：即貸款主體的條件更嚴格，比如要求項目公司為在該銀行信用評級10級（A）及以上的大中型企業客戶，資產負債率不高於75%，實收資本在3000萬元及以上。其他條件則包括：借款人的經營期限或存續期限應長於貸款期限，在該銀行開立基本結算賬戶或一般存款賬戶等。
對於項目本身：銀行的基本要求是符合政府法規的要求。比如BOTBOO貸款，要求符合財政部、發改委等相關政府部門的相關制度規定，符合國家產業、土地、環保等政策，符合土地利用總體規劃、城鄉規劃、土地利用年度計劃等規定。按規定履行了項目的合法管理程序，並取得相應的批准（審批、核准、備案）文件。
值得注意的是銀行對項目收益的條件規定。
意見書對現金流和政府預算提出了明確要求，“城市基礎設施和公共服務項目經營性現金流穩定，項目使用者付費及政府付費獲得的收入全額覆蓋貸款本息。借款人和政府簽署的項目合同中，須有明確的回報機制和收費定價調整機制。還款來源中涉及政府支付的部分，應納入同級政府預算，並按照預算管理的相關規定執行。”
一位地方PPP人士表示，現金流測算很麻煩，不可預計因素太多。比如高速公路，測算不光是車流量本身，整體經濟發展情況、高速公路周圍的產業佈局，都會對現金流量產生影響。“現在PPP項目不能給予固定的回報，比較穩定的現金流都是測算的結果。都是有一定的風險在裡面的。”上述PPP人士表示。
擔保問題
這份銀行貸款意見書還對項目本身的資本金比例提出了要求，一般不低於項目總投資的30%，根據在銀行的信用等級最低可降至20%。
其中，銀行總行級戰略客戶集團及其信用等級較高的成員企業，以及信用等級較高的總行級主辦銀行客戶，項目資本金比例不低於25%。
而對國家有明確規定項目資本金可降至20%的項目，一般客戶的項目資本金比例也不能低於25%，只有戰略客戶集團及其信用等級較高的成員企業、信用等級較高的總行級主辦銀行客戶項目資本金比例才能是不低於20%。
另外，對通過產業基金、股權性投資產品等方式給予資本金支持的項目，為同一項目提供的所有資金（含權益性資金和債務性資金）不得超過該項目總投資額的80%。
PPP相關人士說，總的來說，銀行貸款意見書反映出來的這種模式，和以前的BT模式沒有多大區別，只不過政府不會出太多的紅頭文件，銀行未來模式上要改變，不然不好做PPP貸款，而這需要監管部門出文件來改變。
問題的核心在於PPP項目能不能使用信用貸款。
PPP需要的首先是低成本的資金，即降低利率，二是長週期的資金，貸款期限要長，需要的是風險分擔。但在銀行看來，風險還是太大。
“PPP項目在抵押上沒有優勢，PPP的融資一般都是基於項目載體，也就是SPV（特殊目的公司）來融資。SPV公司屬於項目公司，一方面固定資產並不是很充分的，因為大部分都是在建項目，是無法抵押的；另外大股東和政府也不會提供全額擔保，PPP項目實際上使用的是一種‘有限追索權’的貸款。”上述PPP人士表示。
具體來說，萬一項目出現風險，還不上銀行貸款，銀行只能追索到SPV項目公司這一層面，無法再向項目公司的股東方和政府去主張權利。有限追索權的貸款，銀行認為風險太大。
讓金融助力PPP的發展，需要銀行進行相應的改革，這不是加快貸款審批速度的問題，“制約金融服務於PPP的問題不是貸款批准太慢，而是金融體制的問題”。
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