【核心觀點】美國退出伊核協議後，油價何去何從？
綜合邏輯端分析，認為假如美國製裁伊朗石油出口，鑑於美股希望石油上漲的立場、美國頁岩油受限物流瓶頸、OPEC還在減產協議之中。短期國際石油價格會迎來上漲。上漲到6月之後，迎來OPEC會議調整。OPEC如果繼續維持減產，石油價格會繼續上衝，反之則會回落。文章最後我給出了石油價格上漲的順序邏輯鏈股池。
一、事件：美退出伊核協議
5月9日訊 , 美國總統特朗普宣佈美國將退出伊朗核協議 , 將制裁伊朗 ; 任何幫助伊朗獲得核武器的國家都將面臨制裁。消息出來之後，美元指數短線跳水 , 重回93關口下方。兩油跌幅收窄 , 接近收復日內跌幅。美國能源股轉漲。
而本次事件的另一個當事人伊朗表示 , 對伊朗而言 , 特朗普關於美國將退出伊朗核協議的決定是一個歷史性事件。美國從未兌現其承諾。就目前而言 , 關於伊朗核協議的《聯合全面行動計劃》 (JCPOA) 只存在與伊朗與五個國家之間。伊朗將啟動與歐盟國家、中國和俄羅斯之間的磋商。在與歐盟若干成員國討論協議之後 , 伊朗準備恢復核活動。
二、邏輯分析
假如伊朗重新走上擁核道路，勢必會引發美國製裁。而伊朗是石油出口大國，美國對伊朗的制裁勢必會影響伊朗的石油出口，進而影響國際油價。至於伊朗跨過核門檻之後，重新爆發和以色列的中東戰爭，不在我們本篇文章的論述之列。
我們需要從多個維度來分析，伊朗減少石油出口之後，對國際油價的影響。
下圖是油價預測供需圖，決定油價的主要有供需、金融、地緣政治等三個因素；目前地緣政治上伊核協議，導致伊朗石油出口減少，油價有上漲預期，我們再來看下供需端主要發生了什麼？
（一）國際石油供需緊平衡
從全球石油供需平衡表上來看，目前整體供需處在緊平衡的狀態。而原油庫存較去年同期大幅下降。
（二）歐佩克減產協議執行中，短期難填補伊朗產油空缺
2017年11月30日，OPEC與非OPEC產油國在維也納達成延長減產期限協議，將原定減產期限延長9個月至2018年年底，減產幅度不變。此外，會議還決定將在2018年6月根據市場情況，評估減產協議，並做出相關調整。OPEC領袖沙特已表示,該國希望將減產協議延長至2019年。瑞銀分析師Giovanni Staunovo評論稱，俄羅斯將保留所有選項，而沙特阿拉伯則在談論2019年繼續延期。
根據這個協議，歐佩克現在還在執行減產協議，只要6月的評估不調整，就會繼續維持減產狀態，那麼短期就難以填補伊朗制裁的石油出口缺口，油價就會繼續上漲。但是如果歐佩克和俄羅斯調整了，增加了出口，短期石油價格就會重新穩定。6月份的會議是一個觀察點。
（三）美國頁岩油持續增產，但短期受限物流，難以填補伊朗缺口
2018年油價經歷金融危機的低谷後迅速反彈，隨著需求的增加，美國的頁岩油也開始蓬勃發展，頁岩油的盈虧平衡點從2013年的80美元每桶下降到現在的接近30元每桶。美國頁岩油在2018年達到了頂峰，使得整個美國原油日產量實現全球第一，由原油進口國徹底變成原油出口國。
但是美國的頁岩油現階段面臨物流配套的瓶頸，短期內很難填補伊朗的缺口。另一方面，高油價符合美國的核心利益，因為美國現在已經是石油出口國，高油價不會打擊美國，反而會打擊中國等石油進口依賴度較高的國家，所以美國樂見油價上漲。
（四）原油技術面走勢也支持油價上漲
長期趨勢向上，WTI原油在過去四個月收於60月均線上方；目前在70元關口橫盤，蓄勢待發。鑑於當前邏輯端的消息，突破上漲的概率大。
綜合邏輯端分析，認為假如美國製裁伊朗石油出口，鑑於美股希望石油上漲的立場、美國頁岩油受限物流瓶頸、OPEC還在減產協議之中。短期國際石油價格會迎來上漲。上漲到6月之後，迎來OPEC會議調整。OPEC如果繼續維持減產，石油價格會繼續上衝，反之則會回落。
三、石油價格上漲對股票的影響
如果石油價格上漲，整體石油產業鏈會因此受益，但是受益有先後傳導順序。
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