一、CDR意見稿出爐
週五晚上，證監會發布《存託憑證發行與交易管理辦法（徵求意見稿）》，意見反饋截止時間為2018年6月3日。除《CDR辦法》以外，與此相關的一系列規範性文件也正在制定過程當中，這些規範性文件作為《CDR辦法》的配套細則，將在履行行業內部徵求意見後同步或者稍晚於《CDR辦法》發佈實施。
待《CDR辦法》和配套規則正式發佈實施之後，企業即可以按照相應的要求進行發行CDR的申報，證監會也將啟動受理相關申請的工作。據媒體計算，考慮到徵求意見之後還需要一週左右的時間完成後續程序，預計《CDR辦法》最快將於6月份正式發佈，相關配套規則發佈之後，企業即可制定申請文件，並申請開始試點。
香港新修訂的上市規則於4月30日生效，小米已向港交所提交上市申請，小米若能六七月份在港交所掛牌，將彰顯港交所在發行、審批方面的優越性，既然在香港1到2個月就能正式上市，為什麼獨角獸還要選擇內地，無形中會對證監會施加壓力。
香港新修訂的上市新規生效之後，與內地直接形成競爭，或將倒逼內地的CDR試點細則加快推出，一旦細則出爐，阿里巴巴、京東、小米等就可著手籌備回A事宜，年底之前首批獨角獸將有望登陸A股。
從題材炒作角度來看，CDR試點是今年新生事物，資金歷來有炒新不炒舊的秉性，對每年市場新出來題材務必高度重視，這類投資機會由於具有一定的新穎性，潛伏盤較少，容易走出大的行情。
從炒作時間窗口上來看，接下來時間排序為：《CDR辦法》6月3日意見反饋截止——6到7月份《CDR辦法》和配套規則正式發佈——阿里巴巴等獨角獸提交回A申請。
在《CDR辦法》和配套規則正式發佈前後，相關概念股在二級市場將受到資金追捧，因此當前已經進入佈局時間窗口。
二、哪些公司可以發行CDR？
《若干意見》對新經濟試點企業設置了兩道門檻：
1）試點企業應當是符合國家戰略、掌握核心技術、市場認可度高，屬於互聯網、大數據、雲計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備製造、生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業，且達到相當規模的創新企業。
2）已在境外上市的大型紅籌企業，市值不低於2000億元人民幣，尚未在境外上市的創新企業（包括紅籌企業和境內註冊企業），最近一年營業收入不低於30億元人民幣且估值不低於200億元人民幣，或者營業收入快速增長，擁有自主研發、國際領先技術，同行業競爭中處於相對優勢地位。
在外上市的獨角獸通過CDR迴歸A股，有利於提升自身估值，加快自身的發展，與獨角獸業務上有深度合作或者獨角獸戰略投資者的A股上市公司將從中受益。在以上這些標的中，重點關注阿里巴巴概念股以及券商股。
三、重點標的分析
1、阿里巴巴概念股
阿里巴巴CFO武衛近期表示，正非常積極地研究中國存託憑證（CDR），但目前並沒有時間表，也沒有列入排期。但3月份有消息稱，阿里巴巴和京東已經就國內發行CDR確定了保薦機構，其中阿里巴巴方面保薦機構為中信證券，阿里巴巴最有希望成為首批通過CDR回A的境外上市公司。
在今年三月份市場炒作CDR概念時，阿里巴巴回A題材最受市場認可，因此進入實操階段，阿里巴巴戰略投資的三江購物、新華都、蘇寧易購等重點關注。
1）三江購物：阿里巴巴子公司阿里巴巴澤泰持有公司32%的股權，並運營了浙江的盒馬鮮生品牌，也是新零售的核心標的。
2）新華都：阿里入股公司10%的股份，並運營盒馬鮮生。
3）恆生電子：實際控制人是馬雲，國內金融軟件領先服務商，攜手螞蟻金服拓展互聯網金融領域，也是螞蟻金服、互聯網金融、區塊鏈概念的核心標的。
4）蘇寧易購：淘寶持有公司19.99%的股份，是公司的第二大股東。同時，公司持有阿里1%的股份，是純正的阿里概念股。公司這幾年不斷轉型，轉型為國內領先的互聯網零售服務商，打通線上線下，協同發展。
2、券商股
《CDR辦法》確認了券商在CDR發行中作為存託人的角色，關於資質的認定，首批CDR監管或指定中金、中信等綜合實力強的頭部券商參與其中，後續隨著CDR市場的發展有更多的券商參與其中。
CDR將給證券公司帶來的多種相關的創新業務和投行業務，未來CDR也將成為國內券商轉型和走出去的契機。首批CDR的發行預計將為券商帶來百億級別收入，未來潛在市場空間或將達到千億級別。標的重點關注中信證券。
四、投資策略
隨著香港上市新規的正式推出，內地的CDR試點細則預計將很快出來，一旦細則出爐，阿里巴巴、京東等就可根據細則提交回A申請，中國電子商務巨頭阿里巴巴回A市場關注度較高，這個機會當前市場沒有充分挖掘，一旦CDR實施細則出爐，這個主題將進入風口，標的上建議重點關注調整較為充分的阿里巴巴戰略投資的新零售上市公司三江購物、新華都。
總之一句話：如果你上個月因為太謹慎，錯過了雷軍（小米），那這個月千萬別再裝清高，漠視馬雲（阿里）！！
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