據《上海證券報》11日消息，業績對賭這個玩法，是A股市場較為獨特的現象。表面上可以保護上市公司利益，本質上則有利於標的公司提高估值。因此，往往對賭期過後，標的公司就競相上演業績變臉，併購重組時的美好願景開始變成泡影。最近數月來，陸續出現了此類爆雷現象。統計數據顯示，2014年至2016年是A股市場併購大年，3年之後的2018年及2019年，成為上市公司業績承諾的集中到期區間。
從併購標的個數上看，上市公司併購標的增多的同時，業績承諾的完成質量並沒有隨之提升，反而下滑顯著。根據併購數據統計，上述3年間，上市公司未完成業績承諾的次數佔比由16.86%增至30.11%。
業績變臉之後，此前過高的估值將因此形成商譽減值風險，這一問題值得警惕。截至2017年底，剔除銀行及非銀金融，上市公司資產負債表上的商譽總值接近1.2萬億元，21家公司的商譽佔總資產之比甚至超過了50%，減值風險不可不防。具體到行業層面，據統計，截至2018 年一季報，傳媒、醫藥生物和計算機三個行業的商譽總規模超過1000億元。若將時間線拉長，2013年初起至今商譽規模累計增長幅度超過30倍的行業，包括了傳媒（43.2 倍）、休閒服務（34.4 倍）和電子（30.9 倍）。
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